KKPS ชี้หุ้น “โรงพยาบาล” กำไรฟื้นปี 69 ผู้ป่วยต่างชาติพุ่ง-งบประกันสังคมหนุน
KKPS มองหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลที่ปรับลงต่ำกว่า SET ราว 17% เกินจริง คาดปี 69 ฟื้นเด่นจากผู้ป่วยต่างชาติ-งบประกันสังคมหนุนกำไรกลุ่มกลับมาโต แนะนำเก็บ BDMS, PR9, BH, BCH และ CHG
หุ้นกลุ่มโรงพยาบาลยังคงเผชิญแรงกดดันจากความกังวลด้านแนวโน้มการเติบโต ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวลดลงต่ำกว่าดัชนีตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET Index) ราว 17% นับตั้งแต่ต้นปี อย่างไรก็ดี บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ KKPS ประเมินว่าแรงกดดันดังกล่าวสะท้อนปัจจัยลบมากเกินจริง โดยหลายประเด็นเป็นเพียงผลกระทบระยะสั้น และมีแนวโน้มเห็นการฟื้นตัวชัดเจนในปี 2569
KKPS คาดว่าในปี 2568 รายได้จากผู้ป่วยในประเทศและผู้ป่วยต่างชาติจะเติบโตเพียง 3% และ 2% ตามลำดับ จากผลของภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว รวมถึงมาตรการร่วมจ่าย (co-payment) ที่กดดันการใช้บริการทางการแพทย์ โดยมองว่าการเติบโตของผู้ป่วยในประเทศมีลักษณะเชิงโครงสร้างมากขึ้น อย่างไรก็ดี คาดว่าการเติบโตจะกลับสู่ระดับปกติที่ประมาณ 4% ในปี 2569
สำหรับผู้ป่วยต่างชาติ KKPS มองว่ามีโอกาสฟื้นตัวโดดเด่นกว่า เนื่องจากปัจจัยลบในปี 2568 ส่วนใหญ่เป็นเหตุการณ์ชั่วคราว อาทิ การลดลงของผู้ป่วยจากคูเวต เหตุแผ่นดินไหว และการชะลอตัวของผู้ป่วยจากกัมพูชา โดยในปี 2569 คาดว่าจำนวนผู้ป่วยต่างชาติจะเติบโตได้ราว 8% ส่งผลให้กำไรของกลุ่มโรงพยาบาลฟื้นตัวจากระดับเติบโตเพียง 2% ในปี 2568 เป็นประมาณ 9% ในปี 2569
ในเชิงกลยุทธ์การลงทุน KKPS ระบุว่า ในไตรมาส 4/2568 หุ้นเด่นของกลุ่มคือ BDMS และ PR9 จากแนวโน้มกำไรที่คาดว่าจะทำสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่ไตรมาส 1/2569 แนะนำ BH, BCH และ PR9 เพื่อรับอานิสงส์การกลับมาของผู้ป่วยจากคูเวต ส่วนไตรมาส 2/2569 ชู BCH และ CHG จากแรงหนุนความคาดหวังการปรับเพิ่มงบเหมาจ่ายของประกันสังคม
ทั้งนี้ ปัจจัยหนุนสำคัญของกลุ่มโรงพยาบาลในปี 2569 ได้แก่ การฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะจากตะวันออกกลาง รวมถึงโอกาสในการปรับเพิ่มงบเหมาจ่ายประกันสังคมทั้งรายหัวและค่ารักษาพยาบาลต้นทุนสูง (RW มากกว่า 2) ซึ่งอาจเพิ่มงบประมาณได้ราว 20–22% และเป็นสัญญาณบวกต่อแนวโน้มรายได้และกำไรของกลุ่มในระยะถัดไป
