“ดาโอ” แนะซื้อ CPALL เป้า 63 บาท ลุ้นกำไรครึ่งปีหลังโตต่อ-ปี 69 ทำนิวไฮ
บล.ดาโอ มองบวก CPALL คาดกำไรครึ่งหลังปี 69 โตต่อ รับยอดขายสาขาเดิมเป็นบวก-ขยาย 700 สาขา พร้อมแรงหนุนสินค้ามาร์จิ้นสูง คงเป้า 63 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์วันนี้ (22 ก.ย.69) ว่า บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ CPALL โดยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 63 บาท พร้อมมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ซึ่งคาดว่าจะขยายตัวต่อเนื่อง
ทั้งนี้ ปัจจัยสนับสนุนสำคัญมาจากยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 3 ปี 2569 นับตั้งแต่ต้นไตรมาสจนถึงปัจจุบัน ซึ่งยังเติบโตประมาณ 2% ได้แรงหนุนจากสภาพอากาศร้อน การขยายช่วงเวลาจำหน่ายเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ และจำนวนนักท่องเที่ยวที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ไตรมาส 4 ปี 2569 คาดว่าจะได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว รวมถึงผลกระทบจากระบบร่วมจ่ายค่ารักษาพยาบาลที่ลดลง
ด้านรายได้ปี 2569 บล.ดาโอ ประเมินว่ามีโอกาสเติบโตตามเป้าหมายประมาณ 2% เมื่อเทียบกับปีก่อน จากแผนขยายสาขาราว 700 แห่ง และยอดขายสาขาเดิมที่คาดว่าจะขยายตัวประมาณ 1.5-2.0% ขณะเดียวกัน การเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงจะช่วยสนับสนุนอัตรากำไรขั้นต้นให้แข็งแกร่งต่อเนื่อง
นอกจากนี้ ธุรกิจ ALL PharmaSee ยังถือเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่ออัตรากำไรของ CPALL เนื่องจากกลุ่มสินค้ายามีอัตรากำไรขั้นต้นราว 40% สูงกว่าสินค้าทั่วไปที่ประมาณ 28% โดย บล.ดาโอ ยังไม่ได้รวมผลบวกจากธุรกิจดังกล่าวไว้ในประมาณการ ขณะที่ยังมีโอกาสเพิ่มสัดส่วนยอดขายผ่านเครือข่ายร้าน 7-Eleven และแอปพลิเคชัน 7App ในอนาคต
บล.ดาโอ ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 และ 2570 ที่ระดับ 3.3 หมื่นล้านบาท และ 3.5 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% และ 6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ตามลำดับ โดยผลประกอบการช่วงครึ่งแรกของปี 2569 ทำได้ดีกว่าคาด และคิดเป็นประมาณ 50% ของประมาณการกำไรทั้งปี
ขณะเดียวกัน ผลกระทบจากระบบร่วมจ่ายค่ารักษาพยาบาลต่ำกว่าที่ประเมินไว้ ขณะที่ยอดขายสาขาเดิมยังเติบโตเป็นบวกใกล้เคียงเป้าหมาย ทำให้ยังคงมุมมองว่ากำไรช่วงครึ่งหลังของปี 2569 จะเติบโตได้ดีตามประมาณการเดิม โดยมีแรงหนุนจากการขยายสาขา การออกผลิตภัณฑ์ใหม่ และการบริหารสัดส่วนผลิตภัณฑ์ให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น
สำหรับราคาเป้าหมาย 63 บาท อิงอัตราส่วนราคาต่อกำไรปี 2569 ที่ 17 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีประมาณ 1.1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรปี 2569 เพียง 12.1 เท่า ซึ่ง บล.ดาโอ มองว่ายังอยู่ในระดับน่าสนใจ
นอกจากนี้ ราคาหุ้นยังไม่สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการที่ปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง รวมถึงประมาณการกำไรปี 2569 ที่มีโอกาสทำระดับสูงสุดใหม่ จากการขยายสาขา การบริหารสัดส่วนสินค้า และอัตรากำไรที่ยังทรงตัวในระดับสูง รวมถึงการเติบโตของธุรกิจออนไลน์เชื่อมออฟไลน์