“ทิสโก้” ชู Nintendo ซอฟต์แวร์แกร่ง-ต่อยอด IP หนุน แนะซื้อ NINTENDO19 เป้า 24.50 บ.

บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ ระบุในบทวิเคราะห์ถึง Nintendo ว่า บริษัทประกาศผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2570 มีรายได้ 517.8 พันล้านเยน ลดลง 9.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แม้ยอดขายเครื่อง Switch 2 อยู่ที่ 3.82 ล้านเครื่อง ลดลง 34.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้ยอดขายสะสมอยู่ที่ 23.68 ล้านเครื่อง

อย่างไรก็ตาม กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 142.6 พันล้านเยน เพิ่มขึ้น 150.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน คิดเป็นอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 27.5% โดยได้รับแรงหนุนจากการคืนภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ รวมถึงค่าเงินเยนที่อ่อนค่า ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 147.4 พันล้านเยน เพิ่มขึ้น 553.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน

บล.ทิสโก้ระบุว่า ปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนผลประกอบการมาจากความแข็งแกร่งของธุรกิจซอฟต์แวร์และการต่อยอดทรัพย์สินทางปัญญา (IP) โดย Tomodachi Life: Living the Dream มียอดขาย 7.94 ล้านชุด และ Pokémon Pokopia มียอดขาย 1.27 ล้านชุด ขณะที่ภาพยนตร์ The Super Mario Galaxy Movie สร้างรายได้มากกว่า 1,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

จากแนวโน้มดังกล่าว ทิสโก้มองว่าโครงสร้างการทำกำไรของ Nintendo กำลังเปลี่ยนจากการพึ่งพาฮาร์ดแวร์ไปสู่ซอฟต์แวร์และการต่อยอด IP มากขึ้น ซึ่งเป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรสูงกว่า

สำหรับ Guidance ปีงบประมาณ 2570 Nintendo คาดว่ารายได้จะอยู่ที่ 2,050 พันล้านเยน ลดลง 11.4% จากปีก่อน ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 370 พันล้านเยน เพิ่มขึ้น 2.7% และกำไรสุทธิอยู่ที่ 310 พันล้านเยน ลดลง 26.9% โดยคาดยอดขาย Switch 2 อยู่ที่ 16.5 ล้านเครื่อง ลดลง 16.9% และยอดขายซอฟต์แวร์อยู่ที่ 60 ล้านชุด เพิ่มขึ้น 23.2%

ด้านบล.ทิสโก้ประเมินว่า การลดลงของยอดขาย Switch 2 เป็นผลจากฐานที่สูงในช่วงเปิดตัวมากกว่าการสะท้อนถึงความต้องการที่อ่อนแอ ขณะที่การปรับขึ้นราคาในสหรัฐฯ ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2026 มีแนวโน้มกระตุ้นการเร่งซื้อก่อนการปรับราคา และช่วยสนับสนุนยอดขายต่อเนื่องถึงช่วงต้นไตรมาส 3

ทิสโก้จึงคงประมาณการยอดขาย Switch 2 ในปี 3/2570 ที่ 18.2 ล้านเครื่อง สูงกว่าประมาณการของบริษัทที่ 16.5 ล้านเครื่อง และคาดยอดขายซอฟต์แวร์ที่ 72.8 ล้านชุด ส่งผลให้คาดรายได้ไตรมาส 3/2570 ที่ 2,585 พันล้านเยน เพิ่มขึ้น 11.8% จากปีก่อน

สำหรับต้นทุนหน่วยความจำ RAM ทิสโก้มองว่าตลาดอาจให้น้ำหนักกับปัจจัยดังกล่าวมากเกินไป เนื่องจากราคาผ่านช่วงสูงสุดมาแล้ว โดยราคา DRAM เพิ่มขึ้น 93-98% จากไตรมาสก่อนในไตรมาส 1/2569 ก่อนชะลอลงเหลือ 58-63% ในไตรมาส 2/2569 และคาดว่าจะชะลอลงเหลือ 13-18% ในไตรมาส 3/2569 ตามข้อมูลของ TrendForce ทั้งนี้ ทิสโก้ประเมินว่าปัจจัยดังกล่าวจะกระทบกำไรจากการดำเนินงานประมาณ 13.5%

ทั้งนี้ บล.ทิสโก้ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และมีมุมมองเชิงบวกต่อ Nintendo โดยราคาหุ้นและราคา DR ปรับตัวเพิ่มขึ้น 3.7% หลังการประกาศผลประกอบการ และยังมี Upside 46.4%

บล.ทิสโก้กำหนดราคาเป้าหมายหุ้น Nintendo หรือ 7974.T ที่ 11,700 เยนต่อหุ้น และราคาเป้าหมาย DR NINTENDO19 ที่ 24.50 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Upside 45.5% โดยอิง PER ย้อนหลังเฉลี่ยปี 2567-2568 ที่ 33 เท่า และ EPS เฉลี่ยปี 2570-2571 ที่ 352 เยนต่อหุ้น