Linden

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 19 ตุลาคม 2569 ว่า แนวโน้มผลประกอบการของ บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด (มหาชน) หรือ EGCO มีโอกาสเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในปี 2570 จากการเดินหน้าขยายการลงทุนผ่านการควบรวมและซื้อกิจการ (Mergers and Acquisitions: M&A) โดยเฉพาะการเข้าลงทุนในโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐอเมริกา ซึ่งจะช่วยเพิ่มแหล่งรายได้และส่วนแบ่งกำไรจากสินทรัพย์ใหม่ในระยะยาว ล่าสุด เมื่อวันที่ 19 ตุลาคม 2569 EGCO ประกาศเข้าซื้อหุ้นเพิ่มเติมในโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Linden Cogen กำลังการผลิต 980 เมกะวัตต์ ตั้งอยู่ในนครนิวยอร์ก สหรัฐอเมริกา อีก 12% ส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นในโครงการดังกล่าวเพิ่มขึ้นจากเดิม 38% เป็น 50% โดยคาดว่าธุรกรรมจะดำเนินการแล้วเสร็จภายในไตรมาส 4/2569 หรือไตรมาส 1/2570 การลงทุนครั้งนี้ถือเป็นธุรกรรม M&A ครั้งที่ 3 ของ EGCO ซึ่งสะท้อนกลยุทธ์การขยายธุรกิจผ่านการเข้าซื้อสินทรัพย์ที่มีการดำเนินงานและสามารถสร้างกระแสเงินสดได้ทันที แทนการเริ่มพัฒนาโครงการใหม่ทั้งหมด โดยช่วยลดความเสี่ยงจากการก่อสร้างและระยะเวลารอรับรู้รายได้ สำหรับการเข้าลงทุนในโครงการ Linden เพิ่มเติม ฝ่ายวิจัยประเมินว่า EGCO จะใช้เงินลงทุนประมาณ 118 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือคิดเป็นต้นทุนการเข้าซื้อประมาณ 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเมกะวัตต์ สำหรับกำลังการผลิตตามสัดส่วนถือหุ้นที่เพิ่มขึ้น 118 เมกะวัตต์ ส่งผลให้บริษัทมีกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้นในโครงการดังกล่าวรวมประมาณ 490 เมกะวัตต์ จากสัดส่วนถือหุ้น 50% ของกำลังการผลิตรวม 980 เมกะวัตต์ ขณะเดียวกัน การเข้าลงทุนดังกล่าวยังสอดคล้องกับกลยุทธ์ POWER4 ของ EGCO ซึ่งมุ่งเพิ่มความสามารถในการทำกำไรและยกระดับประสิทธิภาพการดำเนินงาน ผ่านแนวทางบริหารสินทรัพย์ (Asset Recycling) โดยนำเงินทุนจากการจำหน่ายสินทรัพย์ที่มีความเหมาะสมไปลงทุนต่อยอดในโครงการใหม่ที่มีศักยภาพเติบโต ทั้งนี้ ในช่วงที่ผ่านมา EGCO ประกาศธุรกรรม M&A ต่อเนื่องรวม 3 รายการ ประกอบด้วย การเข้าซื้อหุ้น 49% ในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน Pinnacle IV กำลังการผลิต 339 เมกะวัตต์ ด้วยเงินลงทุนประมาณ 5,000 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะสร้างกำไรสุทธิเพิ่มเติมประมาณ 1,300 ล้านบาทต่อปี ส่วนการลงทุนรายการที่ 2 เป็นการเข้าซื้อหุ้น 45% ในโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ AE II ซึ่งใช้เทคโนโลยีโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วม (Combined Cycle Gas Turbine: CCGT) กำลังการผลิต 615 เมกะวัตต์ โดยธุรกรรมคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในไตรมาส 4/2569 และคาดว่าจะสร้างกำไรเพิ่มเติมประมาณ 1,000 ล้านบาทต่อปี ขณะที่การลงทุนรายการที่ 3 เป็นการเพิ่มสัดส่วนถือหุ้นในโรงไฟฟ้า Linden อีก 12% ซึ่งคาดว่าจะช่วยเพิ่มส่วนแบ่งกำไรให้บริษัทในปี 2570 ประมาณ 270 ล้านบาท ส่งผลให้ EGCO มีแหล่งรายได้จากสินทรัพย์ใหม่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง สำหรับแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/2569 บล.