TRC รอจน(เกือบ)ตายด้าน?

แฉทุกวันทันเกมหุ้น

ราคาหุ้นของ บริษัท ทีอาร์ซี คอนสตรัคชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRC ไม่หือไม่อือกับข่าวดีเรื่องการประชุมของบริษัท อาเซียนโปแตชชัยภูมิ จำกัด (มหาชน) หรือ APOT เอาเสียเลย

คำอธิบายง่ายๆ คือ รอมานานเกินไปจนรู้สึกด้านชา กับข่าวดีที่จะเกิดขึ้น…ข่าวที่มาช้า คือข่าวร้ายมากกว่าข่าวดีเสมอ แม้ว่าสาระสำคัญจะดีเด่นเพียงใดก็ตาม

TRC เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่สุดของบริษัท อาเซียนโปแตชชัยภูมิ จำกัด (มหาชน) มา 2 ปีแล้ว โดยเข้าถือหุ้นลงทุน จนเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่สุด …ในสัดส่วนถือครอง 25%…เพื่อแปลงกายจาก “ผู้รับเหมาก่อสร้าง” เป็น “ผู้ถือหุ้นส่วนร่วมลงทุน” แบบถือหมวก 2 ใบพร้อมกัน

ตามกำหนดการของ APOT ระบุว่ามีการประชุมแบ่งออกเป็นวาระสำคัญต้องพิจารณา 3 เรื่องคือ

• การใส่เงินเพิ่มทุนของผู้ถือหุ้นแต่ละรายตามสัดส่วน เพิ่มทุนของ APOT ที่ค้างคามานานกว่า 2 ปี เพราะกระทรวงการคลังไทยไม่นำเงินมาเพิ่มทุนตามสัดส่วน
• การอนุมัติขอกู้เงิน 3.5 หมื่นล้านบาท จากสถาบันการเงิน 3 ราย ที่สนับสนุนสินเชื่อในครั้งนี้ คือ 1) ธนาคารไอซีบีซี จากประเทศจีน 2) ธนาคารกรุงไทย (KTB) และ 3) ธนาคารไทยพาณิชย์ (SCB)
• เซ็นสัญญากับ TRC เพื่อก่อสร้างโครงการอาเซียนโปแตชชัยภูมิ มูลค่าโครงการประมาณ 34,089 ล้านบาท ประกอบด้วย การก่อสร้างโรงงานผลิตแร่โปแตช อาคารสำนักงาน และสถานีจ่ายไฟฟ้า รวมถึงงานระบบสาธารณูปโภค

เรื่องสุดท้ายนี่แหละที่บรรดาผู้ถือหุ้นของ TRC พากันรอมานานกว่า 1 ปี…รอจนทนไม่ไหว หรือรอจนล้า…และรอจนตายด้าน

ยุทธศาสตร์ของ TRC ภายใต้ผู้ก่อตั้ง นายสมัย ลี้สกุล และทายาท นายภาสิต ลี้สกุล ประธานเจ้าหน้าที่บริหารคนปัจจุบัน ในการแปลงตนเองจากผู้รับเหมามาเป็นผู้ลงทุน ถูกกำหนดมาชัดเจน

ในแผนธุรกิจของ TRC ที่กำหนดมาตั้งแต่ต้นปี 2559 TRC ตั้งเป้าหมายรายได้ 10,000 ล้านบาท ภายในปี 2562 แต่การสร้างรายได้ดังกล่าว จะทำไม่ได้ หรือไม่ง่ายเลย หากยังคงแน่วแน่ที่จะหากินอยู่บนเส้นทางเดิมคือ รับเหมาก่อสร้าง ที่มีจำนวนคู่แข่งเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ภาวะเศรษฐกิจในประเทศและนอกประเทศตกอยู่ในอาการซบเซา

ที่ผ่านมา TRC ดำเนินธุรกิจ 4 ประเภท ประกอบด้วย 1.ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างงานวางระบบท่อ 2.ธุรกิจรับเหมาติดตั้งระบบวิศวกรรมและก่อสร้างโรงงานในอุตสาหกรรมพลังงานและปิโตรเคมี 3.ธุรกิจพัฒนาโครงการและการลงทุน และ 4.ธุรกิจต่างประเทศ โดยสองกิจการแรกมีสัดส่วนรายได้ 49.84% และ 38.80% ตามลำดับ (ตัวเลข ณ สิ้นปี 2558)…แต่ทั้งหมดคือรับเหมาก่อสร้าง ซึ่งรายได้ไม่คงที่

