“มอร์แกน สแตนลีย์” เชียร์ PTTGC ออกหุ้นกู้ 1.1 พันล้านเหรียญ ลดหนี้ ดันราคาหุ้นฟื้น

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) แสดงความเห็นต่อกรณี บริษัท พีทีที โกลบอล เคมิคอล จำกัด (มหาชน) หรือ PTTGC เตรียมออกหุ้นกู้ถาวร (Perpetual Bonds) มูลค่า 1.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอัตราดอกเบี้ยระหว่าง 6.5–7.125% เพื่อนำไปรีไฟแนนซ์เงินกู้สกุลบาทเดิมที่มีดอกเบี้ย 4–4.5% และซื้อคืนหุ้นกู้สกุลดอลลาร์ฯ ประมาณ 142 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่มีอัตราผลตอบแทนราว 5%

โดยฝ่ายวิเคราะห์ประเมินว่า การออกหุ้นกู้ดังกล่าวจะทำให้ต้นทุนทางการเงินจากการรีไฟแนนซ์ราว 960 ล้านดอลลาร์ฯ ปรับเพิ่มขึ้นราว 0.8–1.0% อย่างไรก็ตาม แม้ PTTGC จะนับ Perpetual Bonds เป็นหนี้สินในโมเดลการเงิน แต่สถาบันจัดอันดับเครดิตส่วนใหญ่กลับจัดเป็นทุนครึ่งหนึ่ง ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงในการถูกปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือ

มอร์แกน สแตนลีย์ยังคงมีมุมมองเชิงบวกต่อทิศทางของ PTTGC เนื่องจากบริษัทเดินหน้าลดสัดส่วนหนี้สิน ลดการลงทุนลงครึ่งหนึ่ง และดำเนินการรีไฟแนนซ์อย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะส่งผลดีต่ออัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชี (P/BV) เมื่อวัฏจักรอุตสาหกรรมเคมีกลับเข้าสู่ช่วงฟื้นตัว

ปัจจุบัน PTTGC มีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน (Net D/E) ราว 0.7 เท่า และอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA อยู่ที่ประมาณ 6.3 เท่า โดยมอร์แกน สแตนลีย์คาดว่า หากยอดขายในไตรมาสถัดไปปรับตัวดีขึ้น จะเป็นปัจจัยสนับสนุนราคาหุ้น ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ 0.5 เท่าของคาดการณ์ P/BV ปี 2569 ซึ่งยังมีโอกาสทยอยปรับขึ้นใกล้ระดับมูลค่าตามบัญชีที่จับต้องได้ (Tangible Book Value) ราว 1.3 เท่า