“ฟินันเซีย ไซรัส” แนะซื้อ ASK อัพเป้า 12.75 บาท คาดกำไร Q2 โต 65% แตะ 201 ล้านบาท

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ต่อบริษัท เอเซียเสริมกิจลีสซิ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ ASK โดยคาดการณ์กำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 201 ล้านบาท ทรงตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่เพิ่มขึ้น 65.3% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมองว่าต้นทุนความเสี่ยงด้านสินเชื่อที่ลดลงจะช่วยชดเชยรายได้จากการดำเนินงานที่อ่อนตัวลง

ฝ่ายวิจัยคาดว่า กำไรก่อนสำรอง (PPOP) จะลดลง 3.5% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และลดลง 7.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน จากรายได้ดอกเบี้ยสุทธิ (NII) ที่ลดลงตามการหดตัวของสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง รวมถึงการปล่อยสินเชื่อที่ชะลอตัวในช่วง Low Season และผลกระทบจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางช่วงเดือนเมษายน อย่างไรก็ตาม การปล่อยสินเชื่อมีแนวโน้มฟื้นตัวในช่วงเดือนพฤษภาคม-กรกฎาคม

ทั้งนี้ คาดว่าส่วนต่างอัตราผลตอบแทนสินเชื่อจะลดลง 9 จุดพื้นฐาน (bps) มาอยู่ที่ 4.07% เนื่องจากอัตราผลตอบแทนสินเชื่อลดลงมากกว่าการประหยัดต้นทุนทางการเงินที่ลดลงเพียงเล็กน้อย ขณะที่การออกหุ้นกู้ใหม่เพื่อทดแทนหุ้นกู้ต้นทุนสูง จะช่วยลดต้นทุนทางการเงินได้ชัดเจนมากขึ้นในช่วงครึ่งหลังปี 2569

สำหรับกำไรสุทธิครึ่งแรกปี 2569 ฝ่ายวิเคราะห์คาดว่าจะอยู่ที่ 403 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 50.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และคิดเป็น 51% ของประมาณการกำไรทั้งปี 2569

ฝ่ายวิจัยประเมินว่า คุณภาพสินทรัพย์ของ ASK จะปรับตัวดีขึ้นต่อเนื่อง จากมาตรฐานการพิจารณาสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้นในช่วง 1-2 ปีที่ผ่านมา โดยคาดว่า Gross NPL ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 จะลดลง 1.9% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และลดลง 15.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน

แม้สัดส่วน NPL จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 7.42% จากการหดตัวของสินเชื่ออย่างต่อเนื่อง แต่คาดว่าค่าใช้จ่าย ECL จะลดลง 6.4% จากไตรมาสก่อนหน้า ส่งผลให้ต้นทุนความเสี่ยงด้านสินเชื่อ (Credit Cost) ลดลงมาอยู่ที่ 203 bps จาก 212 bps ในไตรมาส 1/2569

นอกจากนี้ Management Overlay ที่เหลืออยู่ 180 ล้านบาท จะช่วยสนับสนุนการปรับตัวดีขึ้นของคุณภาพสินทรัพย์เพิ่มเติม ขณะที่คาดว่า Coverage Ratio จะทรงตัวที่ 55.8%

ขณะเดียวกันฝ่ายวิเคราะห์ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิ ASK ปี 2569-2571 ขึ้น 25.7%, 14.7% และ 8.6% ตามลำดับ เพื่อสะท้อนแนวโน้มผลประกอบการครึ่งแรกปี 2569 รวมถึงการปรับสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อ ต้นทุนความเสี่ยงด้านสินเชื่อ และอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้

การปรับประมาณการดังกล่าวสะท้อนถึงการอนุมัติสินเชื่อที่ระมัดระวังมากขึ้น คุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น และการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ ส่งผลให้คาดว่ากำไรปี 2569 จะเติบโต 48.3% จากปีก่อน ก่อนเติบโตเฉลี่ย 6.2% ต่อปีในช่วงปี 2570-2571

ขณะเดียวกัน ประมาณการผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) ปี 2569-2571 ปรับเพิ่มเป็น 6.3-6.9% จากเดิม 5.2-6.4%

จากแนวโน้มดังกล่าวฝ่ายนักวิเคราะห์ปรับคำแนะนำ ASK เป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2569 เป็น 12.75 บาท จากเดิม 11.00 บาท โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี GGM ใช้ค่า P/BV เป้าหมาย 0.69 เท่า จากเดิม 0.62 เท่า บนสมมติฐาน ROE ระยะยาว 6.59% และต้นทุนเงินทุน 9.13%

ฝ่ายวิจัยมองว่า ASK มีโอกาสสร้างผลตอบแทนที่ดีขึ้นจากแนวโน้มการฟื้นตัวของกำไร โดยนอกจาก Upside จากราคาเป้าหมายใหม่แล้ว หุ้น ASK ยังมีอัตราผลตอบแทนเงินปันผลเฉลี่ยที่น่าสนใจประมาณ 5-6% ต่อปี