CGSI อัพคำแนะนำซื้อ ADVANC-TRUE ลุ้นกำไรโตหลังคว้าคลื่น 5G ราคาประหยัด

ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI เปิดเผยว่า หลังจากสำนักงานคณะกรรมการกิจการกระจายเสียง กิจการโทรทัศน์ และกิจการโทรคมนาคมแห่งชาติ (กสทช.) จัดการประมูลคลื่นความถี่ 850MHz, 1500MHz, 2100MHz และ 2300MHz เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน 2568 พบว่า บริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) หรือ ADVANC ชนะการประมูลคลื่นความถี่ย่าน 2100MHz จำนวน 15MHz ด้วยราคาประมูล 14,850 ล้านบาท โดยใบอนุญาตมีอายุ 15 ปี เริ่มตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2568 ซึ่งราคาดังกล่าวต่ำกว่าประมาณการเดิมที่ 30,000 ล้านบาท สะท้อนการแข่งขันที่ต่ำจากจำนวนผู้เล่นในอุตสาหกรรมที่ลดลงเหลือเพียงสองราย

ทั้งนี้ CGSI จึงได้ปรับประมาณการกำไรสุทธิของ ADVANC ในช่วงปี 2568–2570 โดยปรับเพิ่มกำไรต่อหุ้น (EPS) ขึ้น 0.4–8.5% จากต้นทุนการประมูลที่ต่ำกว่าคาด พร้อมกับการปรับเพิ่มประมาณการรายได้จากลูกค้าองค์กร (ไม่รวมโทรศัพท์เคลื่อนที่) เป็น 8–12% จากเดิม 2–8% และปรับเพิ่มประมาณการรายได้จากธุรกิจบรอดแบนด์อีก 3–6% จากแนวโน้ม ARPU ที่แข็งแกร่ง ภายหลังการควบรวมกิจการกับบริษัท ทริปเปิลที บรอดแบนด์ ซึ่งทำให้ ADVANC กลายเป็นผู้ให้บริการบรอดแบนด์รายใหญ่ที่สุดของไทย มีผู้ใช้บริการ 5.07 ล้านราย ณ สิ้นไตรมาส 1/2568

โดยจากปัจจัยดังกล่าว ฝ่ายวิเคราะห์จึงปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของหุ้น ADVANC จาก 291 บาท เป็น 301 บาท พร้อมปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” โดยคาดว่า EPS ของ ADVANC จะเติบโตเฉลี่ย 8.9% ต่อปี ในช่วงปี 2568–2570 ขณะที่อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ 4.5–5.1% ต่อปี

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงที่อาจกดดันผลประกอบการได้แก่การบริโภคภาคเอกชนที่ชะลอตัว และการแข่งขันด้านราคาในอุตสาหกรรมที่กลับมารุนแรงขึ้น เช่น การเสนอแพ็กเกจอินเทอร์เน็ตไม่จำกัดความเร็ว ส่วนปัจจัยบวกเพิ่มเติมคือ การลดต้นทุนโครงข่ายและ SG&A ได้มากกว่าคาด รวมถึงฐานลูกค้าที่เติบโตอย่างต่อเนื่อง

ด้านบริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE ได้รับใบอนุญาตคลื่นความถี่ย่าน 2300MHz จำนวน 70MHz ที่ราคา 21,770 ล้านบาท และคลื่น 1500MHz จำนวน 20MHz ที่ราคา 4,650 ล้านบาท รวมมูลค่าการประมูล 26,420 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ที่ 30,000 ล้านบาท หรือราว 12%

โดย CGSI ได้ปรับประมาณการ EPS ของ TRUE เพิ่มขึ้น 6.0–28.7% ในปี 2568–2570 และปรับ EBITDA ขึ้น 0.3–3.3% โดยคาดว่า EBITDA margin จะอยู่ที่ 60.3–63.0% จากเดิมคาดไว้ 58.4–62.5% เนื่องจากบริษัทสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร รวมถึงต้นทุนโครงข่ายได้ดีขึ้น นอกจากนี้ TRUE คาดว่ารายได้จากการให้บริการ (ไม่รวม IC) จะเติบโต 2–3% ในปี 2568 จากการปรับเพิ่ม ARPU ทั้งในส่วนของโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์ โดย EBITDA จะเติบโต 8–10% และบริษัทตั้งงบลงทุนโครงข่ายอยู่ที่ 28,000–30,000 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าปีก่อนหน้า พร้อมคาดว่าจะพลิกมีกำไรสุทธิในปี 2568 และกลับมาจ่ายเงินปันผลได้อีกครั้ง

ทั้งนี้ จากแนวโน้มดังกล่าว CGSI ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายของ TRUE จาก 13.50 บาท เป็น 14.10 บาท พร้อมปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” เนื่องจากแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไรในปี 2568 และความเป็นไปได้ในการจ่ายเงินปันผลครั้งแรกหลังการควบรวมกิจการในปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม TRUE ยังมีความเสี่ยงจากการแข่งขันที่อาจกลับมารุนแรงขึ้น รวมถึงการด้อยค่าสินทรัพย์ที่อาจสูงกว่าคาด แต่ในทางกลับกัน หากสามารถลดต้นทุนและค่าใช้จ่ายทางการเงินได้มากกว่าคาด ก็จะเป็นปัจจัยบวกต่อผลประกอบการในระยะยาว