KKPS เชียร์ซื้อ PR9 ครึ่งปีหลังฟื้น รับผู้ป่วยไทย-ต่างชาติฟื้น ชู P/E 17 เท่า
บล.เกียรตินาคินภัทร คงคำแนะนำ “ซื้อ” PR9 เป้าหมาย 24.50 บาท มองครึ่งปีหลังโตต่อ รับผู้ป่วยไทย-ต่างชาติฟื้น คาดรายได้โตระดับ Mid-single digit พร้อมชู Valuation น่าสนใจ P/E ปี 69 ราว 17 เท่า ต่ำกว่ากลุ่ม
บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) หรือ PR9 หลังรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 184 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และทรงตัวจากไตรมาสก่อน สอดคล้องกับประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์และตลาด
โดยรายได้ในไตรมาส 2/2569 เติบโต 3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีแรงหนุนหลักจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติที่เพิ่มขึ้น 11% โดยเฉพาะผู้ป่วยจากตะวันออกกลางที่เติบโต 8% รวมถึงผู้ป่วยเมียนมา ขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยทรงตัว ส่งผลให้สัดส่วนรายได้ผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นเป็น 29% จาก 27% ในไตรมาส 2/2568
อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นลดลงมาอยู่ที่ 35.7% จาก 36.4% ในปีก่อน สาเหตุหลักมาจากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น 18% ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ลดลง 1% จากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลให้อัตรากำไร EBITDA ปรับตัวดีขึ้นเป็น 23.3% จาก 22.5% ในปีก่อน
สำหรับกำไรหลักในช่วงครึ่งแรกของปี 2569 อยู่ที่ระดับคิดเป็น 44% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 อยู่ที่ 846 ล้านบาท เทียบกับ 46% ของกำไรทั้งปีในช่วงเดียวกันของปีก่อน
ทั้งนี้ จากการประชุมนักวิเคราะห์ ผู้บริหาร PR9 ระบุว่าแนวโน้มรายได้ในเดือนกรกฎาคม 2569 เริ่มเร่งตัวขึ้นจากช่วงครึ่งปีแรกที่เติบโตประมาณ 3-4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากทั้งผู้ป่วยไทยและผู้ป่วยต่างชาติ แม้ยังไม่มีการเปิดเผยตัวเลขการเติบโตที่ชัดเจน แต่ฝ่ายวิเคราะห์ประเมินว่ารายได้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 มีแนวโน้มเติบโตในระดับกลางของเลขหลักเดียว หรือ Mid-single digit
ด้านค่าใช้จ่าย SG&A คาดว่าจะกลับเข้าสู่ระดับปกติในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ขณะที่ไตรมาส 2/2569 มีค่าใช้จ่ายพิเศษแบบครั้งเดียวจำนวน 2 รายการ ได้แก่ ค่าใช้จ่าย 5 ล้านบาทสำหรับการซ่อมแซมหอพักพนักงานจากเหตุแผ่นดินไหวในปีก่อน และอีก 4 ล้านบาทสำหรับการติดตั้งระบบ HIS และ ERP โดยผู้บริหารคาดว่าจะไม่มีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมจากรายการดังกล่าวในช่วงครึ่งหลังของปี
โดยฝ่ายวิเคราะห์ยังคงประมาณการกำไรและคำแนะนำ “ซื้อ” PR9 ราคาเป้าหมาย 24.50 บาท จากราคาเดิมอยู่ที่ 17.90 บาท ซึ่งมองว่าบริษัทยังมีปัจจัยสนับสนุนจากการฟื้นตัวของผู้ป่วยไทย โอกาสที่รายได้ผู้ป่วยตะวันออกกลางจะทำสถิติสูงสุดใหม่ในไตรมาส 3/2569 รวมถึงฐานรายได้ผู้ป่วยกัมพูชาที่เริ่มกลับเข้าสู่ระดับปกติ
ในด้านมูลค่าหุ้น PR9 ซื้อขายที่ P/E ปี 2569 ประมาณ 17 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มบริษัทเทียบเคียงทั่วโลกที่ราว 32 เท่า จึงมองว่าระดับราคาปัจจุบันยังมีความน่าสนใจเมื่อเทียบกับศักยภาพการเติบโตของผลประกอบการในระยะต่อไป