Barnett

บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์ว่า มีมุมมองเชิงบวกต่อ บริษัท บ้านปู จำกัด (มหาชน) หรือ BANPU ในช่วงครึ่งหลังปี 2569 จากปัจจัยสนับสนุนในธุรกิจหลักทั้ง 3 ด้าน ได้แก่ ธุรกิจถ่านหิน ธุรกิจก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และธุรกิจไฟฟ้า สำหรับธุรกิจถ่านหิน หรือ Next-Gen Mining ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าผลการดำเนินงานจะปรับตัวดีขึ้นจากปีก่อน หลังแรงกดดันจากมาตรการควบคุมการส่งออกถ่านหินของอินโดนีเซียลดลง ส่งผลให้ปริมาณขายมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ขณะที่ราคาถ่านหินมีโอกาสฟื้นตัวในช่วงฤดูหนาว โดยมีแรงหนุนจากระดับสต็อกถ่านหินในยุโรปที่อยู่ในระดับต่ำ รวมถึงความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของอุปทานก๊าซธรรมชาติเหลว หรือ LNG ในตะวันออกกลาง ด้านธุรกิจก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ แม้ราคาก๊าซอาจไม่ได้อยู่ในระดับสูงเท่าปีก่อน เนื่องจากปริมาณก๊าซสำรองในสหรัฐฯ ยังอยู่ในระดับสูง แต่หยวนต้ามองว่า BANPU จะได้รับแรงหนุนจากการบริหารความเสี่ยงด้านราคา หรือ Hedging ที่มีประสิทธิภาพ รวมถึงการรับรู้ยอดขายเพิ่มเติมจากสินทรัพย์ก๊าซหินดินดาน Barnett ที่ลงทุนไปก่อนหน้านี้ ขณะที่ธุรกิจไฟฟ้า คาดว่าจะได้แรงหนุนจากความต้องการใช้ไฟฟ้าตามฤดูกาลในสหรัฐฯ โดยเฉพาะในช่วงฤดูร้อนของไตรมาส 3 และฤดูหนาวในไตรมาส 4 ซึ่งเป็นช่วงที่มีความต้องการใช้ไฟฟ้าสูง สำหรับแนวโน้มปี 2570 หยวนต้าคาดว่า BANPU จะมีกำไรสุทธิประมาณ 6.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4% จากปีก่อน ซึ่งถือว่าสูงกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มอุตสาหกรรมบางส่วนที่อาจเผชิญการลดลงของกำไรหลังจากฐานสูงในปีก่อน ปัจจัยสนับสนุนสำคัญมาจากราคาถ่านหินที่ยังอยู่ในระดับแข็งแกร่ง แม้ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อาจลดลง ขณะที่ตลาด LNG ยังคงตึงตัว และปรากฏการณ์เอลนีโญอาจช่วยหนุนความต้องการถ่านหิน โดยเฉพาะในประเทศที่ได้รับผลกระทบจากกำลังผลิตไฟฟ้าพลังน้ำที่ลดลง นอกจากนี้ ต้นทุนดีเซลที่มีแนวโน้มลดลง หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลาย จะเป็นอีกปัจจัยช่วยลดต้นทุนของธุรกิจเหมือง สำหรับธุรกิจก๊าซ คาดว่าจะเติบโตเร็วขึ้นจากการรับรู้ผลประกอบการเต็มปีของ Barnett และอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากการขยายตัวของ Data Center ในสหรัฐฯ ซึ่งมีแนวโน้มหนุนราคาก๊าซธรรมชาติในระยะกลางถึงยาว หยวนต้ามองว่า การขยายตัวของศูนย์ข้อมูลกำลังสร้างความต้องการเชิงโครงสร้างต่อก๊าซธรรมชาติของสหรัฐฯ โดยมีแรงหนุนเพิ่มเติมจากโครงการ LNG แห่งใหม่ ซึ่งอาจเพิ่มกำลังการผลิตได้อีก 10-13 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน ในช่วง 6 ปีข้างหน้า จากระดับปัจจุบันที่ประมาณ 18.3 พันล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน ขณะเดียวกัน ความต้องการไฟฟ้าที่เชื่อถือได้สำหรับ Data Center มีแนวโน้มผลักดันการใช้ก๊าซธรรมชาติในการผลิตไฟฟ้ามากขึ้น ซึ่งฝ่ายวิเคราะห์มองว่า BANPU เป็นหนึ่งในบริษัทจดทะเบียนไทยที่มีโอกาสได้รับประโยชน์โดยตรงจากแนวโน้มดังกล่าว ผ่านการลงทุนในธุรกิจก๊าซธรรมชาติแบบครบวงจรในสหรัฐฯ อีกหนึ่งปัจจัยที่ต้องติดตามคือความเป็นไปได้ในการบรรลุข้อตกลงซื้อขายไฟฟ้า หรือ PPA กับ Data Center ซึ่งหยวนต้าคาดว่าจะมีความชัดเจนมากขึ้นในช่วงปลายปี 2569 หรือต้นปี 2570 และอาจเป็นอัพไซด์เพิ่มเติมต่อประมาณการในอนาคต สำหรับธุรกิจถ่านหินในปี 2570 ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าราคาถ่านหิน Newcastle จะอยู่ที่ประมาณ 115 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน แม้จะลดลงเล็กน้อยจากปีก่อนตามความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ผ่อนคลายลง แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง จากการเปลี่ยนจากก๊าซธรรมชาติไปใช้ถ่านหินในบางพื้นที่ การฟื้นตัวของ LNG ในตะวันออกกลางที่ล่าช้า และข้อจำกัดด้านพลังงานน้ำจากเอลนีโญ ทั้งนี้ หยวนต้ายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BANPU พร้อมราคาเป้าหมาย 19.00 บาทต่อหุ้น โดยมองว่าแนวโน้มระยะสั้นยังได้รับแรงหนุนจากความผันผวนในตะวันออกกลางและปรากฏการณ์เอลนีโญ ขณะที่ธุรกิจก๊าซสหรัฐฯ ยังมีแนวโน้มดีในระยะกลางถึงยาว ฝ่ายวิเคราะห์ยังมองว่ามูลค่าหุ้น BANPU อยู่ในระดับน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ประมาณ 0.5 เท่าของมูลค่าทางบัญชี ขณะที่ราคาหุ้นปรับขึ้นประมาณ 12% ตั้งแต่ต้นปี ซึ่งยังต่ำกว่าหุ้นพลังงานต้นน้ำบางบริษัทที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นมากกว่า 30%