หลายปีมานี้ TRC ถูกท้าทายจากเหล่าผู้ประกอบการก่อสร้างงานวางระบบท่อสัญชาติไทย ที่นอกจากต้องเผชิญหน้ากับ ‘ความเสี่ยงสูง’ และ ‘ผลตอบแทนต่ำ’ยังต้อง “ฟัน” ราคาประมูลสู้คู่แข่งจากต่างประเทศด้วย ไม่ว่าจะเป็นผู้รับเหมาข้ามพรมแดนจากจีน และอินเดีย เป็นต้น

นอกจากนั้น หน่วยงานของภาครัฐยังเริ่มชะลอการเปิดประมูลโครงการขนาดกลางออกไป เน้นเปิดประมูลเพียงโครงการขนาดใหญ่

ทั้งสองประเด็นทำให้ทางเดินบนเส้นทางผู้รับเหมาที่เคยช่ำชองเริ่มเกิดอาการขรุขระมากขึ้น  ทางเลือกในการลุกขึ้นมาจัดบ้านใหม่ ด้วยการหันไปเพิ่มน้ำหนักกับยุทธศาสตร์ ‘ธุรกิจพัฒนาโครงการและการลงทุน’ มากขึ้น ซึ่งหน่วยธุรกิจนี้ เริ่มจัดตั้งในปี 2550 เพื่อพัฒนาและร่วมลงทุนในระยะยาว สำหรับงานประเภทพลังงาน อสังหาริมทรัพย์ โรงไฟฟ้า และโรงปิโตรเคมี

หลายปีนี้ TRC มีแผนลงทุนในท่อธุรกิจที่วางเอาไว้ให้พิจารณา และศึกษาความเป็นไปได้หลายอย่าง เช่น โครงการเขื่อนพลังงานไฟฟ้าสตึงนัม ประเทศกัมพูชา, โครงการลงทุนในสัมปทานขนาดใหญ่ และโครงการลงทุนด้านอุตสาหกรรมพลังงานในต่างประเทศ …แน่นอนรวมถึงเหมืองโปแตชที่ชัยภูมินี้ด้วย

บทบาทของผู้ร่วมลงทุน/ผู้รับเหมา ที่เดินควบคู่ไปนี้ หากบรรลุไดก็ถือเป็นยุทธศาสตร์ที่โดดเด่น ทำนองเดียวกันกับค่าย CK ที่ล่วงหน้าไปก่อนแล้ว…เพียงแต่ทุกคนย่อมมีเส้นทางของตนเอง

โครงการลงทุนร่วมใน APOT มีส่วนสร้างสตอรี่ดันราคาหุ้นของ TRC ต้นปี 2559 พุ่งกระฉูด แต่แล้วก็กลายเป็นฝันค้าง เพราะรอแล้วรออีก…เดินหน้าต่อไม่ได้ เนื่องจาก กระทรวงการคลังไทยในฐานะผู้ถือครองหุ้นระดับสัดส่วน 20% ไม่ยอมจ่ายเงินซื้อหุ้นเพิ่มทุนเข้ามาตามสิทธิ์ ทำให้โครงการล่าช้า …จนกระทั่งคนถือหุ้นใจร้อนใน TRC ทนไม่ไหว…ระอาลาจากกันไปมากมาย เพราะมองไม่เห็นอนาคต

ราคาหุ้น TRC ที่วิ่งรับข่าวล่วงหน้า เลยกลายเป็น “ติดยอดดอย” ตามๆ กัน

ข่าวดีที่จะเกิดขึ้นหลังการประชุม 27 เมษายนนี้ ของ APOT จึงได้รับการหมางเมินมากทีเดียว หุ้น TRC บวกไปไม่มาก วอลุ่มที่โผล่มาก็แวบเดียวเท่านั้น…ไม่สมกับเป็นข่าวที่รอคอย

ข่าวที่มาช้า ก็เป็นอย่างนี้…แต่ยังไงก็เป็นข่าวดี เพราะตอนนี้นักวิเคราะห์ระดับเสือปืนไว พากันปรับราคาเป้าหมายใหม่แล้วว่า ปีนี้อยู่ที่ 2.16 บาท จาก P/E 16.5 เท่า และปีหน้าจะอยู่ที่ 2.36 บาท

เชื่อหรือไม่ สุดแท้จะตัดสินใจ

“อิ อิ อิ”