ASPS เตือนรับมือ Stagflation! จับตาโหวต “อนุทิน” นั่งนายก ชู 10 หุ้น เกาะป้องกันเงินเฟ้อ

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด ประเมินภาพรวมเศรษฐกิจและการลงทุนโลกว่ากำลังเผชิญแรงกดดันรอบด้าน ทั้งจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และทิศทางนโยบายการเงินที่ยังคงเข้มงวด ท่ามกลางความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นต่อการเข้าสู่ภาวะ “Stagflation” หรือภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวควบคู่เงินเฟ้อสูง

สถานการณ์ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านที่ยืดเยื้อเข้าสู่วันที่ 19 มีการยกระดับความรุนแรงด้วยการโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน โดยล่าสุดอิสราเอลได้โจมตีคลังเก็บก๊าซและน้ำมันของอิหร่านในแหล่งเซาท์พาร์สและอาซาลูเยห์ ซึ่งถือเป็นแหล่งก๊าซธรรมชาติขนาดใหญ่ที่สุดในโลก ขณะที่อิหร่านตอบโต้ด้วยการขู่โจมตีแหล่งพลังงานในกาตาร์ ซาอุดีอาระเบีย และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบ Brent ทรงตัวในระดับสูงที่ 107.38 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล สะท้อนแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ยังคงเร่งตัว

ในด้านนโยบายการเงิน ธนาคารกลางสหรัฐ (FED) มีมติคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75% ตามที่ตลาดคาดการณ์ แต่ยังคงส่งสัญญาณใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวด โดยระบุว่าจะยังไม่ปรับลดดอกเบี้ยจนกว่าเงินเฟ้อจะชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ พร้อมทั้งปรับเพิ่มคาดการณ์เงินเฟ้อ (PCE) ปี 2569 เป็น 2.7% จากเดิม 2.4% ขณะที่รายงาน Dot Plot สะท้อนว่า FED อาจปรับลดดอกเบี้ยได้เพียง 1 ครั้งในปีนี้

ท่าทีดังกล่าวส่งผลให้นักลงทุนกังวลต่อแนวโน้มเศรษฐกิจโลกมากขึ้น โดยเฉพาะการปรับตัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ซึ่งปรับเพิ่มขึ้นในระยะสั้นเร็วกว่าระยะยาว จนเกิดภาวะ “Bear Flattening” ซึ่งมีลักษณะใกล้เคียงกับช่วงก่อนเกิด Inverted Yield Curve ในวิกฤตสงครามรัสเซีย-ยูเครนปี 2565 สะท้อนความเสี่ยงที่เศรษฐกิจโลกอาจชะลอตัวลงพร้อมกับเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง

สำหรับปัจจัยภายในประเทศ วันที่ 19 มีนาคม รัฐสภามีกำหนดโหวตเลือกนายกรัฐมนตรีคนใหม่ โดยมีความชัดเจนในการจัดตั้งรัฐบาลจากการรวมเสียงของพรรคภูมิใจไทย พรรคเพื่อไทย และพรรคร่วมอื่น รวม 292 เสียง ซึ่งคาดว่าจะสนับสนุนให้ อนุทิน ชาญวีรกูล ขึ้นดำรงตำแหน่งนายกรัฐมนตรี หากกระบวนการเป็นไปอย่างราบรื่น คาดว่าประเทศไทยจะสามารถจัดตั้งรัฐบาลใหม่ได้ภายในเดือนพฤษภาคม 2569 ซึ่งเร็วกว่ากำหนดเดิมประมาณ 1–1.5 เดือน

อย่างไรก็ตาม ยังมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตามจากกรณีที่ศาลรัฐธรรมนูญมีมติ 6 ต่อ 3 รับคำร้องพิจารณาว่าบัตรเลือกตั้งที่มีบาร์โค้ดและคิวอาร์โค้ดอาจขัดต่อหลักการลงคะแนนลับ โดยฝ่ายวิจัยได้ประเมิน 3 ฉากทัศน์ ได้แก่ กรณีไม่ขัดรัฐธรรมนูญ (60%) ซึ่งจะทำให้การเลือกตั้งสมบูรณ์และการจัดตั้งรัฐบาลเดินหน้าต่อได้ กรณีให้แก้ไขระเบียบแต่ไม่กระทบผลเลือกตั้ง (20%) และกรณีเลวร้ายที่สุด (20%) ที่อาจวินิจฉัยให้การเลือกตั้งเป็นโมฆะ ซึ่งจะส่งผลให้กระบวนการทางการเมืองและนโยบายเศรษฐกิจล่าช้าออกไป

ภายใต้ภาวะตลาดที่มีความผันผวนสูงจากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ปรับตัวขึ้น บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส แนะนำให้นักลงทุนเน้นลงทุนในหุ้นที่มีคุณสมบัติเป็น “เกราะป้องกันเงินเฟ้อ” โดยหุ้นเด่น (Top Picks) ได้แก่ PTTEP, BANPU, IVL, STA, KTB, BBL, CPAXT, BDMS, KCE และ TU

ทั้งนี้ สามารถจำแนกกลุ่มหุ้นที่ได้ประโยชน์ออกเป็น 4 กลุ่มหลัก ได้แก่ กลุ่มโภคภัณฑ์ เช่น PTTEP, PTT, TOP, PTTGC, IVL, BANPU, STA, NER ซึ่งได้อานิสงส์จากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูง กลุ่มธนาคารพาณิชย์และประกัน เช่น KTB, KBANK, SCB, BBL, BLA ที่ได้รับประโยชน์จากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรขาขึ้น กลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคจำเป็น เช่น CPAXT, BH, BDMS และกลุ่มส่งออก เช่น DELTA, KCE, HANA, TU ที่ได้แรงหนุนจากค่าเงินบาทอ่อนค่า

ในทางกลับกัน แนะนำหลีกเลี่ยงการลงทุนในหุ้นที่มีความอ่อนไหวต่อภาวะดอกเบี้ยขาขึ้นและกำลังซื้อที่ชะลอตัว ได้แก่ กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยและวัสดุก่อสร้าง เช่น COM7, SPVI, HMPRO, DOHOME, GLOBAL รวมถึงกลุ่มสินเชื่อเช่าซื้อ เช่น MTC, TIDLOR และ SAWAD

ขณะเดียวกัน สำหรับการลงทุนในต่างประเทศ แนะนำติดตามหุ้น Micron Technology ของสหรัฐฯ หลังรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 มีกำไรสุทธิเติบโตถึง 682% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์อย่างมีนัยสำคัญ พร้อมทั้งให้แนวโน้มไตรมาส 3 ที่ยังเติบโตแข็งแกร่ง จากแรงหนุนของความต้องการชิปด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยมองว่าหากราคาหุ้นมีการปรับฐาน อาจเป็นโอกาสในการเข้าลงทุนผ่านตราสาร DR เช่น MICRON80 ต่อไป