“ฟินันเซีย ไซรัส” ชี้ AP ครึ่งปีหลังฟื้น! ยอดโอน-กำไรหนุน แนะนำ “ซื้อ” เป้า 9.50 บาท

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์หุ้น บริษัท เอพี (ไทยแลนด์) จำกัด (มหาชน) หรือ AP ว่า ผลประกอบการไตรมาส 2/2569 มีกำไรสุทธิ 1.06 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% จากไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน สอดคล้องกับประมาณการ

ผลประกอบการดังกล่าวได้รับแรงหนุนจากยอดโอนกรรมสิทธิ์รวม 1.05 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% จากไตรมาสก่อนหน้า และ 8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยยอดโอนเติบโตทั้งจากโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียม แบ่งเป็นยอดโอนโครงการแนวราบ 9.5 พันล้านบาท และยอดโอนคอนโดมิเนียม 997 ล้านบาท

ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 29.3% ทรงตัวจากไตรมาส 2/2568 และเพิ่มขึ้นจาก 28.1% ในไตรมาส 1/2569 โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจาก Product Mix ของโครงการเปิดใหม่ที่มีอัตรากำไรดีขึ้น ประกอบกับบริษัทสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทั้งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า

FSSIA ประเมินว่า ตลาดอสังหาริมทรัพย์มีแนวโน้มทยอยฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังปี 2569 โดยผู้ประกอบการรายใหญ่ที่มีฐานะทางการเงินแข็งแกร่งจะเป็นกลุ่มที่มีบทบาทนำตลาด ขณะที่อุปทานใหม่และสินค้าคงค้างที่ลดลงมีส่วนช่วยให้การแข่งขันผ่อนคลายลง อย่างไรก็ตาม การปล่อยสินเชื่อของสถาบันการเงินที่ยังคงเข้มงวดยังเป็นปัจจัยจำกัดการฟื้นตัวของตลาด

สำหรับ AP ได้ปรับเพิ่มแผนเปิดโครงการใหม่ในปี 2569 เป็น 46 โครงการ มูลค่ารวม 5.6 หมื่นล้านบาท จากเดิม 42 โครงการ มูลค่า 5.5 หมื่นล้านบาท โดยเพิ่มโครงการแนวราบ 5 โครงการ เพื่อชดเชยการเลื่อนเปิดโครงการคอนโดมิเนียม 1 โครงการ เนื่องจากความล่าช้าของรายงานการประเมินผลกระทบสิ่งแวดล้อม (EIA)

ทั้งนี้ บริษัทคงเป้าหมายยอดขายรอรับรู้รายได้ (Presales) ปี 2569 ที่ 4.9 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% จากปีก่อน โดยในช่วง 7 เดือนแรกทำได้แล้ว 57% ของเป้าหมาย และคาดว่าจะได้รับแรงหนุนจากการเปิดโครงการใหม่ในช่วงครึ่งหลังปี 2569 มูลค่า 3.3 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 47% จากช่วงครึ่งปีแรก และคิดเป็น 60% ของแผนเปิดโครงการทั้งปี

FSSIA คาดว่ายอดโอนของ AP มีแนวโน้มเร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2569 จากการโอนคอนโดมิเนียมร่วมทุน (JV) ที่ก่อสร้างแล้วเสร็จใหม่ 2 โครงการในไตรมาส 3/2569 และคอนโดมิเนียมของ AP อีก 1 โครงการในไตรมาส 4/2569

ขณะเดียวกัน บริษัทประเมินว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาริมทรัพย์จะฟื้นตัวสู่ระดับ 30% จากค่าเฉลี่ย 28.7% ในช่วงครึ่งแรกปี 2569 โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนจาก Product Mix ของโครงการใหม่ ขณะที่ต้นทุนก่อสร้างในไตรมาส 3/2569 ยังอยู่ในระดับที่สามารถบริหารจัดการได้ ผ่านการบริหารห่วงโซ่อุปทานภายใน (Supply Chain)

สำหรับผลประกอบการครึ่งแรกปี 2569 AP มีกำไรสุทธิ 1.97 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน คิดเป็น 44% ของประมาณการกำไรทั้งปีของ FSSIA โดยคาดว่ากำไรไตรมาส 3/2569 จะเร่งตัวจากไตรมาสก่อน จากการโอนคอนโดมิเนียม JV ที่ก่อสร้างแล้วเสร็จใหม่ 2 โครงการ ซึ่งมี Backlog รวม 4.9 พันล้านบาท รวมถึงการรับรู้ Backlog จากโครงการแนวราบระดับสูงมูลค่า 2 หมื่นล้านบาท

ทั้งนี้ FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ของ AP ที่ 4.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% จากปีก่อน พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 9.50 บาท โดยประเมินว่าปัจจัยสนับสนุนมาจาก Backlog ที่แข็งแกร่ง รวมถึงโมเมนตัมเชิงบวกของกำไรและ Presales ในช่วงครึ่งหลังปี 2569