JPMorgan ชี้หุ้น “ตลาดเกิดใหม่” ฟื้นแรงครึ่งปีหลัง ชู P/E ต่ำ-กระแส AI หนุน

บริษัท เจพีมอร์แกน หรือ JPMorgan สถาบันการเงินชั้นนำระดับโลก ประเมินว่า หุ้นในกลุ่มตลาดเกิดใหม่ (Emerging Markets) มีแนวโน้มที่จะปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ โดยได้รับแรงหนุนจากมูลค่าหุ้นที่ยังคงมีความน่าสนใจ แนวโน้มการผ่อนคลายนโยบายการเงินของธนาคารกลางหลายแห่ง รวมถึงสัญญาณการฟื้นตัวของเศรษฐกิจประเทศจีน

ทั้งนี้ สถาบันการเงินรายดังกล่าวยังคงให้น้ำหนักการลงทุนในหุ้นตลาดเกิดใหม่มากกว่าหุ้นในตลาดพัฒนาแล้ว (Developed Markets) ซึ่งเป็นจุดยืนทางกลยุทธ์ที่ JPMorgan เริ่มใช้มาตั้งแต่ช่วงปีที่ผ่านมา หลังจากที่ตลาดเกิดใหม่ต้องเผชิญกับภาวะซบเซาอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ปี 2551 เป็นต้นมา

JPMorgan ระบุว่า หนึ่งในปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนมุมมองเชิงบวกดังกล่าว คือการเติบโตของกระแสเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) โดยแม้ว่าหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ในกลุ่มตลาดพัฒนาแล้วจะปรับตัวขึ้นแรงจากผลประกอบการที่แข็งแกร่ง แต่หุ้นกลุ่ม AI ในตลาดเกิดใหม่นั้นยังมีมูลค่าที่ถูกกว่า และยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นได้อีกมาก

สำหรับความเคลื่อนไหวในกลุ่มอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ หุ้นกลุ่มชิปหน่วยความจำยังคงได้รับแรงหนุนจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่ง เนื่องจากยังไม่มีการคาดการณ์ว่าจะมีอุปทานใหม่เข้าสู่ตลาดอย่างมีนัยสำคัญจนกว่าจะถึงช่วงครึ่งหลังของปีหน้า นอกจากนี้ JPMorgan ระบุเพิ่มเติมว่า ตลาดหุ้นมักจะสะท้อนภาวะอุปสงค์และอุปทานล่วงหน้าประมาณ 6-9 เดือน ดังนั้นในปัจจุบันจึงยังถือว่าเร็วเกินไปที่จะมีมุมมองเชิงลบต่อหุ้นในกลุ่มดังกล่าว

ด้านเศรษฐกิจมหภาค ตลาดเริ่มคาดการณ์ว่าแนวโน้มการใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดของธนาคารกลางต่าง ๆ ซึ่งมีการปรับเพิ่มความเข้มงวดขึ้นภายหลังสงครามอิหร่านปะทุ อาจเริ่มกลับทิศทางในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ซึ่งการผ่อนคลายนโยบายดังกล่าวจะเป็นปัจจัยบวกต่อกลุ่มประเทศกำลังพัฒนา นอกจากนี้ สกุลเงินดอลลาร์สหรัฐซึ่งทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมา ยังมีการซื้อขายที่สูงกว่ามูลค่าระยะยาวราว 10-15% และจากสถิติในอดีต การอ่อนค่าของสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐมักจะช่วยหนุนราคาสินทรัพย์ในตลาดเกิดใหม่เสมอ

ส่วนปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์และปัจจัยเฉพาะภูมิภาค JPMorgan มองว่าเริ่มเห็นสัญญาณการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของจีนที่ชัดเจนมากขึ้น และเศรษฐกิจจีนอาจได้รับแรงสนับสนุนเพิ่มเติมจากการประชุมหารือระหว่างนายโดนัลด์ ทรัมป์ ประธานาธิบดีสหรัฐฯ และนายสี จิ้นผิง ประธานาธิบดีจีน ขณะเดียวกันยังประเมินว่า การอ่อนตัวของตลาดอันเกิดจากความไม่แน่นอนด้านภูมิรัฐศาสตร์ควรถูกมองว่าเป็นโอกาสอันดีในการเข้าซื้อสะสม

โดยปัจจุบัน ช่องว่างด้านมูลค่า (Valuation Gap) ระหว่างหุ้นตลาดเกิดใหม่กับหุ้นตลาดพัฒนาแล้วอยู่ในระดับที่สูงเป็นประวัติการณ์ โดยอัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ของหุ้นตลาดเกิดใหม่อยู่ในระดับต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับหุ้นตลาดพัฒนาแล้ว

ทั้งนี้ ที่ระดับ P/E ล่วงหน้าที่ 12 เท่า JPMorgan มองว่าหุ้นตลาดเกิดใหม่ยังไม่ได้มีมูลค่าที่แพงเกินไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงที่กลุ่มนักลงทุนสถาบันยังคงถือครองสินทรัพย์กลุ่มนี้ในระดับต่ำ ขณะที่กระแสเงินทุนเริ่มส่งสัญญาณไหลกลับเข้าสู่ตลาดมากขึ้น ซึ่งปัจจัยเหล่านี้อาจช่วยสนับสนุนให้ตลาดเกิดใหม่สามารถปรับตัวขึ้นต่อไปได้อย่างแข็งแกร่ง