จอห์น เทอร์นัส

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) หรือ Finansia ประเมินแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 1 ปี 2569 ของ บริษัท คอมเซเว่น จำกัด (มหาชน) หรือ COM7 โดยคาดการณ์ว่าจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 1,188 ล้านบาท ปรับตัวเพิ่มขึ้น 21.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งได้รับแรงหนุนหลักจากรายได้รวมและความสามารถในการทำกำไรที่ปรับตัวดีขึ้น ด้านรายได้รวมในไตรมาส 1 ปี 2569 คาดว่าจะขยายตัว 13% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากยอดขายสมาร์ทโฟนรุ่นเรือธง ทั้ง iPhone 17 series และ Samsung Ultra 26 ที่ยังคงแข็งแกร่ง แม้จะไม่มีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ Easy E-Receipt เข้ามาช่วยเหมือนในช่วงปีก่อนหน้า ประกอบกับกลุ่มธุรกิจที่ไม่ใช่การค้าปลีก (Non-retail) มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง รวมถึงมีการรับรู้รายได้จากธุรกิจตัวแทนจำหน่ายรถยนต์ (Car Dealer) ภายใต้แบรนด์ GI เข้ามาเต็มไตรมาส สำหรับความสามารถในการทำกำไร คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ในไตรมาส 1 ปี 2569 จะอยู่ที่ระดับ 13.7% ทรงตัวเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขาย (SG&A/Sales) คาดว่าจะลดลงมาอยู่ที่ 7.4% จากระดับ 7.8% ในไตรมาส 1 ปี 2568 ซึ่งเป็นผลจากความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้นจากยอดขายที่เติบโต (Operating Leverage) และการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยบวกจากการรับรู้ส่วนแบ่งกำไรที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ภายหลังจากการยุติการดำเนินธุรกิจ PetPaw รวมถึงภาระดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ทั้งนี้ กำไรสุทธิในไตรมาส 1 ปี 2569 คิดเป็นสัดส่วนราว 27% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยเดิมที่ระดับ 24-25% สะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงขาลง (Downside Risk) ต่อประมาณการกำไรของฝ่ายวิจัยและตลาดที่ค่อนข้างจำกัด อย่างไรก็ตาม ภายใต้สมมติฐานแบบระมัดระวัง (Conservative) คาดว่ากำไรปกติในปี 2569 จะสามารถเติบโตได้ 7.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยได้รับแรงหนุนจากการขยายตัวของทั้งธุรกิจค้าปลีกและธุรกิจที่ไม่ใช่ค้าปลีก ส่วนประเด็นที่บริษัท แอปเปิ้ล (Apple) ประกาศเปลี่ยนแปลงประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นกลาง โดยการที่นายทิม คุก (Tim Cook) ก้าวลงจากตำแหน่งเพื่อไปรับตำแหน่งประธานกรรมการบริหาร (Executive Chairman) และแต่งตั้งนายจอห์น เทอร์นัส (John Ternus) ขึ้นดำรงตำแหน่งซีอีโอแทนนั้น ประเมินจากประวัติการทำงานแล้ว คาดว่าอาจเป็นปัจจัยหนุนวัฏจักรนวัตกรรมฮาร์ดแวร์ให้มีความโดดเด่นมากขึ้นในระยะยาว ขณะเดียวกันการที่นายทิม คุก ยังคงร่วมงานกับบริษัท จะช่วยให้กระบวนการเปลี่ยนผ่านเป็นไปอย่างราบรื่นและไม่สะดุด อย่างไรก็ดี ฝ่ายวิจัยยังคงมุมมองเชิงบวกต่อ COM7 โดยประเมินว่าผลกระทบจากสถานการณ์ความไม่สงบในตะวันออกกลางอยู่ในวงจำกัด ควบคู่ไปกับการขยายตัวของบริการ Ufund และ iCare ขณะที่ปัจจุบันหุ้น COM7 ซื้อขายอยู่บนอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (P/E) ปี 2569 ที่ระดับ 12.2 เท่า ซึ่งยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรม (Peers) ที่ระดับ 14.4 เท่า โดยมองว่าเป็นระดับราคาที่ถูกปรับลดมูลค่า (Discount) และไม่สอดคล้องกับศักยภาพการเติบโตของกำไรที่ยังคงมีความยืดหยุ่นแข็งแกร่ง (Resilient) จึงยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมประเมินราคาเป้าหมายที่ 31.00 บาทต่อหุ้น