“กสิกรไทย” แนะ “ซื้อ” CPAXT เป้า 29.20 บาท ลุ้นกำไร Q2 แตะ 2.3 พันล้าน
บล.กสิกรไทย ประเมิน CPAXT กำไรสุทธิไตรมาส 2/68 แตะ 2.3 พันล้านบาท เติบโต 6.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน รับเปิดสาขาใหม่ หนุนครึ่งปีหลังโตต่อเนื่อง โดยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 29.20 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KS เปิดเผยบทวิเคราะห์ว่า บริษัท ซีพี แอ๊กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) หรือ CPAXT มีแนวโน้มจะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2568 ที่ระดับ 2,300 ล้านบาท เติบโต 6.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 12.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยการเติบโตเมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน มาจากยอดขายที่ขยายตัวในระดับหลักเดียวตอนต้น และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ที่ลดลง
ขณะที่การลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า เป็นผลจากปัจจัยฤดูกาล ทั้งนี้ กำไรสุทธิในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2568 คิดเป็น 47% ของประมาณการกำไรทั้งปีของ KS ที่ 12,200 ล้านบาท ซึ่งสะท้อนแนวโน้มที่ยังอยู่ในทิศทางบวก
ข้อมูลจากบริษัทระบุว่า การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ของธุรกิจค้าส่งในไตรมาส 2/2568 ทรงตัว โดยยอดขายกลุ่มอาหารสดยังคงแข็งแกร่ง แต่ยอดขายเครื่องดื่มและเครื่องใช้ไฟฟ้าสำหรับทำความเย็นลดลงจากปีก่อน จากผลกระทบของฝนที่มาถึงเร็วกว่าปกติ ขณะที่ธุรกิจค้าปลีก SSSG ติดลบเล็กน้อย เนื่องจากการแข่งขันที่รุนแรงในกลุ่มสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร
โดยทางฝ่ายวิจัยประเมินยอดขายรวมของไตรมาส 2/2568 อยู่ที่ 124,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.1% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน แต่ลดลง 0.6% จากไตรมาสก่อนหน้า และคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นรวมจะอยู่ที่ 14.3% เพิ่มขึ้น 0.20% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน และลดลง 0.20% จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งเป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นในธุรกิจค้าส่ง ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าปลีกปรับตัวลดลงจากสัดส่วนสินค้าที่ไม่ใช่อาหารที่เพิ่มขึ้น
ด้านค่าใช้จ่าย SG&A ของทั้งธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก คาดว่าจะยังสามารถควบคุมได้ดี โดยจะเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่ายอดขาย อัตราส่วน SG&A ต่อรายได้รวมคาดว่าจะอยู่ที่ 13.3% ลดลง 0.10% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน แต่เพิ่มขึ้น 0.10% จากไตรมาสก่อนหน้า
สำหรับการขยายสาขาในไตรมาสนี้ CPAXT ได้เปิด Makro EcoPlus ใหม่ 3 แห่ง ได้แก่ สาขาพังงา (ตะกั่วป่า), อำนาจเจริญ และจอหอ จ.นครราชสีมา รวมถึงเปิด Lotus’s Go Fresh เพิ่มอีก 12 สาขา ส่งผลให้จำนวนสาขารวมเพิ่มขึ้นเป็น 2,572 สาขา ณ สิ้นไตรมาส 2/2568
โดยทางฝ่ายวิจัยประเมินรายได้จากค่าเช่าและบริการอยู่ที่ 4,600 ล้านบาท ลดลง 3.8% เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนและ 2.5% จากไตรมาสก่อนหน้า ขณะที่อัตราการเช่าพื้นที่ของอสังหาริมทรัพย์ในเครือ Lotus’s คาดว่าจะทรงตัวอยู่ที่ระดับ 93%
สำหรับแนวโน้มครึ่งปีหลังทางฝ่ายวิจัยคาดว่า CPAXT จะรับรู้ประโยชน์จากการผนึกกำลัง (synergy) ได้เพิ่มเติม โดยในครึ่งปีแรกมีการรับรู้ไปแล้วประมาณ 1,200 ล้านบาท หรือคิดเป็น 50% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 2,500 ล้านบาท และคาดว่าจะมีการรับรู้เพิ่มในไตรมาส 4/2568 จากปริมาณยอดขายที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ทำให้ทางฝ่ายวิจัย ยังคงประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ไว้ที่ 12,200 ล้านบาท เติบโต 15.9% จากปีก่อน
โดยอิงสมมติฐาน SSSG ที่ 2% และยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อการผนึกกำลังที่น่าจะช่วยลดผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว รวมถึงเป็นแรงสนับสนุนการเติบโตของกำไรในช่วงครึ่งปีหลัง โดยทางฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น CPAXT และให้ราคาเป้าหมายที่ 29.20 บาท