ALT Telecom

บางครั้งจุดเปลี่ยนของหุ้นที่ดีไม่ได้เริ่มจากราคาที่ปรับตัวขึ้นก่อนล่วงหน้า แต่ควรเริ่มจากกำไรที่เติบโตจนทำให้ราคาหุ้นเดิมมีความหมายที่เปลี่ยนไป บริษัท เอแอลที เทเลคอม จำกัด (มหาชน) หรือ ALT กำลังมีสัญญาณลักษณะนี้ หลังผลประกอบการไตรมาส 3/2569 แสดงการเติบโตอย่างโดดเด่น พร้อมทำให้ภาพการประเมินมูลค่าหุ้นเปลี่ยนไปจากช่วงก่อนประกาศงบอย่างเห็นได้ชัด ตามการคำนวณที่นำมาเปรียบเทียบ ณ ราคาหุ้นเท่ากันที่ 1.60 บาท และจำนวนหุ้นประมาณ 1,132 ล้านหุ้น กำไรสุทธิย้อนหลัง 12 เดือน หรือ TTM เพิ่มจาก 19.39 ล้านบาท เป็น 109.63 ล้านบาท ส่งผลให้ค่า P/E ลดจากประมาณ 93.4 เท่า เหลือประมาณ 16.5 เท่า หรือปัดเป็น 17 เท่า ลดลงเกือบ 77 เท่า ตัวเลขนี้สะท้อนว่า ภาพ P/E สูงก่อนหน้านี้มีส่วนมาจากฐานกำไรย้อนหลังที่ต่ำ เมื่อกำไรรอบใหม่เข้ามาแทนกำไรงวดเก่า ฐานกำไรที่ใช้คำนวณจึงขยายตัว และทำให้มูลค่าหุ้นเมื่อเทียบกับกำไรดูน่าสนใจขึ้นอย่างชัดเจน เบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้คือผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ซึ่ง ALT มีรายได้รวมประมาณ 465 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 55.8% จากช่วงเดียวกันปีก่อน และเพิ่มขึ้น 9.8% จากไตรมาสก่อน มีกำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณ 128 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 74.8% จากปีก่อน และเพิ่มขึ้น 64.1% จากไตรมาสก่อน ส่วนกำไรสุทธิอยู่ที่ประมาณ 95 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,891% จากปีก่อน และเพิ่มขึ้น 324.2% จากไตรมาสก่อน ประเด็นที่มีน้ำหนักคือ กำไรขั้นต้นเติบโตเร็วกว่ารายได้ สะท้อนว่าผลประกอบการดีขึ้นทั้งด้านยอดขายและความสามารถในการสร้างกำไรขั้นต้น โดยคำนวณจาก อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสนี้อยู่ที่ประมาณ 27.5% ส่วนงวด 9 เดือนแรก บริษัทมีรายได้รวมประมาณ 1,228 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21.3% กำไรขั้นต้นประมาณ 277 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 32% และอัตรากำไรขั้นต้นขยับจาก 20.7% เป็น 22.6%ถือว่าดีขึ้น สิ่งที่ช่วยเพิ่มน้ำหนักให้มุมมองเชิงบวกคือ เมื่อตัดรายการพิเศษออก ALT ยังมีกำไรเติบโตสูง โดยไตรมาส 3/2569 มีกำไรหลังปรับรายการพิเศษประมาณ 74 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,453.6% จากช่วงเดียวกันปีก่อน ส่วนงวด 9 เดือนอยู่ที่ประมาณ 106 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 183.5% นั่นหมายความว่า กำไรที่เพิ่มขึ้นมีแรงสนับสนุนจากผลการดำเนินงานหลังปรับรายการพิเศษด้วย แม้ตัวเลขกำไรสุทธิที่รายงานจะได้รับผลจากรายการพิเศษ และฐานกำไรปีก่อนที่ต่ำจะมีส่วนทำให้อัตราเติบโตออกมาสูงมากก็ตาม อีกตัวเลขที่ช่วยต่อภาพอนาคตของบริษัท คือ งานในมือ (Backlog) ณ สิ้นไตรมาส 3/2569 ที่บริษัทระบุไว้ 6,694 ล้านบาท เป็นงานที่มีโอกาสทยอยเปลี่ยนเป็นรายได้ในอนาคต Backlog จึงเปรียบได้กับคำสั่งซื้อที่รอส่งมอบ ยิ่งมีงานมาก ก็ยิ่งช่วยให้เห็นโอกาสสร้างรายได้ภายในภาคหน้า สำหรับผู้ลงทุน จุดที่น่าจับตาจึงอยู่ที่การเปลี่ยนจากบริษัทซึ่งมีฐานกำไรต่ำ จนทำให้ P/E ดูสูง มาเป็นบริษัทที่เริ่มแสดงกำไรเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หากผลประกอบการในไตรมาสต่อไปยังรักษาทิศทางนี้ได้ ก็จะช่วยเพิ่มน้ำหนักให้การประเมินศักยภาพทำกำไรของ ALT ในระยะยาว ผลประกอบการรอบนี้จึงเป็นสัญญาณเชิงบวกที่จับต้องได้ ทั้งรายได้ที่ขยายตัว กำไรขั้นต้นที่เติบโตเร็วกว่ารายได้ และกำไรหลังปรับรายการพิเศษที่เพิ่มขึ้นมาก ขณะที่ backlog ในมือช่วยให้มีประเด็นที่น่าสนใจได้ติดตามต่อเนื่อง จากราคาอ้างอิงเดิมในกระดานอยู่ที่เฉลี่ยราว 1.60 บาท ภาพของ ALT กำลังเปลี่ยนไปเพราะกำไรที่ใช้รองรับมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น จาก P/E ประมาณ 93 เท่า เหลือราว 17 เท่า เป็นตัวอย่างชัดเจนว่า เมื่อธุรกิจเริ่มทำกำไรได้มากขึ้น หุ้นที่เคยดูแพงจากฐานกำไรต่ำ ก็อาจกลับมาอยู่ในระดับมูลค่าที่ชวนให้ผู้ลงทุนประเมินราคาใหม่ได้ในไม่ช้านี้ อึ้งย้ง