SENA แนวโน้มกำไรจะดีมากขึ้น แม้ Q1 ทรงตัวโบรกฯจัดราคาเหมาะสมก่อน XD ที่ 4.80 บาท

บล.เอเซีย พลัส ระบุในบทวิเคราะห์ (21 เม.ย.) ว่า ยอด Presale ไตรมาส 1/58 ของบริษัท เสนาดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) หรือ SENA อยู่ที่ 500 ล้านบาท แบ่งเป็นแนวราบ 130 ล้านบาท และคอนโดฯ 370 ล้านบาท ซึ่งโดยหลักมาจากขายสต๊อกโครงการ The Niche รัชวิภา 180 ล้านบาท ที่เหลือจากการเปิดขาย 2 โครงการใหม่ คือ The Kith Lite บางกะดี มูลค่า 600 ล้านบาท (เปิดขาย 1 ตึก 174 ห้อง มูลค่า 150 ล้านบาท ขายได้ 70%) และ The Niche ID เสรีไทย มูลค่า 1,300 ล้านบาท (เปิดขาย 1 ตึก 227 ยูนิต มูลค่า 325 ล้านบาท ขายได้ 20%)

ขณะที่ทั้งปี 2558 ทางบริษัทยังคงตั้งเป้า Presale เชิงรุก 4,500 ล้านบาท เพิ่มเท่าตัวจากปีก่อนที่ 2.2 พันล้านบาท โดยมีแผนเปิดโครงการใหม่รวม 11 โครงการ (แนวบราบ 6 โครงการ และ คอนโดฯ 5 โครงการ) มูลค่า 1.1 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะเริ่มทยอยเปิดโครงการใหม่เพิ่มใน 2Q58 อย่างน้อย 3 โครงการ (แนวราบ 2 โครงการ มูลค่า 400 ล้านบาท และคอนโดฯ The Niche เพชรบุรี 3,000 ล้านบาท) และที่เหลือคาดเปิดขายในครึ่งปีหลังของปี 58

ในไตรมาส 1/58 คาดรายได้จากการขายอสังหาฯ ไว้ที่ 440 ล้านบาท โดยสัดส่วน 80% มาจากการโอนฯคอนโดต่อเนื่องของโครงการ The Niche ID พระราม 2, The Kith ติวานนท์ และ The Niche Mono บางนา ด้วยสมมติฐาน Gross Margin 42% และ Norm Profit Margin 16% จะได้ประมาณกำไร 79 ล้านบาท เติบโตสูง 1.39 เท่าตัวจากไตรมาส 1/57 ซึ่งได้รับผลกระทบจากการเมือง ทำให้ไม่มีการเปิดโครงการใหม่ แต่ลดลง 56% จากไตรมาส 4/57 ซึ่งเป็นช่วงดีสุดของปีที่ผ่านมา

โดยทั้งปี 2558 ประเมินกำไร 459 ล้านบาท เติบโต 7% จากปีก่อน สนับสนุนด้วยยอดบันทึกรายได้ขายอสังหาฯ 2.76 ล้านบาท เติบโต 9% จากปีก่อน (ใกล้เคียงกับเป้าหมายบริษัท 2.8 พันล้านบาท) โดยมียอด Backlog สิ้นไตรมาส 1/58 อยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท และกำหนดโอนปีนี้ประมาณ 700 ล้านบาท รวมถึงยังมีสินค้ารอการขายมูลค่าเกือบ 4 พันล้านบาท โดยเป็นสินค้าสร้างเสร็จพร้อมรับรู้รายได้ไม่ต่ำกว่า 1.5 พันล้านบาท

ฝ่ายวิจัยคงระดับ Fair Value ไว้ที่ PER 8 เท่า จะให้มูลค่าเหมาะสมปี 2558 ก่อน XD ที่ 4.80 บาท และ หลัง XD ที่ระดับ 4.20 บาท เนื่องจากต้องรวมจำนวนหุ้นที่เกิด Dilution Effect หลังการจ่ายหุ้นปันผลงวดครึ่งปีหลังของปี 57 ในอัตรา 7 : 1 คิดเป็นมูลค่าเงินปันผลหุ้นละ 0.1428 บาท พร้อมเงินสดปันผลอีก 0.0158 บาท/หุ้น กำหนดวัน XD 29 เม.ย.58 และจ่ายเงินปันผลวันที่ 22 พ.ค. 2558