SHR สัญญาณฟื้นแร๊งงส์.!

คุณค่าบริษัท

เป็นอีกบริษัทที่กลับมาเติบโตแข็งแกร่ง สำหรับบริษัท เอส โฮเทล แอนด์ รีสอร์ท จำกัด (มหาชน) หรือ SHR ประกอบธุรกิจโรงแรมทั้งในประเทศและต่างประเทศ สะท้อนได้จากผลการดำเนินงานประเดิมงบไตรมาส 1/2568 ที่มีกำไรสุทธิ 175.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 57.2% จากช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 111.6 ล้านบาท ส่วนไตรมาส 2/2568 พลิกมามีกำไรสุทธิ 24.2 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ขาดทุนสุทธิ 71.6 ล้านบาท

ตอกย้ำด้วยงบไตรมาส 3/2568 พลิกมามีกำไรสุทธิ 125.6 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ขาดทุนสุทธิ 53.4 ล้านบาท ส่งผลให้ในช่วง 9 เดือนของปี 2568 พลิกมามีกำไรสุทธิ 185.9 ล้านบาท เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนที่ขาดทุนสุทธิ 19.8 ล้านบาท

โดยในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 มีรายได้รวมอยู่ที่ 7,601.5 ล้านบาท ลดลง 2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน สาเหตุหลักเป็นผลกระทบจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน อันได้แก่ ดอลลาร์สหรัฐ ดอลลาร์ฟิจิ และปอนด์สเตอร์ลิง ซึ่งอ่อนค่าลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2568 ส่งผลให้กำไรรับรู้รายได้เป็นเงินบาทด้วยจำนวนที่ลดลง รวมถึงจากการปิดปรับปรุงโรงแรมบางแห่งในสหราชอาณาจักร เพื่อยกระดับตำแหน่งทางการตลาดของโรงแรม (Rebranding and Repositioning) ซึ่งคาดจะสามารถสนับสนุนการเติบโตในระยะยาวสำหรับกลุ่มนี้

โดยปัจจุบัน SHR มีสัดส่วนรายได้จากประเทศไทยประมาณ 25% และจากต่างประเทศประมาณ 75% ขณะที่ผู้บริหารมั่นใจ กำไรจากการดำเนินงานหลักในปี 2568 น่าจะมีการเติบโตพอสมควร และน่าจะอยู่ในระดับที่เป็นสถิติใหม่ แม้ว่ารายได้รวมอาจได้รับผลกระทบจากเงินบาทที่แข็งค่า

สอดคล้องกับมุมมองของ บล.เคจีไอ ที่ระบุว่า สังเกตเห็นกำไรรายไตรมาสของ SHR ฟื้นตัวชัดเจนต่อเนื่องมาตั้งแต่ช่วงปลายปี 2567 ขณะที่บริษัทเดินหน้าพัฒนาสินทรัพย์ที่มีอยู่เพื่อให้เกิดประสิทธิภาพเต็มที่ และเพิ่มขีดความสามารถการทำกำไรช่วง 5 ปีข้างหน้า หลังจากการปิดปรับปรุงตกแต่งใหม่เสร็จเรียบร้อย

มองไตรมาสถัดไป เบื้องต้นคาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2568 ของ SHR จะยังคงแข็งแกร่งจากยอดจองห้องพักล่วงหน้าในประเทศไทยและมัลดีฟส์สูงน่าพอใจ และเป็นไฮซีซันของธุรกิจ ดังนั้นยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 370 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 176% และปี 2569 ที่ 480 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 30%

ด้าน บล.กรุงศรี มีมุมมองเชิงบวกต่อ SHR จากรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPAR) ในไตรมาส 4/2568 ที่คาดว่าจะเติบโตมากกว่า 5% จากไทยและมัลดีฟส์ รวมถึงโรงแรม UK ที่กลับมาเปิดให้บริการหลังปิดปรับปรุง แนวโน้มการเติบโตนี้คาดว่าจะต่อเนื่องไปยังปีหน้า นอกจากนี้ ผลบวกจากการปรับลดหนี้และดอกเบี้ย รวมถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ ช่วยหนุนกำไร จึงปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ขึ้นเป็น 608 ล้านบาท เติบโตกว่าเท่าตัว และปี 2569 คาดอยู่ที่ 664 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9%

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น SHR ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 12.84 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 15.71 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายต่ำกว่าตลาด สอดคล้องกับ P/BV ที่ระดับ 0.39 เท่า ก็ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.21 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่ 2.25 บาท จากราคาต่ำสุด 1.90 บาท และราคาสูงสุด 2.80 บาท