THCOM ดาวเทียมโคจรกำไร!

คุณค่าบริษัท

ไม่ทำให้ผิดหวัง เมื่อบริษัท ไทยคม จำกัด (มหาชน) หรือ THCOM ดำเนินธุรกิจดาวเทียมและบริการที่เกี่ยวเนื่อง ธุรกิจอินเทอร์เน็ตและสื่อ ธุรกิจโทรศัพท์ในต่างประเทศ รายงานผลการดำเนินงานในไตรมาส 2/2566 มีกําไรสุทธิ 457 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 309 ล้านบาท โดยมีรายได้อยู่ที่ 1,124 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีรายได้รวม 974 ล้านบาท

สาเหตุหลักเกิดจากการรับรู้รายได้อื่นซึ่งเป็นรายได้ค่าชดเชยจากข้อพิพาทกับบริษัทคู่สัญญารายหนึ่งจำนวน 301 ล้านบาท โดยบริษัทและคู่สัญญามีความเห็นที่ไม่ตรงกันในการตีความข้อสัญญาบางประการ ทั้งนี้ในเดือน มิ.ย. 2566 ศาลสูงสุดได้มีความเห็นเป็นเอกฉันท์ให้การตีความข้อสัญญาความร่วมมือดังกล่าวของบริษัทถูกต้องแล้ว เป็นผลให้บริษัทรับรู้รายได้อื่นเป็นเงินค่าชดเชยดังกล่าว

ส่งผลให้กำไรสุทธิช่วง 6 เดือนแรกปี 2566 ตุนกำไรสุทธิไว้แล้ว 546 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 360 ล้านบาท และมีรายได้รวม 1,811 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่มีรายได้รวม 1,647 ล้านบาท

นอกจากผลการดำเนินงานที่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องแล้ว THCOM ยังมีประเด็นที่น่าสนใจ จากกรณีการลงนามข้อตกลงระหว่างบริษัท สเปชเทค อินโนเวชั่น จํากัด หรือ STI บริษัทในเครือไทยคม และ Eutelsat Asia PTE. LTD. บริษัทในเครือ Eutelsat SA ผู้ให้บริการดาวเทียมชั้นนําของโลกจากประเทศฝรั่งเศส

ภายใต้ข้อตกลงดังกล่าว ไทยคมจะเป็นผู้ให้บริการช่องสัญญาณดาวเทียมบรอดแบนด์ดวงใหม่ ที่วงโคจรตำแหน่ง 119.5 องศาตะวันออก แก่ Eutelsat Asia จำนวน 50% ของช่องสัญญาณทั้งหมด เป็นระยะเวลา 16 ปี ตามอายุทางวิศวกรรมของดาวเทียม

บล.โกลเบล็ก ระบุว่า การเช่าช่องสัญญาณของ Eutelsat Asia จะช่วยรองรับ 50% ของ Capacity ดาวเทียมดวงใหญ่ เป็นผลดีต่อผลประกอบการระยะยาวของบริษัทเพิ่มเติม อย่างไรก็ตามราคาหุ้นในปัจจุบันสูงกว่าราคาเหมาะสมของ Bloomberg Consensus ที่ 12.90 บาท แนะนำ “ซื้อเมื่ออ่อนตัว”

ขณะที่ บล.กรุงศรี พัฒนสิน ระบุว่า สำหรับโครงการดาวเทียมดวงใหม่มีความจุอยู่ที่ 100-120 Gbps (ปัจจุบันมียอดจองล่วงหน้าแล้วจาก  Eutelsat 50% ของความจุทั้งหมด) ซึ่งตามแผนจะสร้างเสร็จในปี 2570 ตรงกับกำหนดการปล่อยและให้บริการเชิงพาณิชย์ที่ THCOM วางไว้พอดี โดยโครงการนี้ THCOM คาดใช้เงินลงทุนราว 240-250 ล้านดอลลาร์ฯ มอง Upside ของ THCOM หลังจากนี้ต้องดูว่าจะได้ลูกค้าใหม่เพิ่มอีกหรือไม่ โดยประเมินทุกการเพิ่ม 1% ที่เช่าเพิ่มมีผลต่อราคาเป้าหมายเพิ่มขึ้น 0.4 บาทต่อหุ้น จากปัจจุบันที่ให้ราคาเป้าหมายที่ 14.10 บาท

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น THCOM ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 66.67 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 20.05 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายสูงกว่าตลาด อย่างไรก็ตามถ้าไปดู P/BV ที่ระดับ 1.46 เท่า ก็ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยที่ส่วนใหญ่ P/BV จะอยู่ที่ระดับ 1.42 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 16.19 บาท จากราคาต่ำสุด 12.90 บาท และราคาสูงสุด 18.90 บาท