ธุรกิจ HOP INN

บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคินภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ KKPS ประเมินแนวโน้มผลการดำเนินงานของ บริษัท ดิ เอราวัณ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ ERW คาดกำไรปกติไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 102 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 81% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากรายได้ที่เติบโตและอัตรากำไร EBITDA ที่ปรับตัวดีขึ้น ขณะที่บริษัทมีโอกาสบันทึกรายการพิเศษจากการเคลมประกันภัยสูงสุด 80 ล้านบาท จากผลกระทบของเหตุแผ่นดินไหวในปีก่อน ส่งผลให้คาดการณ์กำไรสุทธิอยู่ที่ 182 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 221% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยคาดว่า รายได้เฉลี่ยต่อห้องพักที่ขายได้ (RevPAR) ของโรงแรมในกลุ่มที่ไม่ใช่ Hop Inn จะเติบโต 7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีแรงขับเคลื่อนหลักจากอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยต่อวัน (ADR) ที่เพิ่มขึ้น 8% ขณะที่โรงแรมระดับหรูมีแนวโน้มเติบโตโดดเด่น โดย RevPAR คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 10% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน รับแรงหนุนจากจำนวนนักท่องเที่ยวจากสหรัฐฯ จีน และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ที่เพิ่มขึ้น สำหรับธุรกิจ Hop Inn คาดว่ารายได้จะเติบโต 15% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดย Hop Inn ในประเทศไทยมีแนวโน้มเติบโต 15-17% อย่างไรก็ตาม RevPAR ของ Hop Inn ในฟิลิปปินส์และญี่ปุ่นคาดว่าจะลดลง 4-5% และ 7-8% ตามลำดับ เนื่องจากผลกระทบจากการแปลงค่าเงิน หลังเงินบาทแข็งค่าเมื่อเทียบกับเงินเปโซและเงินเยน ส่วน Hop Inn ในเกาหลีใต้มีแนวโน้มปรับอัตราการเข้าพัก (OCC) ขึ้นสู่ระดับประมาณ 85% และมี ADR อยู่ที่ประมาณ 3,000 บาท ทั้งนี้ KKPS คาดว่ารายได้รวมในไตรมาส 3/2569 จะเติบโต 7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่อัตรากำไร EBITDA จะเพิ่มขึ้น 0.7 จุดเปอร์เซ็นต์ มาอยู่ที่ 27.7% สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/2569 KKPS คาดว่า RevPAR ของโรงแรมในกลุ่มที่ไม่ใช่ Hop Inn จะเร่งตัวขึ้น โดยในเดือนตุลาคมมีแนวโน้มเติบโต 8-10% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ได้รับแรงหนุนจากการจัดการประชุมประจำปีของกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และกลุ่มธนาคารโลกในกรุงเทพฯ นอกจากนี้ คาดว่าอัตราการเข้าพักจะปรับตัวดีขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน เมื่อเทียบกับไตรมาส 3/2569 ที่ลดลง 1 จุดเปอร์เซ็นต์ ขณะที่ ADR ยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง และคาดว่าโมเมนตัมการเติบโตจะต่อเนื่องในเดือนพฤศจิกายน-ธันวาคม ซึ่งเป็นช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวสูงสุดของไทย จากปัจจัยดังกล่าว KKPS คาดว่ากำไรในไตรมาส 4/2569 จะเติบโตมากกว่า 10% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่งผลให้กำไรปกติทั้งปี 2569 เติบโต 17% ทั้งนี้ ปรับเพิ่มประมาณการกำไรของ ERW ในปี 2569-2571 ขึ้น 3-6% เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ที่สดใส และคงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 4.40 บาท จากเดิมอยู่ที่ 4.20 บาท โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ที่คาดว่าจะเติบโตแข็งแกร่ง และแนวโน้ม RevPAR ในไตรมาส 4/2569 ที่ปรับตัวดีขึ้น นอกจากนี้ ERW ยังมีมูลค่าหุ้นอยู่ในระดับน่าสนใจ โดยซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้น (P/E) ปี 2570 ประมาณ 16 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของบริษัทเทียบเคียงทั่วโลกที่ระดับ 22 เท่า