ค้าปลีกเวียดนาม

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์เกี่ยวกับบริษัท เซ็นทรัล รีเทล คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ CRC ว่ายังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น CRC โดยประเมินว่าผลกระทบจากสถานการณ์ความไม่แน่นอนจากสงครามยังอยู่ในระดับจำกัด ขณะที่แนวโน้มความสามารถในการทำกำไร (profitability) มีทิศทางปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้ บริษัทหลักทรัพย์คาดการณ์ภาพรวมปี 2569 โดยมีแนวโน้มยอดขายสาขาเดิม (SSSG) เติบโตประมาณ 4–5% ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน รวมถึงสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้ (SG&A/Revenue) อยู่ที่ระดับประมาณ 26.3% และคาดว่า Core EBITDA จะเติบโตประมาณ 5–7% โดยได้รับแรงหนุนจากการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพดีขึ้นในหลายธุรกิจ การฟื้นตัวของกำไรได้รับแรงสนับสนุนจากแนวโน้มอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะจากการดำเนินงานเชิง organic ทั้งในกลุ่มแฟชั่น (Fashion) ที่ได้รับประโยชน์จากการบริหารสินค้าคงคลัง การทำ clearance การตั้งสำรอง รวมถึงการเพิ่มแบรนด์ใหม่ และกลุ่มอาหาร (Food) ที่มีพัฒนาการดีขึ้นจากธุรกิจค้าส่ง (Wholesale) และ Food Vietnam จากการปรับปรุงการดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง สำหรับผลกระทบจากสถานการณ์สงครามยังอยู่ในระดับจำกัด โดยมีผลต่อค่าไฟฟ้าในระดับประมาณ 5 ล้านบาทต่อเดือน และค่าขนส่งซึ่งยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ (manageable) อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องติดตามผลกระทบทางอ้อมต่อกำลังซื้อของผู้บริโภคในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ทั้งนี้ บริษัทหลักทรัพย์ได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรหลักปี 2569–2571 ขึ้น โดยสะท้อนแนวโน้ม GPM และดอกเบี้ยจ่ายที่ดีขึ้น รวมถึงการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าคาดในช่วงครึ่งปีแรก โดยคาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโตประมาณ 10.6% เมื่อเทียบกับปีก่อน ด้านแนวโน้มยอดขายสาขาเดิมในไตรมาส 2/2569 คาดเติบโตประมาณ 2–3% เมื่อเทียบกับปีก่อน จากการฟื้นตัวของทุกกลุ่มธุรกิจ โดยรวมทั้งปี 2569 คาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตต่อเนื่องจากการดำเนินงานปกติและภาระดอกเบี้ยที่ลดลง บริษัทหลักทรัพย์ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ CRC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 24 บาทต่อหุ้น อิงวิธี DCF (WACC 7.2% และ Terminal Growth 2%) โดยประเมินว่าระดับราคาดังกล่าวคิดเป็นค่า P/E ปี 2569 ประมาณ 17.6 เท่า พร้อมระบุว่ายังคงมีปัจจัยสนับสนุนระยะยาวจากการเติบโตในต่างประเทศ โดยเฉพาะเวียดนาม ทำให้ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ CRC อย่างต่อเนื่อง