“เมอร์เคิล” มองตลาดคริปโตปี 69 “กระทิงขาลง” เดินหน้าดัน AUM โตเท่าตัว

นายกานต์เดช สงเขียว หัวหน้าทีมการตลาด บริษัท เมอร์เคิล แคปปิตอล จำกัด หรือ Merkle Capital เปิดเผยถึงภาพรวมการลงทุนในช่วงปี 2568 ที่ผ่านมา ว่าในช่วงครึ่งแรกของปีเริ่มเห็นสัญญาณเชิงบวกในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล โดยเฉพาะบิตคอยน์ที่ปรับตัวขึ้นในระดับหนึ่ง อย่างไรก็ตาม เมื่อเข้าสู่ช่วงปลายปี ตลาดการเงินทั่วโลกได้รับแรงกดดันจากหลายปัจจัย ทั้งความไม่แน่นอนทางนโยบายของประเทศมหาอำนาจ รวมถึงปัจจัยด้านภูมิรัฐศาสตร์ ส่งผลให้ไม่เพียงตลาดคริปโตเคอร์เรนซีเท่านั้น แต่ตลาดทุนในภาพรวมได้รับผลกระทบเช่นกัน

ทั้งนี้ แม้บางตลาด เช่น ตลาดหุ้นสหรัฐอเมริกา จะยังสามารถปรับตัวขึ้นได้ค่อนข้างดี แต่สินทรัพย์ที่ได้รับความสนใจอย่างมากในปีที่ผ่านมาอีกประเภทหนึ่ง คือ ทองคำ ซึ่งปรับตัวขึ้นอย่างโดดเด่น โดยจากการพูดคุยกับลูกค้าจำนวนมากของเมอร์เคิล พบว่านักลงทุนส่วนใหญ่ให้ความสนใจทั้งทองคำและบิตคอยน์ควบคู่กัน ขณะที่พฤติกรรมการลงทุนเริ่มเปลี่ยนไป จากเดิมที่กระจายไปยังเหรียญดิจิทัลทางเลือก (Altcoin) หลายตัว กลับหันมาโฟกัสที่บิตคอยน์เป็นหลัก และผสมผสานกับสินทรัพย์ดั้งเดิมอย่างทองคำมากขึ้น

จากแนวโน้มดังกล่าว ส่งผลให้เมอร์เคิลได้เปิดตัวกลยุทธ์การลงทุนในช่วงปลายปีที่ผ่านมา โดยจัดสรรพอร์ตการลงทุนระหว่างบิตคอยน์และทองคำในสัดส่วนที่ใกล้เคียงกัน พร้อมทั้งใช้กลยุทธ์การปรับสัดส่วนการลงทุนแบบไดนามิกตามภาวะตลาด เช่น ในช่วงปลายปีที่ตลาดมีความผันผวนสูง จะเพิ่มสัดส่วนการถือครองทองคำมากขึ้น และเมื่อราคาทองคำปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงต้นปี จึงเริ่มกลับมาสะสมบิตคอยน์อีกครั้ง

อย่างไรก็ตาม จากการหารือร่วมกับผู้จัดการกองทุนและผู้บริหารด้านการลงทุนของบริษัท มองว่าราคาบิตคอยน์ในปัจจุบันอาจอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดแล้ว โดยสะท้อนจากเหตุการณ์ข่าวเชิงลบในต่างประเทศที่ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อราคาอย่างมีนัยสำคัญ อีกทั้งยังเริ่มเห็นสัญญาณการเข้าซื้อสะสมจากนักลงทุนบางกลุ่มมากขึ้น

นายกานต์เดช  กล่าวเพิ่มเติมว่า สำหรับมุมมองในปี 2569 ประเมินว่าตลาดคริปโตเคอร์เรนซียังคงมีแนวโน้มเชิงบวก แต่จะไม่สดใสหรือร้อนแรงเหมือนในช่วงวัฏจักรขาขึ้นก่อนหน้า การลงทุนจะเน้นไปที่บิตคอยน์เป็นหลัก และอาจมีเหรียญดิจิทัลบางตัวที่ต้องอาศัยความเชี่ยวชาญในการคัดเลือกอย่างรอบคอบ โดยไม่ได้มองว่าตลาดจะให้ผลตอบแทนสูงในวงกว้างเหมือนที่ผ่านมา

