“เอเซีย พลัส” ชี้ POPMART80 เผชิญแรงกดดัน หลัง Pop Mart โตชะลอตัว ชูเป้า 6.80 บาท

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด (ASPS) เปิดเผยบทวิเคราะห์ ระบุถึงผลประกอบการของ Pop Mart ผู้ประกอบการของเล่นสะสมจากจีนว่า ผลประกอบการงวดครึ่งแรกปี 2569 ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ โดยบริษัทมีรายได้รวม 17.17 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 23.8% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กำไรปกติอยู่ที่ 5.16 พันล้านหยวน เพิ่มขึ้น 9.5% เมื่อเทียบกับงวดเดียวของปีก่อน ซึ่งสะท้อนการชะลอตัวของการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงหลายปีที่ผ่านมา

ปัจจัยกดดันสำคัญมาจาก IP หลักอย่าง Labubu หรือ The Monsters ซึ่งมีรายได้ 4.45 พันล้านหยวน ลดลง 7.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และนับเป็นการหดตัวครั้งแรกในรอบหลายปี สะท้อนว่ากระแสความนิยมของ IP ดังกล่าวอาจเริ่มเข้าสู่ช่วงอิ่มตัว ขณะที่ IP อื่นของบริษัท แม้ยังสามารถสร้างการเติบโตได้ แต่ยังไม่สามารถชดเชยการชะลอตัวของ Labubu ได้ทั้งหมด

ASPS มองว่า ผลประกอบการครั้งนี้ถือเป็นสัญญาณเตือนสำคัญว่า การเติบโตของ Pop Mart กำลังเข้าสู่ภาวะปกติมากขึ้น หลังจากบริษัทได้รับแรงหนุนอย่างโดดเด่นจาก Labubu ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยแม้ Pop Mart ยังคงมีพอร์ตโฟลิโอ IP ที่แข็งแกร่ง และสามารถสร้างตัวละครใหม่ที่ได้รับความนิยม เช่น Twinkle และ CRYBABY แต่ตลาดยังต้องการเห็น IP ใหม่ที่สามารถสร้างรายได้ในระดับใกล้เคียงกับ Labubu เพื่อเข้ามาทดแทนการชะลอตัวของเครื่องยนต์การเติบโตหลักของบริษัท

สำหรับแนวโน้มระยะสั้น ASPS ประเมินว่า กำไรของ Pop Mart ยังมีความเสี่ยงจากการเติบโตที่ชะลอตัวลง ประกอบกับระดับความคาดหวังของตลาดที่ยังอยู่ในระดับสูง จึงอาจส่งผลให้ราคาหุ้นเผชิญแรงกดดันต่อเนื่อง ขณะที่ในระยะยาว นักลงทุนยังต้องติดตามความสามารถของบริษัทในการต่อยอด IP ใหม่ รวมถึงการฟื้นตัวของยอดขายในตลาดต่างประเทศอย่างใกล้ชิด

ASPS จึงมีมุมมองเชิงกลยุทธ์ว่า นักลงทุนควรระมัดระวังการลงทุนใน Pop Mart ในระยะสั้น จนกว่าจะเห็นสัญญาณการกลับมาเร่งตัวของการเติบโตอีกครั้ง โดยปัจจัยสำคัญที่จะกำหนดทิศทางผลประกอบการในระยะต่อไป ได้แก่ ความสามารถในการสร้าง IP ใหม่เพื่อทดแทน Labubu และการฟื้นตัวของยอดขายในตลาดต่างประเทศ

สำหรับหุ้น Pop Mart ที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นฮ่องกง ใช้ชื่อย่อ 9992 HK มีราคาปัจจุบันอยู่ที่ 153.70 ดอลลาร์ฮ่องกง โดยราคาเป้าหมาย 1 ปีจาก Bloomberg Consensus อยู่ที่ 162.44 ดอลลาร์ฮ่องกง ขณะที่ POPMART80 มีราคาปัจจุบัน 6.40 บาท และราคาเป้าหมายอยู่ที่ 6.80 บาท โดยใช้อัตราแลกเปลี่ยน 4.18 บาทต่อดอลลาร์ฮ่องกง และอัตราการแปลง 1 หุ้นอ้างอิงต่อ 100 DR

ด้านมุมมองทางเทคนิค ASPS ประเมินแนวรับของ POPMART80 ไว้ที่ 5.70-6.10 บาท และแนวต้านที่ 7.10-7.65 บาท

ทั้งนี้ Pop Mart เป็นบริษัทของเล่นสะสมจากจีนที่เน้นธุรกิจกล่องสุ่ม (Blind Box) โดยนำเสนอ Art Toy จาก IP ที่ได้รับความนิยม อาทิ Molly, Labubu และ Skullpanda