MEDEZE เปิดเกมรุก ปั้นรายได้พันล้าน

คุณค่าบริษัท

“จะผลักดันรายได้รวมให้แตะระดับ 1,000 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2568 ที่คาดการณ์ว่าจะอยู่ที่ 800 ล้านบาท” เป็นเป้าหมายที่ต้องพุ่งชนในปี 2569 ของบริษัท เมดีซ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ MEDEZE ซึ่งดำเนินธุรกิจให้บริการตรวจวิเคราะห์ คัดแยก เพาะเลี้ยง และรับฝากสเต็มเซลล์ และตรวจศักยภาพเซลล์ภูมิคุ้มกัน (NK Cells)

โดย MEDEZE มั่นใจว่าจากปัจจัยลบต่าง ๆ คลี่คลาย จะทำให้มีลูกค้าเข้ามาใช้บริการมากขึ้นในการจัดเก็บเซลล์ต้นกำเนิดจากเลือดสายสะดือ (Cord blood), เซลล์ต้นกำเนิดจากเนื้อเยื่อสายสะดือ (Cord Tissue), เซลล์ต้นกำเนิดจากเนื้อเยื่อไขมัน (Adipose), การทดสอบศักยภาพเซลล์ภูมิคุ้มกัน (NK Cells) และการจัดเก็บเซลล์รากผม (Hair Follicle) ซึ่งจะหนุนให้รายได้เติบโตตามเป้าหมายที่วางไว้

ผสมผสานกับการเน้นควบคุมต้นทุน ขณะที่บริษัทได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากการส่งเสริมการลงทุน (BOI) เป็นเวลา 8 ปี ซึ่งช่วยลดภาระภาษีได้ถึง 10% จากเดิมอยู่ที่ 12-15% ลดเหลือ 2% ทำให้ความสามารถในการทำกำไรสูงขึ้น

โดยหนึ่งโครงการที่เป็นความหวังของ MEDEZE คือโครงการศูนย์ต้นแบบการพัฒนานวัตกรรมผลิตภัณฑ์ยา เพื่อการบำบัดรักษาขั้นสูง หรือ Advanced Therapy Medicinal Products Sandbox (ATMPs Sandbox) ที่จะผลักดันเต็มสูบภายในปี 2569 นี้ ประเดิมด้วยโรคข้อเข่าเสื่อม และโรคความเสื่อมของผิวหนัง เป็นกลุ่มแรก ที่เตรียมจะขึ้นทะเบียนยาภายในปี 2569

นอกจากนี้ ยังมีโอกาสเติบโตจากการขยายตลาดของผู้ป่วยต่าง ๆ ไม่ว่าจะเป็นโรคการชะลอวัย โรคหมอนรองกระดูกทับเส้น โรคผมร่วง โรคไตเสื่อม โรคตับเสื่อม โดยบริษัทมองว่า จะเริ่มเก็บเกี่ยวผลผลิตจากผลิตภัณฑ์ ATMPs ในปี 2570 และส่งผลให้ปี 2571 รายได้รวมและกำไรจะเติบโต 2 เท่า

ขณะที่ผลการดำเนินงานในช่วง 9 เดือนของปี 2568 มีรายได้รวม 587.99 ล้านบาท ลดลง 8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และมีกำไรสุทธิ 159.95 ล้านบาท ลดลง 33% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน กำไรที่ลดลงมาจากรายได้รวมของกลุ่มบริษัทฯ ที่ปรับตัวลดลง และมีค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น

ได้แก่ ค่าใช้จ่ายพนักงานจากการเพิ่มจำนวนพนักงาน ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนในสินทรัพย์เพิ่ม อาทิเช่น อาคารฝ่ายขายและการตลาด อาคารคลังสินค้าแหล่งใหม่ ระบบพลังงานไฟฟ้า Solar Cell และระบบ MEDEZE Plus Auto Matching Software เป็นต้น เพื่อเป็นการรองรับในการขยายธุรกิจของกลุ่มบริษัทในอนาคต รวมถึงมีค่าใช้จ่ายในการประชาสัมพันธ์โครงการ ATMPs Sandbox และค่าใช้จ่ายในการรับรองระบบ GMP และมาตรฐานธนาคารเซลล์ ซึ่งเป็นพัฒนาการที่่ถือว่าเป็นก้าวสำคัญของกลุ่มบริษัทฯ

ด้าน บล.หยวนต้า มองว่าธุรกิจของ MEDEZE อยู่ในช่วงของการลงทุนเพื่อการเติบโต ซึ่งจะมีค่าใช้จ่ายสูงในช่วงแรก แต่จะเป็นบวกในระยะยาวต่อบริษัท มีมุมมองเป็นบวกต่อโครงการ ATMPs Sandbox ที่จะส่งผลดีในระยะยาว ดังนี้ 1) การยกระดับเป็นผู้นำด้านการแพทย์ขั้นสูง (ATMPs) ในภูมิภาค

2) หาก MEDEZE สามารถนำงานวิจัยใน Sandbox ไปสู่การจดทะเบียนยาใหม่ (คาดว่าจะภายในไตรมาส 4/2569) จะเป็นการเปลี่ยนสถานะจาก “ผู้ให้บริการเซลล์” ไปสู่ “ผู้ผลิตผลิตภัณฑ์ชีวภาพระดับสูง” ซึ่งมีมูลค่าเชิงพาณิชย์สูงกว่าหลายเท่า 3) หลังนำงานวิจัยจดทะเบียนและขออนุญาตกับทาง อย. (สำนักงานคณะกรรมการอาหารและยา) จะคลายความกังวลจากประเด็นที่เคยถูกโจมตีเรื่องธุรกิจ Stem cell

สำหรับการประเมินมูลค่า (Valuation) ปัจจุบันราคาหุ้น MEDEZE ซื้อขายกันที่ P/E ระดับ 25.23 เท่า เทียบกับ P/E ตลาดโดยรวมที่ระดับ 16.10 เท่า ถือว่าราคาซื้อขายสูงกว่าตลาด สอดคล้องกับ P/BV ที่ระดับ 2.19 เท่า ก็สูงกว่าค่าเฉลี่ยตลาดที่ปัจจุบันซื้อขาย P/BV เฉลี่ยที่ 1.24 เท่า โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยที่  7.93 บาท จากราคาต่ำสุด 7.65 บาท และราคาสูงสุด 8.20 บาท