Nakwol1

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า มีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อยต่อ บริษัท บี.กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BGRIM ภายหลังการประชุมนักวิเคราะห์สะท้อนความคืบหน้าของร่างแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทยฉบับใหม่ หรือ PDP26 ซึ่งอยู่ระหว่างเสนอรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานพิจารณา ก่อนคาดว่าจะเปิดรับฟังความคิดเห็นในเดือนกันยายน และเสนอต่อคณะกรรมการนโยบายพลังงานแห่งชาติ (กพช.) ในช่วงเดือนตุลาคม-พฤศจิกายน 2569 ฝ่ายวิจัยมองว่าความคืบหน้าของร่าง PDP26 ถือเป็นปัจจัยกระตุ้นสำคัญต่อกลุ่มโรงไฟฟ้า และอาจช่วยเพิ่มความชัดเจนของนโยบายพลังงานที่เกี่ยวข้อง ทั้งการซื้อขายไฟฟ้าโดยตรงระหว่างผู้ผลิตและผู้ใช้ หรือ Direct PPA การเปิดใช้ระบบโครงข่ายไฟฟ้าแก่บุคคลที่สาม หรือ TPA โครงสร้างค่าไฟฟ้าเฉพาะสำหรับ Data Center และโครงการโซลาร์ชุมชนขนาดรวม 1,500 เมกะวัตต์ หากนโยบายดังกล่าวมีความชัดเจนมากขึ้นในช่วงไตรมาส 4/2569 จะช่วยหนุนบรรยากาศการลงทุนและเปิดโอกาสให้ผู้ประกอบการโรงไฟฟ้าต่อยอดโครงการใหม่ในอนาคต สำหรับความคืบหน้าโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง Nakwol1 ในประเทศเกาหลีใต้ ขนาดกำลังการผลิต 365 เมกะวัตต์ ปัจจุบันเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้ว 33 ต้น เพิ่มขึ้นจาก 20 ต้นในไตรมาส 2/2569 จากจำนวนกังหันลมทั้งหมด 64 ต้น โดยคาดว่าจะทยอยเปิดดำเนินการเพิ่มเดือนละ 10 ต้น และครบทั้งโครงการภายในปลายปี 2569 ด้านโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานลม Huong Hoa 1 ในประเทศเวียดนาม ขนาด 48 เมกะวัตต์ ยังคงเป้าหมายเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ภายในสิ้นปี 2569 ส่วนโครงการ Data Center เฟส 1 และเฟส 2 ขนาดกำลังผลิตรวม 96 เมกะวัตต์ เลื่อนกำหนดเปิดดำเนินการเล็กน้อยเป็นไตรมาส 1/2570 และไตรมาส 3/2570 ตามลำดับ จากเดิมที่กำหนดไว้ในไตรมาส 4/2569 และไตรมาส 2/2570 ขณะเดียวกัน BGRIM ยังอยู่ระหว่างศึกษาโครงการขนาดใหญ่หลายโครงการ ได้แก่ โรงไฟฟ้าพลังงานลมนอกชายฝั่ง Nakwol2 ขนาด 350 เมกะวัตต์ โครงการ Data Center ส่วนเพิ่มเติมอีก 200 เมกะวัตต์ และโรงไฟฟ้า IPP ในประเทศมาเลเซียขนาด 618 เมกะวัตต์ การลงทุนดังกล่าวคาดว่าจะดำเนินการผ่านกิจการร่วมค้าและบริษัทร่วมในช่วงปี 2571-2572 ภายใต้ข้อจำกัดด้านฐานทุนในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม บริษัทคาดว่าจะเห็นความคืบหน้าของแผนสร้างมูลค่าจากสินทรัพย์ หรือ Asset Monetization ภายในไตรมาส 4/2569 เพื่อเพิ่มความสามารถในการก่อหนี้และรองรับการลงทุนในอนาคต สำหรับแนวโน้มไตรมาส 3/2569 ฝ่ายวิจัยคาดว่าผลประกอบการจะอ่อนตัวลงจากต้นทุนก๊าซ Pool Gas ที่เพิ่มขึ้นมาเฉลี่ยราว 380 บาทต่อล้านบีทียู อย่างไรก็ตาม ผลกระทบบางส่วนจะได้รับการชดเชยจากการทยอยรับรู้ผลการดำเนินงานของโครงการ Nakwol1 และสัญญาซื้อก๊าซในรูปแบบ Gas-linked ซึ่งปัจจุบันครอบคลุมราว 50% ของสัญญาทั้งหมด ช่วยรักษาระดับอัตรากำไรของโรงไฟฟ้า SPP ทั้งนี้ บล.กรุงศรีคาดว่ากำไรปกติของ BGRIM ในปี 2570 และ 2571 จะเพิ่มขึ้น 22% และ 17% จากปีก่อนตามลำดับ จากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่มีแนวโน้มลดลงตามภาวะอุปทาน LNG ส่วนเกิน รวมถึงการเปิดดำเนินการของโครงการใหม่ทั้ง Nakwol1 ในประเทศเกาหลีใต้และ Data Center ในประเทศไทย ดังนั้น บล.กรุงศรีจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” BGRIM พร้อมราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 23 บาทต่อหุ้น อิงวิธีประเมินมูลค่าแบบรวมส่วนธุรกิจ หรือ SOTP ตามบทวิเคราะห์วันที่ 24 สิงหาคม 2569