ส่วนกฎเกณฑ์และโครงสร้างตลาด มองว่าธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลต้องเผชิญการตรวจสอบและการกำกับดูแลอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะข้อกำหนดด้านเงินสำรองตามมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ (Assets Under Management: AUM) ซึ่งในช่วงปลายปีที่ผ่านมา มีการปรับเกณฑ์หลายประเด็น อาจเป็นหนึ่งในปัจจัยที่ส่งผลต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนในระยะสั้น

อย่างไรก็ดี มูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการปรับลดลงจากผลกระทบของภาวะตลาดที่ปรับตัวลงค่อนข้างมาก แต่ในด้านจำนวนลูกค้าของ Merkle Capital สามารถรักษาฐานลูกค้าเดิมไว้ได้ และยังมีลูกค้าใหม่เข้ามาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งปัจจุบัน Merkle Capital มีมูลค่า AUM รวมประมาณ 2,000 ล้านบาท โดยบริษัทได้กำหนดเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ในการขับเคลื่อนการเติบโตของ AUM แบบก้าวกระโดดเท่าตัวภายในปีนี้ ผ่านการพัฒนากลยุทธ์การลงทุนที่สอดคล้องกับสภาวะตลาด การบริหารความเสี่ยงอย่างรอบคอบ ตลอดจนการยกระดับการให้บริการแก่ลูกค้า เพื่อสร้างการเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาว

ขณะเดียวกัน มีความคืบหน้าเกี่ยวกับแนวคิดการออกกองทุนรวมดัชนีคริปโตเคอร์เรนซี (Crypto ETF) ในประเทศไทย ซึ่งอยู่ระหว่างการพิจารณารูปแบบและโครงสร้าง อาจเป็นการลงทุนผ่านกองทุนต่างประเทศหรือเครื่องมืออนุพันธ์ ทั้งนี้ ประเทศไทยมี ETF อยู่แล้ว แต่ยังไม่ได้รับความนิยมมากนักเมื่อเทียบกับกองทุนรวมแบบดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม นักลงทุนรุ่นใหม่มีแนวโน้มให้ความสนใจกับ ETF มากขึ้น เนื่องจากโครงสร้างค่าธรรมเนียมที่ต่ำและมีความโปร่งใส

นอกจากนี้ เมอร์เคิลประเมินว่าในช่วงต้นปี ตลาดสินทรัพย์โดยรวมยังอยู่ในระยะของการปรับฐานและค้นหาทิศทางใหม่ นักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงรอความชัดเจนว่าสินทรัพย์ประเภทใดจะมีศักยภาพโดดเด่นในระยะถัดไป สะท้อนให้เห็นว่าภาพรวมของตลาดยังจำเป็นต้องใช้เวลาในการสร้างฐานและฟื้นฟูความเชื่อมั่น ก่อนที่จะเข้าสู่รอบการเติบโตครั้งใหม่อย่างชัดเจน

ในเชิงกลยุทธ์ บริษัทได้ปรับแนวทางจากการมุ่งเน้นตลาดมวลชน มาให้ความสำคัญกับกลุ่มลูกค้าที่มีศักยภาพสูง หรือกลุ่มผู้มีสินทรัพย์สุทธิสูง (High Net Worth) มากขึ้น เนื่องจากเห็นว่าตลาดคริปโตเคอร์เรนซียังไม่อยู่ในระดับที่สามารถสื่อสารและสร้างความเข้าใจกับนักลงทุนทั่วไปได้โดยง่าย บริษัทจึงให้ความสำคัญกับการสร้างความร่วมมือกับพันธมิตรในการจัดสัมมนาและกิจกรรมให้ความรู้ โดยอาจร่วมสนับสนุนค่าใช้จ่าย ส่งผู้เชี่ยวชาญเข้าร่วมบรรยาย หรือแบ่งช่วงกิจกรรมร่วมกับพันธมิตร เพื่อเข้าถึงกลุ่มลูกค้าเป้าหมายได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ขณะเดียวกัน ภายใต้ภาวะตลาดที่มีความผันผวน บริษัทได้ปรับโครงสร้างกองทุนให้มีระดับความเสี่ยงที่หลากหลาย ตั้งแต่ระดับต่ำ ปานกลาง ไปจนถึงระดับสูง เพื่อให้สอดคล้องกับความต้องการของลูกค้าในแต่ละช่วงเวลา โดยในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนสูง บริษัทจะนำเสนอทางเลือกการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำหรือมีลักษณะเชิงอนุรักษ์นิยมมากขึ้น ขณะที่ลูกค้าบางส่วนเลือกปรับพอร์ตการลงทุนไปสู่กลยุทธ์ที่เน้นความระมัดระวังมากกว่าเดิม

