บล.ดาโอ คงคำแนะนำ “ซื้อ” PR9 เป้า 29 บาท รับผู้ป่วยต่างชาติหนุนรายได้โต

บล.ดาโอ เปิดเผยบทวิเคราะห์วันนี้ (25 ส.ค. 2568) ระบุว่า บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) หรือ PR9 ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 29.00 บาท โดยอิงค่า PER ปี 2025 ที่ 28 เท่า (+0.5SD เหนือค่าเฉลี่ย 5 ปี) จากแนวโน้มการเติบโตที่ยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่ขยายตัวต่อเนื่อง

ทั้งนี้ ประเมินว่าไตรมาส 3/2568 ผลการดำเนินงานจะได้แรงหนุนจากผู้ป่วยไทยตามฤดูกาล โดยเฉพาะโรคไข้หวัด ขณะที่กลุ่มผู้ป่วยต่างชาติยังเติบโตจากโรคซับซ้อน อาทิ หัวใจ สมอง และไต ส่วนกลุ่มผู้ป่วย luxury เช่น Lasik, ศัลยกรรมผิวพรรณ และศัลยกรรมความงาม มีแนวโน้มชะลอตามกำลังซื้อ

ด้านค่าใช้จ่าย SG&A คาดลดลงเล็กน้อยในครึ่งปีหลังเมื่อเทียบกับไตรมาส 2/2568 ขณะเดียวกันบริษัทได้เดินหน้าทำการตลาดเพื่อขยายฐานลูกค้าต่างประเทศ โดยตั้งเป้ารายได้รวมปี 2568 เติบโตระดับ double digit จากสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติที่คาดเพิ่มขึ้นเป็น 26–28% จาก 17% ในปี 2567 โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง ซึ่งจะช่วยหนุนอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ให้อยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง

สำหรับกำไรสุทธิปี 2568 ประเมินที่ 812 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 14% จากปีก่อน ตามสัดส่วนผู้ป่วยต่างชาติที่สูงขึ้น แม้ผู้ป่วยไทยยังทรงตัว ส่วนปี 2569 คาดกำไรสุทธิอยู่ที่ 873 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7% YoY ได้แรงหนุนจากการเปิด capacity ใหม่และการเติบโตของผู้ป่วยต่างชาติอย่างต่อเนื่อง

ทั้งนี้ แนวโน้มครึ่งหลังปี 2568 ยังคงถูกกดดันจากภาวะเศรษฐกิจและ sentiment ในประเทศ ทั้งจากปัจจัยการเมืองและความขัดแย้งชายแดนไทย–กัมพูชา อย่างไรก็ดี บล.ดาโอมองว่า valuation ปัจจุบันยังอยู่ในระดับต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”