บลกสิกรไทย

บริษัทหลักทรัพย์ กสิกรไทย เปิดเผยผ่านบทวิเคราะห์ว่า ได้มีโอกาสเยี่ยมชมโครงการบ้านระดับลักซัวรี่ “นาราสิริ บางนา กม.10” ของบริษัท แสนสิริ จำกัด (มหาชน) หรือ SIRI ซึ่งเป็นโครงการใหม่ของบริษัท ภายใต้กลุ่มโครงการแสนสิริ 10 อีสต์ แม้ว่าโครงการเช่นเดียวกันจะได้รับความนิยมมากในย่านกรุงเทพกรีฑา แต่สถานการณ์ในย่านบางนากลับแตกต่างออกไป เนื่องจากการแข่งขันในตลาดอสังหริมทรัพย์ย่านบางนาค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับย่านกรุงเทพกรีฑา อีกทั้งยังได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ส่งผลให้กำลังซื้อในตลาดบ้านระดับบนอ่อนแรงลง นักวิเคราะห์คาดกำไรไตรมาส 3/2568 ของ SIRI อาจจะไม่โดดเด่นนัก สืบเนื่องจากความต้องการที่อยู่อาศัยโดยรวมแม้จะฟื้นตัวขึ้นในระดับปานกลางจากภาวะซบเซาในไตรมาส 2/2568 แต่ยังไม่เพียงพอให้ผลประกอบการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดยคาดว่ายอดขายและยอดโอนกรรมสิทธิ์ในไตรมาส 3/2568 จะใกล้เคียงกับระดับ 7.8 พันล้านบาท และ 9.1 พันล้านบาทตามลำดับ สำหรับโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ที่เปิดตัว 3 โครงการในไตรมาส 3/2568 ได้แก่ วาลเลส เฮ้าส์ มูลค่า 2.8 พันล้านบาท จำนวน 408 ยูนิต, ไวด์เด็น บาย แสนสิริ มูลค่า 3.1 พันล้านบาท จำนวน 215 ยูนิต และ เดอะ เบส เออร์เบิน พระราม 9 มูลค่า 1.7 พันล้านบาท จำนวน 311 ยูนิต มียอดขายเฉลี่ยอยู่ในระดับปานกลาง โดยแต่ละโครงการทำยอดขายได้ 40%, 16% และ 10% ตามลำดับ แม้ว่า SIRI จะสามารถสร้างยอดขายเพิ่มเติมกว่า 1 พันล้านบาท จากการขายบ้านตัวอย่างในแคมเปญล่าสุด แต่กำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin: GPM) ของยูนิตเหล่านี้ต่ำกว่าระดับปกติที่ประมาณ 30% อย่างมาก อย่างไรก็ตาม กำไรจากการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนใหม่ (JV) รวมถึงรายได้ที่เกี่ยวข้องกับธุรกรรมของ The Standard จะเป็นปัจจัยสำคัญในการหนุนผลกำไรไตรมาส 3/2568 คาดสูงกว่า 1 พันล้านบาท แนวโน้มในไตรมาส 4/2568 นักวิเคราะห์มองว่ายังเป็นปัจจัยหนุนที่แข็งแรง โดยมองว่าภาพรวมธุรกิจที่อยู่อาศัยยังคงเผชิญความท้าทายสูง คาดว่า SIRI จะสามารถสร้างการเติบโตได้อย่างโดดเด่นทั้งในด้านยอดขายและการโอนกรรมสิทธิ์ ซึ่งเป็นช่วงที่มีโครงการใหม่เปิดตัวมากที่สุดของปี มูลค่ารวมกว่า 1.84 หมื่นล้านบาท จากแผนทั้งปี 5.2 หมื่นล้านบาท นอกจากนี้ SIRI ยังมีคอนโดมิเนียมสร้างเสร็จใหม่ 9 โครงการ มูลค่า Backlog 5.4 พันล้านบาท ซึ่งพร้อมทยอยโอนในช่วงปลายปี โดยเฉพาะ 4 โครงการ ได้แก่ โฟล บาย แสนสิริ, ดีคอนโด เซ็นส์, ดีคอนโด คาล์ม คอนโด และ เดอะ มูฟ สุขุมวิท 107 ที่จะเริ่มส่งมอบตั้งแต่ปลายไตรมาส 3/2568 เป็นต้นไป เมื่อผนวกกับกำไรที่อาจเกิดจากการจัดตั้งบริษัทร่วมทุนใหม่ และรายได้จากธุรกรรม The Standard จะช่วยผลักดันให้กำไรไตรมาส 4/2568 เติบโตได้ทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน และเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน โดยคาดว่าจะเป็นระดับสูงสุดของกำไรรายไตรมาสตลอดปี 2568 บล.กสิกรไทย ยังคงแนะนำ “ซื้อ” หุ้น SIRI ให้ราคาเป้าหมายที่ 1.74 บาท แม้แนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2568 จะไม่โดดเด่น และภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่จะยังไม่เอื้อต่อการปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นในระยะสั้น นักวิเคราะห์ประเมินว่า SIRI อยู่ในสถานะที่พร้อมดึงดูดความต้องการเมื่ออุปสงค์ฟื้นตัว โดยมีจุดแข็งด้านมูลค่าการลงทุนที่น่าสนใจ ซื้อขายที่ PER ปี 2568 เพียง 5.9 เท่า และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) สูงถึง 8.4% ขณะเดียวกัน แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐที่อาจตามมา ยังเป็นปัจจัยบวกที่ช่วยเพิ่มโอกาสสร้างอัพไซด์ต่อประมาณการในอนาคต