โกลเบล็กประเมินว่า EGCO มีโอกาสรายงานกำไรสุทธิฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ระดับมากกว่า 2,000 ล้านบาท หลังจากช่วงครึ่งแรกของปี 2569 บริษัทมีกำไรสุทธิเพียง 1,500 ล้านบาท เนื่องจากได้รับผลกระทบจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอของโครงการโรงไฟฟ้า Paju, Quezon, SBPL และ Yunlin อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 จะได้รับแรงสนับสนุนจากกำไรจากการดำเนินงานหลักประมาณ 1,000 ล้านบาท โดยเฉพาะผลประกอบการของโรงไฟฟ้า Paju ที่มีแนวโน้มดีขึ้น ขณะที่รายการขาดทุนพิเศษจากการด้อยค่าสินทรัพย์และการป้องกันความเสี่ยงทางการเงินซึ่งเกิดขึ้นในไตรมาส 2/2569 รวมประมาณ 1,100 ล้านบาท คาดว่าจะลดลงในไตรมาสล่าสุด นอกจากนี้ บริษัทยังมีโอกาสรับรู้กำไรจากเงินลงทุนเพิ่มเติมมากกว่า 1,000 ล้านบาท ซึ่งจะเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของกำไรสุทธิในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 สำหรับแนวโน้มผลประกอบการปี 2570 ฝ่ายวิจัยคาดว่า EGCO จะมีกำไรสุทธิประมาณ 6,641 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 36.9% จากปี 2569 ที่คาดว่าจะมีกำไรสุทธิประมาณ 4,853 ล้านบาท โดยได้รับแรงหนุนสำคัญจากการทยอยรับรู้กำไรของโครงการลงทุนใหม่ทั้ง 3 รายการ ทั้งนี้ คาดว่าโครงการ Pinnacle IV จะสร้างกำไรเพิ่มเติมประมาณ 1,300 ล้านบาท ขณะที่โครงการ AE II จะสร้างกำไรเพิ่มเติมประมาณ 1,000 ล้านบาท และการเพิ่มสัดส่วนถือหุ้นในโครงการ Linden จะสร้างกำไรเพิ่มเติมประมาณ 270 ล้านบาท ซึ่งจะช่วยชดเชยผลกระทบจากกำไรของสินทรัพย์เดิมที่อาจปรับตัวลดลง ฝ่ายวิจัยระบุว่า ประมาณการกำไรสุทธิปี 2570 ที่ระดับ 6,641 ล้านบาท ยังอยู่ภายใต้สมมติฐานค่อนข้างระมัดระวัง เนื่องจากคาดว่ากำไรจากพอร์ตสินทรัพย์เดิมจะลดลงจากประมาณ 4,900 ล้านบาทในปี 2569 เหลือประมาณ 4,000 ล้านบาทในปี 2570 อย่างไรก็ตาม การเข้าลงทุนในสินทรัพย์ใหม่จะเข้ามาช่วยชดเชยและสนับสนุนการเติบโตของกำไรรวม ขณะที่ปี 2571 คาดว่า EGCO จะมีรายได้รวมประมาณ 29,631 ล้านบาท และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 6,824 ล้านบาท หรือเติบโตประมาณ 2.7% จากปีก่อน สะท้อนการรับรู้ผลตอบแทนจากโครงการลงทุนใหม่อย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ฝ่ายวิจัยยังมองว่า EGCO กำลังเข้าสู่ช่วงเปลี่ยนผ่านของโครงสร้างผลประกอบการ จากเดิมที่มีกำไรสุทธิทรงตัวอยู่ในช่วงประมาณ 5,000 ล้านบาทต่อปี ระหว่างปี 2568-2569 ไปสู่ระดับประมาณ 6,600 ล้านบาทต่อปี หลังการลงทุนในโครงการใหม่เริ่มสร้างผลตอบแทนเต็มปี ทั้งนี้ การขยายพอร์ตการลงทุนผ่าน M&A อย่างต่อเนื่องจะช่วยเพิ่มโอกาสสร้างรายได้ประจำจากสินทรัพย์ที่มีความสามารถในการทำกำไร พร้อมกระจายความเสี่ยงด้านการลงทุน และเพิ่มศักยภาพในการสร้างผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นในระยะยาว ฝ่ายวิจัยยังประเมินว่า หาก EGCO สามารถเดินหน้าลงทุนในโครงการใหม่เพิ่มเติมได้ตามแผน จะเป็นปัจจัยสนับสนุนการปรับเพิ่มประมาณการกำไรในอนาคต เนื่องจากธุรกรรม M&A แต่ละรายการมีโอกาสสร้างส่วนแบ่งกำไรเพิ่มเติม และเพิ่มมูลค่าพอร์ตการลงทุนของบริษัท บล.โกลเบล็ก ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” (BUY) หุ้น EGCO พร้อมให้ราคาเป้าหมาย 12 เดือนที่ 147 บาทต่อหุ้น โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธีรวมมูลค่าธุรกิจแต่ละส่วน (Sum-of-the-Parts: SoTP) เนื่องจากมองว่าการลงทุน M&A ทั้ง 3 รายการ จะช่วยยกระดับฐานกำไรของบริษัทในปี 2570 และสร้างโอกาสเติบโตจากการลงทุนเพิ่มเติมในอนาคต

Linden

EGCO รุกซื้อหุ้นโรงไฟฟ้าสหรัฐ เพิ่ม 12% ดันกำไรปี 70 แตะ 6.6 พันล้าน โบรกชูเป้า 147 บาท

EGCO เปิดงบ 9 เดือน กำไรแตะ 5.08 ล้านบาท รับโรงไฟฟ้าพลังน้ำ – CDI – ลงทุนสหรัฐหนุน

บริษัท บูรพาทัศน์ (1999) จำกัด