พลวัต - Page 73 of 146 - ข่าวหุ้นธุรกิจออนไลน์

พลวัตปี 2019 : วิษณุ โชลิตกุล ดัชนี SET ยังคงยืนกรานจะรักษาแรงเหวี่ยงระหว่างแนวรับ1,610 จุดและแนวต้าน 1,640 จุดในระยะนี้กันต่อไปท่ามกลางแรงกดดันรอบด้านทั้งจากภาวะสงครามการค้าและเศรษฐกิจโลกชะลอการเติบโตจนอัตราดอกเบี้ยโลกเข้าสู่ช่วงขาลง ประเด็นที่นักลงทุน “โลกสวย” ต้องค้นหาคือหุ้นรายตัวที่ดีกว่าค่าเฉลี่ยของตลาด นั่นคือหุ้นบริษัทที่มีผลประกอบการครึ่งแรกของปีโดดเด่นและยังมีแนวโน้มว่าจะดีต่อเนื่องจนถึงครึ่งหลังของปี คำตอบที่เส้นใต้ของทุกกิจการคือกำไรสุทธิหรือกำไรสุทธิต่อหุ้น กำไรสุทธิที่โดดเด่นบ่งบอกความสามารถในการบริหารกิจการได้ดีสุดแต่ก็ดังที่ทราบกันดีว่าตัวเลขกำไรสุทธินั้นยังต้องค้นหาให้ลึกลงไปอีกว่าคุณภาพของกำไรนั้นเกิดขึ้นชั่วคราวแบบมายากลหรือเกิดจากของจริง ดังนั้นนักลงทุนที่รอบคอบจึงจำเป็นต้องทำการบ้านเพื่อสืบค้นรายละเอียดว่ากำไรสุทธิที่เด่นดีเป็นพิเศษสมควรที่จะมีคำชมมากน้อยแค่ไหน การค้นหาว่ากำไรสุทธิเกิดจากการดำเนินงานหรือกำไรพิเศษแล้วหากมีทั้งจากสองอย่างสัดส่วนที่บันทึกอย่างไหนมากกว่ากัน เมื่อค้นพบข้อเท็จจริงเบื้องต้นต้องตีความเพิ่มเติมอีกว่ากำไรสุทธิโดยรวมมีส่วนทำให้กำไรสุทธิต่อหุ้นเพิ่มขึ้นหรือลดลง ในกรณีที่กำไรสุทธิต่อหุ้นเพิ่มในสัดส่วนน้อยกว่าหรือลดลงสวนทางกับกำไรสุทธิรวมก็ต้องมีคำถามเพิ่มเติมว่ามีการเพิ่มทุนมากเกินจนส่งผลทางลบหรือไม่ส่วนในกรณีเพิ่มขึ้นมากกว่าอาจจะมีวิศวกรรมการเงินแปลกพิสดารเช่นลดทุนด้วยการลดจำนวนหุ้น ยิ่งไปกว่านั้นต้องตั้งคำถามว่าหากเป็นกำไรจากการดำเนินงานเป็นหลักการดำเนินงานนั้นยั่งยืนแค่ไหนหรือวูบวาบบางไตรมาสเท่านั้น ไม่เพียงเท่านั้นการดูสัดส่วนอัตรากำไรสุทธิก็จะช่วยตรวจวัดคุณภาพของกำไรได้อีกทางหนึ่ง จะให้เลิศยิ่งขึ้นต้องดู PEG หรือ price-earning growth ratio เพื่อหาดูว่าราคาหุ้นที่กำไรสุทธิโดดเด่นนั้นราคาต่ำเกินจริงหรือสูงเกินจริง ในทางทฤษฎีแล้วคุณภาพกำไร (Earnings Quality) หมายถึงความสามารถของกำไรในปัจจุบันเพื่อใช้พยากรณ์กำไรในอนาคตได้กำไรจะมีคุณภาพดีถ้าไม่มีการกลับรายการกำไรจากที่เคยพยากรณ์ไว้แต่ถ้ามีการกลับรายการกำไรที่เคยพยากรณ์ไว้แสดงว่ากำไรมีคุณภาพไม่ดีหรือต่ำ ถ้าผู้วิเคราะห์ไม่สามารถตรวจพบว่ากำไรมีคุณภาพต่ำและผู้วิเคราะห์ใช้กำไรที่มีคุณภาพต่ำในการพยากรณ์หรือแปลความหมายต่าง ๆ ย่อมมีผลทำให้การพยากรณ์หรือการแปลความหมายนั้นผิดพลาดไปจากความเป็นจริงซึ่งจะส่งผลอย่างร้ายแรงต่อราคาตลาดของหุ้นของกิจการนั้นจนตกต่ำลงเพราะว่ากำไรที่เกิดขึ้นจริงภายหลังมีทิศทางตรงกันข้ามกับกำไรที่พยากรณ์ไว้เดิม การพิจารณาราคาหุ้นที่กำไรสุทธิโดดเด่นในช่วงครึ่งแรกของปีอย่าง BCPG, PRM, AU, SELIC, TM, PTG, TASCO, FSMART, EA, MTC, BEM จึงต้องละเอียดรอบคอบกันเป็นพิเศษฟังแต่นักวิเคราะห์ไม่ได้ ว่ากันตามหลักวิชาล้วนๆ ลักษณะของกำไรที่มีคุณภาพประกอบด้วยลักษณะดังต่อไปนี้ กำไรที่เกิดจากหลักการบัญชีแบบระมัดระวัง (Conservative Accounting) กำไรที่มีเสถียรภาพหรือความมั่นคงอย่างยั่งยืน (Sustainable) สูงไม่ผันผวนขึ้นลงอย่างมากไปจากเส้นแนวโน้มกำไรในอดีต (Earnings Trend Line) กำไรที่เป็นเงินสด (Cash Earnings) สามารถนำไปจัดสรรจ่ายเป็นเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นได้ (Distributable Cash) กำไรที่เกิดจากการดำเนินงานหลักตามปกติของกิจการอย่างต่อเนื่องรายการบัญชีที่เข้าใจง่ายและเกิดขึ้นเป็นประจำ (Recurring Items) กำไรที่สะท้อนผลการดำเนินงานที่เกิดขึ้นตรงตามความเป็นจริง และสามารถใช้คาดคะเนกำไรในอนาคตได้(Predictable Earnings) การรู้เรื่องที่ค่อนข้าง “ย่อยยาก” ข้างต้นมีประโยชน์แค่ไหนคำตอบชัดเจนอยู่ในตัวเช่นว่าสามารถใช้ประเมินความเสี่ยงของหลักทรัพย์กิจการที่มีคุณภาพกำไรสูงย่อมมีความเสี่ยงต่ำกว่ากิจการที่มีคุณภาพกำไรต่ำใช้ค้นหาสัญญาณเตือนภัยของข้อมูลทางการบัญชีในงบการเงิน และใช้วัดความสามารถในการทำกำไรในอนาคตของกิจการ ถามว่าทำไมถึงต้องทำการบ้านมากมายเช่นว่าคำตอบก็จะเป็นคำถามย้อนศรเอาว่าแล้วการลงทุนของนักลงทุนแต่ละคนนั้นมีคุณภาพแค่ไหน นักลงทุนที่มีคุณภาพย่อมสามารถเลือกซื้อหุ้นมีคุณภาพและเอาชนะตลาดได้ไม่ยาก อย่าปล่อยให้คำปรามาสของวอร์เรน บัฟเฟตต์ ที่ว่าตลาดหุ้นนั้นแปลกตรงที่ว่าเศรษฐี (นักลงทุน) ซมซานเข้ามาสยบคนกินเงินเดือนพื้นๆ (นักวิเคราะห์) ที่อ้างว่าสามารถชี้ทางสวรรค์ได้เป็นจริงไปเรื่อยๆ

คุณภาพของกำไร

DSR กับดักการโตของสินเชื่อ

อาจไม่ใช่ขาลงแต่ไม่ใช่ขาขึ้น (2) (ตอนจบ)

อาจไม่ใช่ขาลงแต่ไม่ใช่ขาขึ้น (1)

ตลาดหุ้นกับทฤษฎีดาว

คนไทยกับตลาดความเชื่อ

การบินไทย..ไร้เสี่ยงล้มละลาย

สัญญาณจาก ‘แจ็กสัน โฮล’

สื่อยุคเก่า (ปิด) ไป..สื่อสมัยใหม่มา

สินเชื่อบ้านดอกเบี้ยติดลบ

‘เศรษฐกิจหมุนเวียน’ สู่โลกเปลี่ยนแปลง

น้ำดื่มสิงห์กับตลาดอารมณ์

หมวดหมู่

บริษัท บูรพาทัศน์ (1999) จำกัด