พัชระนนท์ ชีวเกียงไกร

นายพัชระนนท์ ชีวเกียงไกร ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI เปิดเผยว่า ภาพรวมตลาดทุนไทยในปี 2568 เผชิญแรงกดดันจากปัจจัยลบหลายด้านต่อเนื่อง ตั้งแต่ภัยพิบัติ การเปลี่ยนแปลงทางการเมือง รวมถึงประเด็นความเชื่อมั่นของนักลงทุน ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายหุ้นไทยในช่วง 10 เดือนแรกของปีลดลงจากปีก่อนถึง 36% ซึ่งถือว่าหดตัวมากเมื่อเทียบกับประเทศในภูมิภาคอาเซียน โดยสิงคโปร์ยังขยายตัวร้อยละ 1 มาเลเซียยังคงเป็นบวกสุทธิ ขณะที่อินโดนีเซียเติบโตสูงถึง 41% โดยการชะลอตัวของปริมาณซื้อขายไม่ได้เกิดขึ้นเพียงปีเดียว แต่เป็นแนวโน้มต่อเนื่องตลอด 4 ปีที่ผ่านมา ทั้งในแง่สภาพคล่องและผลตอบแทนตลาดทุน สำหรับสถานการณ์ความตึงเครียดด้านภูมิรัฐศาสตร์ที่เกิดขึ้นในช่วงปลายปี มองว่าผลกระทบต่อบรรยากาศการลงทุนในระยะสั้นอาจจำกัด เนื่องจากอยู่ในช่วงปลายปีซึ่งปกติแล้วปริมาณการซื้อขายจะเบาบางอยู่แล้ว โดยสถิติระบุว่าในไตรมาส 4 ปริมาณการซื้อขายลดลงต่อเนื่อง โดยเดือนพฤศจิกายนต่ำกว่าเดือนตุลาคมราวร้อยละ 19 และเดือนธันวาคมถือเป็นช่วงที่เบาบางที่สุดของปี ขณะที่แนวโน้มตลาดหุ้นไทยในปี 2569 อยู่ในภาวะที่ท้าทายอย่างมีนัยสำคัญ โดยเฉพาะจากความไม่ชัดเจนทางการเมือง ซึ่งตามกรอบเวลาโดยทั่วไป หากมีการยุบสภาในช่วงต้นปีและจัดการเลือกตั้งใหม่ อาจต้องใช้ระยะเวลาหลายเดือนกว่าจะสามารถจัดตั้งรัฐบาลได้ ส่งผลให้ครึ่งปีแรกของปีถัดไปอาจเกิดภาวะสุญญากาศทางนโยบายและชะลอการตัดสินใจลงทุนในระบบเศรษฐกิจ ขณะเดียวกันสภาพตลาดหุ้นที่ปรับตัวลดลงต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ยังทำให้ศักยภาพและกระสุนของนักลงทุนลดลงตามไปด้วย ส่งผลให้ภาพรวมตลาดในช่วงครึ่งปีแรกยังคงมีแรงกดดันอยู่สูง อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงเดินหน้าพัฒนาผลิตภัณฑ์ทางการเงินอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะPrivate Fund ซึ่งในช่วง 2 ปีที่ผ่านมาให้ผลตอบแทนสะสมกว่า 130% และมีมูลค่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหารเพิ่มขึ้นจาก 500 ล้านบาท เป็น2,000 ล้านบาท สะท้อนความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่ต้องการกระจายการลงทุนไปยังสินทรัพย์ต่างประเทศในช่วงที่ตลาดหุ้นไทยยังอยู่ในภาวะผันผวน ขณะเดียวกัน นโยบายการเงินจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการฟื้นตัวของตลาดทุน โดยคาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจปรับลดลง 0.25% ในการประชุมของกนง. เดือนธันวาคมนี้ ขณะที่ปี 69 คาดการณ์ว่าจะปรับตัวลดลง 0.50% เพื่อช่วยกระตุ้นเศรษฐกิจ ซึ่งจะส่งผลบวกต่อตลาดทุนมากกว่าปัจจัยภายนอกระยะสั้น ด้าน นายเกษม พันธ์รัตนมาลา ผู้บริหารสูงสุดฝ่ายวิเคราะห์หลักทรัพย์ CGSI เปิดเผยว่า ทิศทางดัชนีตลาดหุ้นไทยสิ้นปี 2569 อาจปรับขึ้นสู่ระดับประมาณ 1,400 จุด หรือมีอัพไซด์ราว 10% จากระดับปัจจุบัน โดยประเมินที่ระดับค่า Price to Earnings Ratio (P/E) ประมาณ 15 เท่า ซึ่งดูใกล้เคียงกับตลาดหุ้นในภูมิภาค