ONEE ยืนบวก 1% “ภัทร” ชี้กำไรหดแต่ยังสูงกว่าคาดการณ์!
ONEE ยืนบวก 1% แม้บล.เกียรตินาคินภัทร เผยกำไรไตรมาส 2/69 ลดลง 15% เหลือ 72.9 ล้านบาท แต่ครึ่งปีแรกโต 102% โบรกฯ คงคำแนะนำ “ซื้อ” ชู Idol Marketing หนุนการเติบโต พร้อมมองครึ่งปีหลังเป็นช่วงไฮซีซั่น
ผู้สื่อข่าวรายงานว่า วันนี้ (11 ส.ค.69) ราคาหุ้น บริษัท เดอะ วัน เอ็นเตอร์ไพรส์ จำกัด (มหาชน) หรือ ONEE ณ เวลา 12:07 น. อยู่ที่ระดับ 3.04 บาท บวก 0.02 บาท หรือ 0.66% สูงสุที่ระดับ 3.06 บาท ต่ำสุดที่ระดับ 2.96 บาท ด้วยมูลค่าการซื้อขาย 1.29 ล้านบาท
สำหรับผลการดำเนินงานไตรมาส 2/2569 บริษัทมีกำไรสุทธิ 72.90 ล้านบาท ลดลง 15.31% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 86.08 ล้านบาท แม้ว่ารายได้จากการดำเนินงานจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากธุรกิจ Idol Marketing แต่กำไรสุทธิปรับตัวลดลง เนื่องจากต้นทุนขายและบริการ รวมถึงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) เพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่าการเติบโตของรายได้
ขณะที่ผลการดำเนินงานงวด 6 เดือนแรกปี 2569 บริษัทมีกำไรสุทธิ 126.62 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 102.35% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 62.55 ล้านบาท
ด้านบริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) ประเมินผลการดำเนินงานของ ONEE โดยระบุว่า กำไรก่อนรายการพิเศษ (Pre-exceptional profit) ในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 73 ล้านบาท ลดลง 15% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 36% จากไตรมาสก่อนหน้า และสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ (Consensus) ประมาณ 30%
ปัจจัยสนับสนุนสำคัญมาจากรายได้ธุรกิจ Idol Marketing ที่เติบโตอย่างแข็งแกร่ง เพิ่มขึ้น 76% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 31% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่รายได้จากธุรกิจโทรทัศน์ดั้งเดิม (Legacy TV) ลดลง 16% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ฟื้นตัว 10% จากไตรมาสก่อนหน้า
อย่างไรก็ตาม การลงทุนในแพลตฟอร์ม oneD ที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ในไตรมาส 2/2569 ลดลงมาอยู่ที่ 30.9% จาก 33.8% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นปัจจัยกดดันต่อกำไรเมื่อเทียบกับปีก่อน
ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ONEE โดยมองว่า แม้การลงทุนด้านคอนเทนต์ของ oneD ที่เพิ่มขึ้นอาจกดดันอัตรากำไรในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 แต่รายได้จาก oneD ยังมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง โดยได้รับแรงหนุนจากพันธมิตรพิเศษ (Exclusive Partnership) กับ ADVANC
ขณะเดียวกัน ธุรกิจ Idol Marketing ยังคงขยายตัวได้ดีกว่าคาด โดยมีสัดส่วนรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 63% ของยอดขายรวมในไตรมาส 2/2569 จาก 45% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน สะท้อนการเติบโตอย่างรวดเร็วของธุรกิจใหม่ของ ONEE
หากไม่รวมผลกระทบจากการลงทุนใน oneD ธุรกิจ Idol Marketing ไม่ได้ส่งผลให้ความสามารถในการทำกำไรของกลุ่มลดลง นอกจากนี้ ผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปีถือเป็นช่วงฤดูกาลที่แข็งแกร่งที่สุดของ ONEE โดยกำไรในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรทั้งปี ก่อนการปรับลดประมาณการ เทียบกับ 14% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2568
โบรกเกอร์จึงยังมีมุมมองเชิงบวกต่อการเปลี่ยนผ่านของ ONEE จากธุรกิจสถานีโทรทัศน์แบบดั้งเดิมสู่แพลตฟอร์มธุรกิจบันเทิงที่ขับเคลื่อนด้วย Idol Marketing และมองว่าการเปลี่ยนผ่านดังกล่าวยังเป็นไปตามแผน พร้อมปรับประมาณการกำไรและลดราคาเป้าหมายเหลือ 3.90 บาท
สำหรับประมาณการผลประกอบการ โบรกเกอร์ปรับลดประมาณการกำไรก่อนรายการพิเศษของ ONEE ในปี 2569 และ 2570 ลง 14% และ 6% ตามลำดับ โดยมีสาเหตุหลักจากการปรับลดประมาณการอัตรากำไรจากการดำเนินงาน (EBIT Margin) เหลือ 6.7% และ 7.2% จากเดิม 8.5% และ 8.7% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนการลงทุนในแพลตฟอร์ม oneD ที่สูงกว่าคาด
อย่างไรก็ตาม การปรับลดประมาณการกำไรดังกล่าวได้รับการชดเชยบางส่วนจากการปรับเพิ่มประมาณการรายได้ธุรกิจ Idol Marketing ขึ้น 40% สำหรับทั้งปี 2569 และ 2570 โดยได้รับแรงหนุนจากแนวโน้มธุรกิจคอนเสิร์ตที่คาดว่าจะเติบโต 60% เมื่อเทียบกับปีก่อน ธุรกิจบริหารศิลปิน (Artist Management) เติบโต 40% และธุรกิจสินค้าที่ระลึก (Merchandising) เติบโต 85% ในปี 2569
นอกจากนี้ โบรกเกอร์ปรับวิธีประเมินมูลค่าหุ้น ONEE จากเดิมที่ใช้วิธีผสมผสานระหว่าง DCF และ P/E มาเป็นการประเมินด้วย P/E เพียงวิธีเดียว เนื่องจากมองว่าสะท้อนลักษณะธุรกิจและกลุ่มบริษัทเทียบเคียง (Peer Group) ของ ONEE ได้เหมาะสมกว่า โดยกำหนด P/E เป้าหมายที่ 20 เท่าสำหรับปี 2569 ซึ่งสะท้อนค่าเฉลี่ยระหว่างธุรกิจโทรทัศน์ดั้งเดิมและธุรกิจ Idol Marketing ส่งผลให้ราคาเป้าหมายลดลงมาอยู่ที่ 3.90 บาท จากเดิม 4.10 บาท
ทั้งนี้ โบรกเกอร์ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ONEE และมองว่าการอ่อนตัวของราคาหุ้นอาจเป็นจังหวะที่น่าสนใจในการเข้าลงทุน โดยมีปัจจัยหนุนจากการเติบโตของธุรกิจ Idol Marketing และการเปลี่ยนผ่านสู่แพลตฟอร์มธุรกิจบันเทิงที่ขับเคลื่อนด้วยศิลปินและคอนเทนต์