CGSI แนะซื้อ CENTEL รับท่องเที่ยวฟื้น หนุนรายได้ “โรงแรม” ปี 69 โตแรง ชูเป้า 44 บาท

ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI เปิดเผยบทวิเคราะห์ต่อบริษัท เซ็นทรัล รีสอร์ท แอนด์ โฮเทล จำกัด (มหาชน) หรือ CENTEL ภายหลังการเข้าร่วมงาน “Small/Mid cap conference call” ว่า แนวโน้มผลประกอบการธุรกิจโรงแรมในไตรมาส 4 ปี 2568 มีสัญญาณเชิงบวก โดยประมาณการรายได้ต่อห้องพัก (RevPAR) เติบโต 6-15% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยเฉพาะโรงแรมในญี่ปุ่นและต่างจังหวัดของไทย ซึ่งใกล้เคียงกับประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ ส่วนในปี 2569 คาดรายได้จากธุรกิจโรงแรมขยายตัว 19% เมื่อเทียบกับปีก่อน จากเดิมที่คาดว่าจะลดลง 5% ในปี 2568

โดยปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญในปีหน้า ได้แก่ ผลดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงแรมในมัลดีฟส์ที่เปิดดำเนินการในไตรมาส 4 ปี 2568 และไตรมาส 2 ปี 2568 ประกอบกับการฟื้นตัวของสถิตินักท่องเที่ยวชาวต่างชาติของไทย ซึ่งจะช่วยสนับสนุนรายได้อย่างมีนัยสำคัญ อีกทั้งฐานที่ต่ำในปี 2567 ยังช่วยส่งผลบวกต่อการเติบโตในปี 2569

ด้านมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวของภาครัฐ โดยให้ประชาชนนำค่าใช้จ่ายท่องเที่ยวมาลดหย่อนภาษีบุคคลธรรมดาได้สูงสุด 20,000 บาท ระหว่างวันที่ 29 ตุลาคม ถึง 15 ธันวาคม 2568 แม้จะมองว่าอาจไม่ช่วยกระตุ้นอุตสาหกรรมท่องเที่ยวภายในประเทศมากนักจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและความระมัดระวังการใช้จ่ายของประชาชน แต่คาดว่าจะเป็นแรงหนุนต่อธุรกิจอาหารของ CENTEL ในระดับหนึ่ง โดยอ้างอิงข้อมูลการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในปี 2567 ที่ปรับตัวดีขึ้นช่วงมีมาตรการลดหย่อนภาษีเช่นกัน

พร้อมปรับคำแนะนำ CENTEL จาก “ถือ” เป็น “ซื้อ” จากภาพรวมการท่องเที่ยวฟื้นตัวชัดเจน โดยคาดจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในปี 2569 เพิ่มขึ้น 5% เป็น 34.1 ล้านคน และเพิ่มอีก 5% เป็น 35.8 ล้านคนในปี 2570 เทียบกับคาดการณ์ปี 2568 ที่ลดลง 9% เหลือ 32.5 ล้านคน ภายใต้ความเสี่ยงด้านความปลอดภัย ภัยธรรมชาติ ความตึงเครียดบริเวณชายแดน และเงินบาทแข็งค่า

ทั้งนี้ ฝ่ายวิเคราะห์ได้ปรับปีฐานการประเมินมูลค่าหุ้นเป็นสิ้นปี 2569 ทำให้ได้ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 44 บาท คิดเป็นอัตราส่วน EV/EBITDA ที่ 10.75 เท่าในปี 2570 ใกล้ระดับ -0.75 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานจากค่าเฉลี่ย 10 ปี พร้อมประเมินว่าหุ้นยังมีปัจจัยบวกเพิ่มเติม หากนักท่องเที่ยวจีนฟื้นตัว และผลดำเนินงานโรงแรมในมัลดีฟส์ดีกว่าคาด อย่างไรก็ตาม การลดลงของ RevPAR โรงแรมในญี่ปุ่น และค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นจากการซื้อกิจการโรงแรมใหม่ในเมืองโอซาก้า ยังเป็นความเสี่ยงที่ต้องติดตาม