พลวัต - Page 88 of 146 - ข่าวหุ้นธุรกิจออนไลน์

พลวัตปี 2018 : วิษณุ โชลิตกุล กระแสหุ้นหลุดจองยังคงท้าทายนักลงทุนและ ผู้ที่เกี่ยวข้องกับการเสนอขายหุ้นระดมทุนครั้งแรก (ไอพีโอ) ไม่เลิกราในตลาดหุ้นไทย กรณี บริษัท นอร์ทอีส รับเบอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ NER ระดมทุน 600 ล้านหุ้น มีพี่เบิ้ม บล.โนมูระ พัฒนสิน เป็นอันเดอร์ไรเตอร์ และที่ปรึกษาการเงินมือหนึ่งของวงการ APM ตั้งราคาจองแค่ 2.58 บาท คิดเป็นค่าพี/อี ที่ต่ำมากแค่ 9 เท่า ยังพอเข้าใจได้ว่าอันตราส่วนกำไรสุทธิต่ำติดพื้น หุ้นขายไม่หมด และจำนวนหุ้นมากเกินไป เพียงต่อมากรณีบริษัท เจ้าพระยามหานคร จำกัด (มหาชน) หรือ CMC ที่มีอัตราสุทธิดีกว่า ราคาและจำนวนหุ้นไม่มากเกิน ยังอธิบายได้ยาก หลายคนตั้งความหวังว่าหุ้นโรงเรียนนานาชาติ SISB น่าจะกอบกู้สถานการณ์กลับมา ปิดฉากหุ้นหลุดจองได้ แต่ก็ไม่มีใครกล้ารับประกัน เพราะมีเหตุผลหลักคือปัญหาการชอร์ตเซลล์หุ้น IPO ที่เรียกว่า Naked short-selling ที่เกินกว่าจะอธิบายด้วยเหตุผลเดิม ๆ ได้ โดยพื้นฐานทั่วไปเดิม ๆ นั้น สาเหตุของหุ้นหลุดจอง มีหลายเหตุ แต่สาเหตุหลักน่าจะมาจากการตั้งราคาสูงเกินจริง (หรือมีปริมาณหุ้นมากเกิน) โดยคนที่เกี่ยวข้อง คือ ผู้บริหารบริษัทเจ้าของหลักทรัพย์ ที่ปรึกษาการเงิน และอันเดอร์ไรเตอร์จะกำหนดเกมขึ้นมาพลาด เพราะเมื่อใดก็ตามที่ตลาดเป็นจังหวะตลาดขาขึ้น การตั้งราคาหุ้นจองมักจะกำหนดขึ้นมา “มหาโหด” ด้วยความละโมบ แต่ที่ผ่านมาพฤติกรรมชอร์ตเซลล์หุ้น IPO ยังไม่แพร่ระบาดจนมาถึงเมื่อเร็ว ๆ นี้ สถิติการตกเป็นหุ้นหลุดจอง หมายถึงภาพลักษณ์ที่เลวร้ายของบริษัทจดทะเบียนเสมอมา เพราะทำให้หุ้นได้รับความนิยมต่ำกว่าปกติ และส่งผลเสียต่อการระดมทุนคราวต่อไป แต่สำหรับพวกเล่นเกมชอร์ตเซลล์หุ้น IPO ไม่ใช่ประเด็นที่ต้องใส่ใจ ถ้ายังไม่มีคนไปจับหรือระบุว่าเป็นความผิด พฤติกรรมชอร์ตเซลล์หุ้น IPO หรือ Naked shorting มีหลายตลาดถือว่าเป็นความผิด แต่บางที่ก็ยังไม่ถือ เข้าใจว่าตลาดหุ้นไทยเองก็ยังไม่ได้ระบุชัดเจน ช่องโหว่ที่เปิดไว้เช่นนี้ ทำให้นักเล่นบางกลุ่มสบช่องทำกันเอิกเกริก การขายชอร์ต หรือ Short Selling คือ การขายหุ้นที่คนขายไม่มีหุ้นนั้นอยู่ในมือ แต่ไปยืมหุ้นของคนอื่นมาขายไปก่อนจากบริษัทหลักทรัพย์ (โบรกเกอร์) หรือ ผู้ให้บริการยืมหุ้นที่จดทะเบียนไว้ โดยผู้ขายชอร์ตจะต้องวางเงินประกัน (Margin) ไว้กับบริษัทผู้ให้ยืมหุ้น และเมื่อถึงกำหนดจึงซื้อหุ้นมาส่งมอบคืน หรือ จะส่งมอบก่อนครบกำหนดก็ได้ ในกรณีของไทย ก.ล.ต.