ทั้งนี้ บริษัทยังมองว่าทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์ที่มีความโดดเด่นในสภาวะปัจจุบัน และมีแนวโน้มได้รับแรงสนับสนุนอย่างต่อเนื่องจากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์และเศรษฐกิจโลก โดยทองคำและบิตคอยน์ถือเป็นสินทรัพย์ระดับโลกที่ไม่ผูกติดกับประเทศใดประเทศหนึ่ง แตกต่างจากการลงทุนในตลาดหุ้นซึ่งต้องอาศัยปัจจัยพื้นฐานและการเติบโตของเศรษฐกิจในแต่ละประเทศเป็นสำคัญ

ขณะเดียวกัน เศรษฐกิจไทยที่มีอัตราการเติบโตอยู่ในระดับจำกัดมาอย่างต่อเนื่องเป็นระยะเวลานาน เมื่อเทียบกับหลายประเทศที่มีอัตราการเติบโตสูงกว่า ได้กลายเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้นักลงทุนจำนวนมากหันไปกระจายการลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือก เช่น ทองคำและบิตคอยน์ โดยในช่วงที่ผ่านมา นักลงทุนให้ความสำคัญกับบิตคอยน์เป็นลำดับแรก ก่อนทองคำ อย่างไรก็ตาม ในระยะหลังเริ่มเห็นแนวโน้มที่นักลงทุนให้ความสำคัญกับทองคำมากขึ้น และกลับมาพิจารณาบิตคอยน์ควบคู่กันในฐานะสินทรัพย์ทางเลือกที่มีบทบาทสำคัญในพอร์ตการลงทุนระยะยาว

นอกจากนี้ อ้างอิงจากรายงาน Investment Outlook  ซึ่งจัดทำโดยคริปโตมายด์ รีเสิร์ช ระบุว่า ระดับ Short-Term Holder Cost Basis (STH-Cost Basis) ของบิตคอยน์อยู่ที่ประมาณ 104,728 ดอลลาร์สหรัฐ โดยระดับดังกล่าวถูกมองว่าเป็นแนวต้านเชิงจิตวิทยาที่มีนัยสำคัญในช่วงไตรมาสที่ 1 ปี 2569 ทั้งนี้ หากราคาบิตคอยน์ (BTC) สามารถปรับตัวกลับขึ้นไปยืนเหนือระดับดังกล่าวได้อย่างมั่นคง จะถือเป็นสัญญาณยืนยันถึงการสิ้นสุดของช่วงการปรับฐาน และเพิ่มโอกาสในการกลับเข้าสู่แนวโน้มขาขึ้นอีกครั้ง

สำหรับ Bitcoin Short-Term Cost Basis เป็นตัวชี้วัดที่อ้างอิงจากข้อมูล On-Chain ของ Glassnode ซึ่งสะท้อนราคาเฉลี่ยของบิตคอยน์ในกลุ่มนักลงทุนระยะสั้น หรือผู้ถือครองที่มีระยะเวลาการถือครองไม่เกิน 155 วัน โดยตัวชี้วัดดังกล่าวถูกนำมาใช้เป็นกรอบในการประเมินระดับต้นทุนของนักลงทุนระยะสั้น และทิศทางการเคลื่อนไหวของราคาบิตคอยน์ในช่วงเวลานั้น