หุ้นชลประทาน

บริษัท ฟร้อนท์ไลน์ เอ็นจิเนียริ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ FLE ผู้เชี่ยวชาญด้านระบบบริหารจัดการน้ำครบวงจร โดยดำเนินงานตั้งแต่งานจัดหาผลิตภัณฑ์ งานจัดหาพร้อมติดตั้ง งานให้เช้าเครื่องสูบน้ำ งานรับเหมาโครงการระบบชลประทาน ระบบส่งน้ำ และโซลาร์เซลล์ รวมถึงบริการหลังการขายที่เกี่ยวข้องกับผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ โดยผลิตภัณฑ์ที่บริษัทฯ จำหน่ายแบ่งออกเป็น 6 กลุ่มผลิตภัณฑ์ ได้แก่ เครื่องสูบน้ำ วาล์ว ท่อ สะพานเบลีย์ เรือขุด และอุปกรณ์ประกอบระบบน้ำครอบคลุมการใช้งานด้านชลประทาน ประปา บำบัดน้ำเสีย การป้องกันน้ำท่วม และการฟื้นฟูแหล่งน้ำ โดยมีทั้งแบรนด์ของบริษัท เช่น HYLIC และ ANACONDA รวมถึงเป็นตัวแทนจำหน่ายแบรนด์ชั้นนำระดับโลกจากยุโรปและสหรัฐฯ เช่น KLRLOSKAR, ANDRITZ, CLA-VAL, ROYAL IHC เป็นต้น ฝ่ายวิจัยของ บล.ฟิลลิป ประมาณรายได้ของ FLE ในปี 2569-2570 เติบโต 15-48% จากธุรกิจหลักด้านจัดหา จำหน่าย และติดตั้งระบบริหารจัดการน้ำ ได้แก่ เครื่องสูบน้ำ วาล์ว ท่อ สะพานเบลีย์ เรือขุด และอุปกรณ์ที่เกี่ยวข้อง โดยลูกค้าหลักกว่า 80% เป็นหน่วยงานภาครัฐและรัฐวิสาหกิจ เช่น กรมชลประทาน กรมทรัพยากรน้ำบาดาล และการประปาส่วนภูมิภาค การเติบโตได้รับแรงหนุนจากงานในมือที่ทยอยรับรู้รายได้ และโอกาสได้รับงานใหม่จากการประมูลโครงการภาครัฐ ซึ่งบริษัทฯ มีความได้เปรียบจากความเชี่ยวชาญด้านผลิตภัณฑ์การออกแบบ และการติดตั้งระบบแบบครบวงจร ส่งผลให้คาดการณ์รายได้ปี 2569 และ 2570 อยู่ที่ 837 ล้านบาท และ 957 ล้านบาทตามลำดับ จากการเติบโตของรายได้ข้างต้น คาดกำไรปี 2569-2570 ที่ 41 ล้านบาท และ 57 ล้านบาท ตามลำดับ และในส่วนของราคาพื้นฐานอ้างอิงจาก EPS ปี 70 ที่ 0.188 บาท/หุ้น โดยคิดเป็นราคาพื้นฐานที่ 2.22 บาท/หุ้น ด้านฝ่ายวิจัยบล.ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) ระบุว่า FLE มีจุดแข็งจากความเชี่ยวชาญด้านวิศวกรรมและประสบการณ์ในโครงการภาครัฐ แตกต่างจากผู้เล่นทั่วไปที่เน้นเพียงการจำหน่ายสินค้า ส่งผลให้บริษัทฯ สามารถสร้างมูลค่าเพิ่มผ่านงานติดตั้ง งานโครงการ และบริการต่อเนื่อง นอกจากนี้ FLE ยังมี ROE อยู่ในระดับสูง สะท้อนประสิทธิภาพในการดำเนินงาน และมีโอกาสเติบโตจากแนวโน้มการลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐานน้ำที่ยังขยายตัวต่อเนื่อง โดยคาดว่า FLE จะมีรายได้เดิบโตเฉลี่ย 9% CAGR ในช่วง FY25-28F จากการเติบโตของธุรกิจจัดหาและจำหน่ายอุปกรณ์ระบบน้ำตามแนวโน้มอุตสาหกรรมเครื่องสูบน้ำที่เติบโต CAGAGR 6.7% ในช่วงFY24-31F และการทยอยรับรู้รายได้จาก Backlog ของธุรกิจรับเหมาระบบไฟฟ้าและเครื่องกล ขณะที่ธุรกิจให้เช่าเครื่องสูบน้ำและธุรกิจบริการจะช่วยเพิ่มสัดส่วนรายได้ประจำ (Recuring Revenue) ผ่านรายได้ค่าบริการและบำรุงรักษาตามสัญญาในระยะยาว ทั้งนี้คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทรงตัวที่ระดับ 21-22% จากสัดส่วนรายได้ของธุรกิจติดตั้งและงานโครงการที่มีมูลค่าเพิ่มสูงขึ้น โดยประเมินมูลค่าพื้นฐานของ FLE ที่ 2.0 บาท ขณะที่ฝ่ายวิจัย บล.ลิเบอเรเตอร์ คาดการณ์กำไรปี 2569 เท่ากับ 41 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 9.8% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน) และปี 2570 เท่ากับ 62 ล้านบาท (เพิ่มขึ้น 51.1% จากงวดเดียวของปีก่อน) หนุนจากมูลค่างานในมือที่ยกมาจากปีก่อน และงานโครงการขนาดใหญ่ในอนาคต สำหรับ GPM ปี 2569 คาดอยู่ที่ 21.3% และทรงตัวในปี 2570 ที่ 21.3% โดยประเมินราคาเหมาะสมปี 27E ที่ 2.26 บาท ประมาณการ EPS ปี 2570 ที่ 0.21 บาท/หุ้น