AEONTS สำรองสูงรับเศรษฐกิจผันผวน

คุณค่าบริษัท

บริษัท อิออน ธนสินทรัพย์ (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) หรือ AEONTS โครงสร้างพอร์ตสินเชื่อ ณ สิ้นไตรมาส 2 ปีบัญชี 2568 (สิ้นสุด 31 ส.ค. 2568) 1. สินเชื่อบุคคล 48% 2. สินเชื่อบัตรเครดิต 41% 3. สินเชื่อเช่าซื้อ 11% โครงสร้างรายได้ ณ สิ้นไตรมาส 2 ปีบัญชี 2568 1. สินเชื่อบุคคล 43.8% 2. สินเชื่อบัตรเครดิต 31.4% 3. สินเชื่อเช่าซื้อ 6.7% 4. รายได้อื่น ๆ 18.1%

AEONTS รายงานผลการดำเนินงานไตรมาส 2 ปีบัญชี 2568 (สิ้นสุด 31 ส.ค. 2568) มีกำไรสุทธิ 791.54 ล้านบาท ลดลง 3.71% จากไตรมาส 2 ปีบัญชี 2567 (สิ้นสุด 31 ส.ค. 2567) แต่เพิ่มขึ้น 2.55% จากไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568 (สิ้นสุด 31 พ.ค. 2568) ที่มีกำไรสุทธิ 771.84 ล้านบาท กำไรไตรมาส 2 ที่ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากมีปริมาณขายหนี้เสีย (NPL) ให้ AMC ลดลงจาก 172 ล้านบาทในไตรมาส 2 ปีบัญชี 2567 มาที่ 102 ล้านบาท หลังจากปรับนโยบายจัดการ NPL ภายในมากขึ้น แต่กำไรเพิ่มขึ้น 2.6% จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งใกล้เคียงที่ตลาดคาด โดยหนุนจาก 1. รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้น 10.7% จากไตรมาสก่อนหน้า เพราะมีกำไรจากการขาย NPL เข้ามาเสริม และมีหนี้สูญรับคืนเพิ่มขึ้น 4% จากไตรมาสก่อนหน้า จากผลของการเร่งรัด และไกล่เกลี้ยหนี้เชิงรุก และ 2. ค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง 2.6% จากไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568 คิดเป็นอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ (Cost to Income Ratio) ที่ลดลงมาที่ 41% จาก 42.8% ในไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568 จากการคุมค่าใช้จ่ายการตลาดที่เข้มงวด

อย่างไรก็ตาม ยังมีแรงกดดันจากรายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิที่ลดลงเล็กน้อย 0.5% จากไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568 ซึ่งสอดคล้องกับสินเชื่อรวมที่หดตัวลง 0.7% จากไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568 (สินเชื่อบัตรเครดิตลดลง 1.3% จากไตรมาสก่อนหน้า, สินเชื่อบุคคลหดตัว 1% จากไตรมาสก่อนหน้า มีเพียงสินเชื่อเช่าซื้อที่โต 6.3% จากไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568) ส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (NIM) ทรงตัว ขณะที่การตั้งสำรองเพิ่มขึ้น 8% จากไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568 ทำให้ Coverage Ratio เพิ่มขึ้นมาที่ 166.8% จาก 161.8% ในไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568 และสินเชื่อ Stage 2 ที่ขยับขึ้น 0.20% ส่วน NPL ratio เพิ่มเล็กน้อยมาที่ 5.2% เทียบกับ 5.1% ในไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568 โดย AEONTS เพิ่มเป้าค่าใช้จ่ายสำรองหนี้สูญ (credit cost) เป็น 8.6% เทียบกับ 7.95% ในไตรมาส 1 ปีบัญชี 2568 เนื่องจากได้จัดสรรงบสําหรับบริหารเพื่อรองรับความผันผวนทางเศรษฐกิจ และลูกค้าบางกลุ่ม เช่น ภาคท่องเที่ยวซึ่งมีสัญญาณชะลอตัว

ผู้บริหารระบุว่า AEONTS ได้ตั้งสำรองพิเศษ (management overlay) เพิ่มเติมอีก 200-250 ล้านบาทในไตรมาส 2 ปีบัญชี 2568 เพื่อรองรับความไม่แน่นอน และครึ่งแรกของปีบัญชี 2568 สำรองพิเศษอยู่ที่ประมาณ 474 ล้านบาท และเสริมว่าการติดตามหนี้ยังแข็งแกร่ง และสินเชื่อขั้นที่ 2 น่าจะทรงตัวในไตรมาส 3 ปีบัญชี 2568

ข้อมูลจาก LSEG Consensus สำหรับ AEONTS ระบุว่า ประมาณการรายได้รวมปีบัญชี 2568 ที่ 19,815.41 ล้านบาท และประมาณการกำไรสุทธิปีบัญชี 2568 ที่ 3,167.56 ล้านบาท โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 127.00 บาท จาก 10 โบรกเกอร์

บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ระบุว่า แนวโน้มครึ่งหลังของปีบัญชี 2568 คาดจะเริ่มเห็นอานิสงส์บวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐฯ ช่วยหนุนให้คุณภาพสินทรัพย์แข็งแรงขึ้น อย่างไรก็ดี ได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิของปีบัญชี 2568 และ 2569 ลง 5.1% และ 7.9% เพื่อสะท้อนการตั้งสำรองในไตรมาส 2 ปีบัญชี 2568 ที่เร่งตัวมากกว่าคาด จากประมาณการใหม่คาดว่าปีบัญชี 2568 AEONTS จะมีกำไรสุทธิ 3,039 ล้านบาท โต 6.3% จากปีบัญชี 2567 และโตต่อ 7.7% ในปีบัญชี 2569

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) หุ้น AEONTS ราคาปัจจุบัน (ราคาปิดวันที่ 28 ต.ค. 2568 ที่ 110.50 บาท) เทรดที่ P/E 8.91 เท่า ต่ำกว่า P/E กลุ่มเงินทุนและหลักทรัพย์ ที่ 16.15 เท่า ส่วนค่า P/BV ของหุ้น AEONTS อยู่ที่ 1.03 เท่า ต่ำกว่า P/BV กลุ่มเงินทุนและหลักทรัพย์ ที่ 1.09 เท่า