SAWAD ลุ้นกำไร 6 เดือนเฉียด 2.8 พันล้าน รับสินเชื่อแกร่ง-คุม NPL ดี
บล.ฟินันเซีย ไซรัส ชี้กำไรไตรมาส 2/2569 ของ SAWAD อยู่ที่ระดับ 1.43 พันล้านบาท รับอานิสงส์สินเชื่อจำนำทะเบียนรถเติบโตแกร่ง พร้อมคุมคุณภาพหนี้ได้ตามเป้าหมาย มั่นใจครึ่งปีหลังสินเชื่อเร่งตัวขึ้น ชูเป็นหุ้นเด่นแนะนำ "ซื้อ" เคาะราคาเป้าหมาย 35 บาท
บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) หรือ FSS เปิดเผยบทวิเคราะห์ประเมินแนวโน้มผลการดำเนินงานของ บริษัท ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SAWAD โดยคาดการณ์กำไรสุทธิในไตรมาส 2 ปี 2569 จะอยู่ที่ 1.43 พันล้านบาท ปรับตัวเพิ่มขึ้น 6.6% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 12.6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ปัจจัยสนับสนุนหลักมาจากการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานก่อนหักสำรอง (PPOP) และรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ที่สูงขึ้นตามการขยายตัวอย่างแข็งแกร่งของพอร์ตสินเชื่อ โดยมีสินเชื่อจำนำทะเบียนรถเป็นปัจจัยขับเคลื่อนสำคัญ
แม้ว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยอาจปรับลดลงเล็กน้อยตามผลตอบแทนของสินเชื่อ ทว่าผู้บริหารยังคงมั่นใจว่าการเติบโตของสินเชื่อจะเร่งตัวขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 และสามารถบรรลุเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อทั้งปีที่ระดับ 12.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ในขณะเดียวกัน มาตรการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพจะช่วยลดค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ส่งผลให้อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ (Cost to Income Ratio) ปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ 41.1% จากระดับ 43.5% ในไตรมาสแรกของปี 2569 ภาพรวมในครึ่งแรกของปี 2569 คาดว่า SAWAD จะมีกำไรสุทธิ 2.77 พันล้านบาท เติบโต 19.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 50% ของประมาณการกำไรทั้งปี
ด้านคุณภาพสินทรัพย์โดยรวมยังอยู่ในระดับที่สามารถบริหารจัดการได้ แม้ราคาน้ำมันจะปรับตัวสูงขึ้นในช่วงไตรมาส 2 ปี 2569 แต่ผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงมีความรุนแรงน้อยกว่าที่ผู้บริหารได้ประเมินไว้ในเบื้องต้น ทั้งนี้ บริษัทยังคงติดตามลูกหนี้อย่างใกล้ชิดและรักษารูปแบบการปล่อยสินเชื่ออย่างเข้มงวด ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าหนี้ด้อยคุณภาพ (NPL) รวมจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1.2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และ 6.9% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่สัดส่วน NPL จะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในระดับ 3.97%
สำหรับผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) ประเมินไว้ที่ 525 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.3% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ลดลง 2.0% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้ต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (Credit Cost) ขยับขึ้นเล็กน้อยเป็น 2.26% จากระดับ 2.23% ในไตรมาสแรก ขณะที่อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อสินเชื่อด้อยคุณภาพ (Coverage Ratio) จะทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าที่ 52.6%
นอกจากนี้ FSS ยังคงประมาณการกำไรสุทธิของ SAWAD ในช่วงปี 2569-2571 โดยคาดการณ์อัตราการเติบโตเฉลี่ยสะสมที่ 10.5% ต่อปี ปัจจัยหนุนมาจากการขยายสินเชื่อในเชิงรุกมากขึ้น ประกอบกับต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อที่คาดว่าจะลดลงในปี 2569 ตลอดจนประสิทธิภาพการบริหารต้นทุนที่ดีขึ้นจากภาระการตั้งสำรองและการด้อยค่าของทรัพย์สินรอการขายจากบริษัทย่อยอย่าง บริษัท ศรีสวัสดิ์ แคปปิตอล 1969 จำกัด (มหาชน) หรือ SCAP ที่ลดลง
ฝ่ายวิเคราะห์ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อผลกำไรในไตรมาส 3 ปี 2569 เนื่องจากธุรกิจกำลังเข้าสู่ช่วงฟื้นตัวตามฤดูกาล ซึ่งโดยปกติความต้องการสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจนไปถึงจุดสูงสุดในไตรมาส 4 หากบริษัทยังสามารถรักษาวินัยด้านต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพเช่นเดียวกับไตรมาส 2 การประหยัดต้นทุนที่เกิดขึ้นอาจเป็นปัจจัยบวก (Upside) ต่อประมาณการกำไร และช่วยชดเชยความเสี่ยงเชิงลบ (Downside Risk) จากสมมติฐานต้นทุนความเสี่ยงด้านเครดิตที่ค่อนข้างเป็นเชิงบวกได้
จากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง FSS จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 35 บาทต่อหุ้น อ้างอิงวิธีคิดลดเงินปันผล (GGM) คิดเป็นมูลค่าหุ้นตามราคาตามบัญชี (P/BV) ที่ 1.28 เท่า ภายใต้สมมติฐานอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นระยะยาว (LT-ROE) ที่ 13.9% และต้นทุนเงินทุน (COE) ที่ 12%