เคยระบุเสมือนยอมรับว่าสามารถทำได้ (แม้ไม่สนับสนุนโดยตรง) จากการให้ข้อมูลไว้ว่า การทำ Short SeII สามารถแบ่งออกตามลักษณะของการทำได้เป็น 2 ประเภท คือ covered short และ naked short คำอธิบายเพิ่มเติมคือ covered shorting คือ การทำ Short Sell ที่ผู้ขายหุ้น ยืมหุ้นมาแล้วก่อนที่จะสั่งขายหุ้น (อาจจะเป็นการทำสัญญายืมหุ้นกับโบรกเกอร์ไว้) เพื่อที่จะนำมาส่งมอบให้กับผู้ซื้อหุ้น ส่วน Naked shorting คือ การทำ Short Sell ที่ผู้ขายไม่ได้มีการยืมหุ้นมาไว้ก่อนในวันที่สั่งขายหุ้น ทำให้ในวันส่งมอบอาจมีความเสี่ยงที่ผู้ขายไม่สามารถส่งมอบหุ้นให้กับผู้ซื้อได้ ซึ่งโดยทั่วไปแล้ว ผู้ที่ทำธุรกรรม Naked short มักเป็นผู้ที่ทำหน้าที่สร้างสภาพคล่องให้กับตลาดหุ้น (market maker) ซึ่งหุ้นที่ market maker จะทำชอร์ตเซลล์นั้นมักเป็นหุ้นที่มีสภาพคล่องน้อย พฤติกรรม Naked shorting จึงมักจะกระทำให้เสร็จในวันเดียว หรือเน็ต เซทเทิลเมนต์ ด้วยการทุบราคาลงมาก่อนเพื่อให้นักลงทุนอื่นคายหุ้นจากมือในราคาต่ำลงไปเพื่อทำกำไรจากการช้อนซื้อกลับในราคาต่ำกว่า ซึ่งในกรณีนี้ หากราคาหุ้นที่ปิดตลาดจะต่ำลงไปกว่าราคาที่ซื้อกลับ ก็ไม่ทำให้ขาดทุน เพราะบรรลุเป้าหมาย “ขายถูก ซื้อคืนถูกกว่า” ไปเรียบร้อยแล้ว แม้ว่าในทางทฤษฎี ตลาดหลักทรัพย์หลายประเทศอนุญาตให้ทําชอร์ตเซลล์ได้เฉพาะประเภท covered short เท่านั้น (รวมถึงประเทศไทย ที่มีการกำหนดคุณสมบัติหลักทรัพย์ที่นำมาชอร์ตเซลล์ได้ละเอียดพอสมควร) เนื่องจากไม่มีความเสี่ยงต่อการไม่มีหุ้นส่งมอบหรือ fail-to-deliver แต่เมื่อยังไม่มีการ "เชือดไก่ให้ลิงดู" ปฏิบัติการชอร์ตเซลล์หุ้น IPO ก็เกิดขึ้นได้ โดยมีโบรกเกอร์บางรายร่วมสมคบคิดให้กระทำลุล่วง ปรากฏการณ์หุ้นหลายตัวที่เข้าตลาดวันแรกเกิดอาการ “ทิ้งดิ่ง” ตั้งแต่เริ่มเทรดล่วงหน้า หรือเปิดตลาดวันแรกเขียวเป็นพิธี แต่หลังจากนั้นราคาหุ้นก็สามารถดำดิ่งลงได้ กว่าจะกลับมายืนเหนือพ้นน้ำ (ราคาจอง) ก็กินเวลาหลายปี แม้ผู้ถือหุ้นรายใหญ่หรือผู้บริหารจะบอกว่าไม่ได้ขายออกมาเลย จึงเป็นสิ่งที่สะท้อนว่า Naked shorting มีอยู่จริง และทำลายบรรยากาศของตลาดหุ้น IPO มากทีเดียว เพียงแต่ในความเลวร้ายของพฤติกรรมนี้ ก็ยังมีข้อดีที่เป็นผลข้างเคียงบ้าง นั่นคือทำให้บรรดาที่ปรึกษาการเงิน อันเดอร์ไรเตอร์ และผู้ออกหลักทรัพย์เสนอขายลดอหังการลงไปมากมาย และรอบคอบมากขึ้น ส่วนบรรดาพวก Naked shorters ทั้งหลายที่ยังลอยนวลอยู่ ก็อย่าได้หลงระเริงว่า การทำกำไรจากการทุบราคาหุ้นที่ดิบเถื่อนเช่นนี้ จะกระทำได้ตลอดไป วันไหนที่เจอดี หุ้นนอกจากไม่หลุดจอง แล้วยังวิ่งขึ้นต่อไป แล้วจะรู้สึกว่านรกมีจริง

ชอร์ตเซลล์หุ้น IPO

นักลงทุน กับ สัมภเวสีทางการเมือง

คนนำทางตาบอด

อุ้มสมทุนการเงินต่างชาติ

BCP กับยุค “เล็กไม่..ใหญ่ทำ”.!?

เรื่องเก่า หุ้นหลุดจอง

ถึงคิวเชือด โกลด์แมน แซคส์

ช่วงเวลาสวรรค์คนโง่

ICONSIAM กับ Viral Marketing

ไปรษณีย์ไทย..ไม่เหมือนเดิม.!

คันหลัง..แต่เกาก้น.!?

หุ้น SCC

หมวดหมู่

บริษัท บูรพาทัศน์ (1999) จำกัด