อย่างไรก็ตาม หากตัดหุ้นขนาดใหญ่บางตัวที่มีค่า P/E สูงมากออกไปค่า P/E ของตลาดไทยจะลดลงมาอยู่ต่ำกว่า 13 เท่า ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่น่าสนใจเมื่อเทียบกับประเทศเพื่อนบ้าน นอกจากนี้ นักลงทุนต่างชาติยังขายหุ้นไทยสะสมต่อเนื่องในช่วง 3 ปีที่ผ่านมารวมมูลค่ากว่า 4.5 แสนล้านบาท ทำให้สัดส่วนการถือครองของนักลงทุนต่างชาติปรับลดลงมาอยู่ในระดับต่ำ โดยปัจจัยชี้ทิศทางตลาดในปี 2569 จะอยู่ที่ความชัดเจนทางการเมืองหลังการเลือกตั้ง โดยหากรัฐบาลใหม่สามารถจัดตั้งได้อย่างราบรื่น และมีนโยบายที่นักลงทุนเชื่อมั่นว่าจะสามารถขับเคลื่อนเศรษฐกิจได้จริง ก็อาจเกิดแรงหนุนเชิงบวกต่อบรรยากาศการลงทุนได้ อย่างไรก็ตาม ภาพรวมเศรษฐกิจปี 2569 ยังถูกประเมินว่าจะขยายตัวในอัตราที่ช้ากว่าปี 2568 ซึ่งยังคงเป็นปัจจัยกดดันตลาดหุ้นไทยให้ต้องเผชิญความผันผวนต่อไปในระยะข้างหน้า ด้าน นายกรรณ์ หทัยศรัทธา หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนและนักเศรษฐศาสตร์ สายงานวิเคราะห์หลักทรัพย์ (ลูกค้ารายย่อย) ของ CGSI เปิดเผยว่าแนวโน้มเศรษฐกิจไทยในปี 2569 ยังคงเผชิญความท้าทาย โดยประเมินว่าการขยายตัวของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) มีแนวโน้มเติบโตในระดับต่ำที่ประมาณ 1.9% เนื่องจากปัจจัยความไม่แน่นอนทางการเมือง โดยเฉพาะประเด็นการเลือกตั้งและการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ ซึ่งทำให้นักลงทุนชะลอการตัดสินใจลงทุน ส่งผลให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจในภาพรวมยังฟื้นตัวได้อย่างจำกัด ส่วนตัวเลขเงินเฟ้อคาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 0.2% ส่วนทิศทางอัตราดอกเบี้ยนโยบาย มองว่าคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีแนวโน้มปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างต่อเนื่อง โดยคาดว่าการประชุมครั้งสุดท้ายในช่วงสัปดาห์ถัดไปจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง โดยแรงกดดันสำคัญมาจากสถานการณ์อุทกภัยในภาคใต้ซึ่งกระทบต่อระบบเศรษฐกิจ ขณะเดียวกัน หากเศรษฐกิจในปีหน้ายังไม่ฟื้นตัวชัดเจน ก็มีโอกาสที่จะเห็นการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติม โดยคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายในสิ้นปี 2569 อาจลงมาอยู่ที่ระดับ 0.75% สำหรับกลยุทธ์การลงทุนในปี 2569 ประเมินว่าเศรษฐกิจไทยจะยังคงเหน็ดเหนื่อย โดยในช่วงครึ่งปีแรกควรเน้นการลงทุนในกลุ่มหุ้นเชิงป้องกันความเสี่ยง (Defensive Sector) เนื่องจากยังต้องรอความชัดเจนทางการเมืองและนโยบายเศรษฐกิจ อาทิ กลุ่มสื่อสารโทรคมนาคม, กลุ่มโรงพยาบาลซึ่งยังคงได้แรงหนุนจากผู้ป่วยต่างชาติรวมถึงกลุ่มที่ได้รับประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย เช่น กลุ่มสินเชื่อเพื่อผู้บริโภค ได้แก่ADVANC, BCPG, BDMS, CPN, MINT, MTC, PR9, SCB, และ TRUE

พัชระนนท์ ชีวเกียงไกร

CGSI วางเป้า SET ปีหน้าทดสอบ 1,400 จุด แนะลงทุน 9 หุ้น Defensive-รับดอกเบี้ยขาลง

บริษัท บูรพาทัศน์ (1999) จำกัด