CGSI ชี้สหรัฐจำกัดส่งออกดีเซล หนุนโรงกลั่นเอเชีย-ดัน Crack Spread ฟื้น

ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์เกี่ยวกับแนวโน้มกลุ่มน้ำมันและก๊าซของไทยว่า มาตรการควบคุมการส่งออกน้ำมันดีเซลของสหรัฐฯ หากมีการบังคับใช้ อาจเป็นปัจจัยบวกต่อโรงกลั่นในภูมิภาคเอเชีย ผ่านการเปลี่ยนแปลงของทิศทางการค้าและการปรับตัวของอุปทานผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปในตลาดโลก

ทั้งนี้ CGSI อ้างอิงรายงานของ Reuters ที่ระบุว่า รัฐบาลของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ อยู่ระหว่างพิจารณาแนวทางระงับการส่งออกน้ำมันดีเซล เพื่อควบคุมราคาน้ำมันดีเซลภายในประเทศที่ปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม นายคริส ไรต์ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานสหรัฐฯ ระบุว่า การสั่งห้ามส่งออกแบบเบ็ดเสร็จ หรือ Blanket Ban มีความเป็นไปได้น้อย ขณะที่ข้อเสนอดังกล่าวยังเผชิญแรงคัดค้านจากกลุ่มธุรกิจในสหรัฐฯ จำนวน 36 กลุ่ม

แม้รายละเอียดของมาตรการยังไม่มีความชัดเจน แต่ CGSI มองว่าสหรัฐฯ อาจเลือกใช้มาตรการอื่นแทน เช่น การจำกัดปริมาณส่งออก การกำหนดโควตา หรือกลไกควบคุมรูปแบบอื่น เพื่อเพิ่มอุปทานภายในประเทศและลดแรงกดดันต่อราคาน้ำมันดีเซล

สำหรับสหรัฐฯ ถือเป็นหนึ่งในผู้ส่งออกน้ำมันดีเซลรายใหญ่ของโลก โดยในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2569 มีปริมาณส่งออกเฉลี่ยประมาณ 1.4 ล้านบาร์เรลต่อวัน ส่วนใหญ่ส่งไปยังเม็กซิโก ชิลี บราซิล และยุโรป

CGSI ประเมินว่า หากอุปทานดีเซลจากสหรัฐฯ ลดลง เอเชียอาจต้องเพิ่มการส่งออกเพื่อชดเชยปริมาณที่หายไป ขณะที่ประเทศในลาตินอเมริกาอาจเพิ่มการนำเข้าน้ำมันดีเซลเช่นกัน ส่งผลให้ทิศทางการค้าเปลี่ยนแปลง และมีโอกาสช่วยหนุน Crack Spread น้ำมันดีเซลในเอเชีย

นอกจากนี้ หากมาตรการควบคุมการส่งออกทำให้ถังเก็บน้ำมันในสหรัฐฯ มีข้อจำกัดมากขึ้น โรงกลั่นในสหรัฐฯ โดยเฉพาะบริเวณชายฝั่งอ่าวเม็กซิโก อาจต้องลดอัตราการใช้กำลังการผลิตเพื่อรักษาระดับค่าการกลั่น หรือ GRM ซึ่งไม่เพียงทำให้การผลิตน้ำมันดีเซลลดลง แต่ยังอาจทำให้ปริมาณน้ำมันเบนซินและน้ำมันเครื่องบินลดลงตามไปด้วย

ปัจจุบัน สหรัฐฯ มีปริมาณน้ำมันเบนซินส่วนเกินประมาณ 500,000 บาร์เรลต่อวัน ในช่วงครึ่งแรกปี 2569 ซึ่งต่ำกว่าปริมาณน้ำมันดีเซลส่วนเกินอยู่แล้ว ดังนั้น หากโรงกลั่นลดอัตราการใช้กำลังการผลิต ส่วนเกินดังกล่าวอาจลดลงเหลือต่ำกว่า 100,000 บาร์เรลต่อวัน หรืออาจเข้าสู่ภาวะขาดแคลนได้ หากเกิดเหตุโรงกลั่นหยุดเดินเครื่องนอกแผน

สถานการณ์ดังกล่าวจึงอาจช่วยหนุน Crack Spread ของน้ำมันเบนซินและน้ำมันเครื่องบิน เพิ่มเติม แม้ว่าสหรัฐฯ จะจำกัดการส่งออกน้ำมันดีเซลเพียงบางส่วน และไม่ได้ใช้มาตรการห้ามส่งออกทั้งหมดก็ตาม

CGSI ระบุอีกว่า โรงกลั่นในสหรัฐฯ ปัจจุบันเดินเครื่องใกล้เต็มกำลังการผลิต โดยมีอัตราการใช้กำลังการผลิตสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 97% ขณะที่การเลื่อนแผนซ่อมบำรุงโรงกลั่นออกไป อาจเพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดเดินเครื่องนอกแผน ซึ่งจะเป็นอีกปัจจัยที่ช่วยหนุนส่วนต่างผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปในเอเชีย

อย่างไรก็ตาม CGSI ยังคงให้น้ำหนักการลงทุน Neutral สำหรับกลุ่มน้ำมันและก๊าซของไทย โดยมองว่า กลุ่มโรงกลั่นมีความน่าสนใจมากกว่ากลุ่มปิโตรเคมี ซึ่งยังมีแนวโน้มเผชิญภาวะอุปทานส่วนเกินต่อเนื่องอีกหลายปี

สำหรับปัจจัยเสี่ยงด้านบวก หรือ Upside Risk ได้แก่ การหยุดชะงักของกำลังการกลั่นที่สูงกว่าคาด ขณะที่ Downside Risk สำคัญมาจากค่าขนส่งที่ปรับตัวสูงขึ้น