CK ลุ้นรับเมกะโปรเจกต์ 7.7 แสนล้าน โบรกแนะนำ “ซื้อ” เป้า 25.35 บาท
บล.กรุงศรี ชู CK รับอานิสงส์เมกะโปรเจกต์รอบใหม่ มูลค่ากว่า 7.7 แสนล้านบาท หนุนแบ็กล็อกโต ขณะที่ราคาหุ้นยังมีส่วนลดจากมูลค่า BEM-CKP-TTW คงคำแนะนำ “ซื้อ” เป้า 25.35 บาท
ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 29 ก.ย.2569 กลับมาเริ่มวิเคราะห์ บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน) หรือ CK ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” โดยมองว่าธุรกิจรับเหมาก่อสร้างกำลังเข้าสู่รอบการลงทุนใหม่ จากโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ที่เตรียมเปิดประมูล ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันยังไม่สะท้อนมูลค่าที่แท้จริงของธุรกิจและเงินลงทุนในบริษัทย่อย
บล.กรุงศรีระบุว่า CK มีความได้เปรียบจากประสบการณ์และความเชี่ยวชาญในโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ ทั้งรถไฟฟ้า รถไฟทางคู่ มอเตอร์เวย์ ทางด่วน และโครงการบริหารจัดการน้ำ ประกอบกับมีส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มรับเหมาก่อสร้างขนาดใหญ่ในระดับสูง จึงมีโอกาสได้รับประโยชน์จากรอบการลงทุนครั้งใหม่
สำหรับโครงการขนาดใหญ่ที่คาดว่าจะทยอยเกิดขึ้นในช่วง ครึ่งหลังปี 2569–2571 บล.กรุงศรีประเมินว่ามีมูลค่ารวมมากกว่า 7.7 แสนล้านบาท ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการเพิ่มงานในมือของผู้รับเหมาก่อสร้างรายใหญ่ รวมถึง CK
ปัจจุบัน CK มีมูลค่างานในมือ หรือ Backlog ณ สิ้นไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ประมาณ 146,305 ล้านบาท ซึ่งรองรับการรับรู้รายได้ไปได้อีกอย่างน้อย 4 ปี ขณะที่บริษัทมีส่วนแบ่งตลาดในกลุ่มรับเหมารายใหญ่ประมาณ 38% และยังมีระบบนิเวศทางธุรกิจร่วมกับบริษัทที่ CK ถือเงินลงทุน อาทิ บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) หรือ BEM, บริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด (มหาชน) หรือ CKP และบริษัท ทีทีดับบลิว จำกัด (มหาชน) หรือ TTW
บล.กรุงศรีมองว่า รอบการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานครั้งใหม่มีโอกาสผลักดัน Backlog ของ CK กลับขึ้นทำระดับสูงสุดใหม่ และเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยให้ตลาดกลับมาประเมินมูลค่าธุรกิจรับเหมาก่อสร้างของบริษัทสูงขึ้น
นอกจากนี้ ราคาหุ้น CK ในปัจจุบันยังสะท้อนส่วนลดจากมูลค่าเงินลงทุนใน BEM, CKP และ TTW ในระดับประมาณ 45% ซึ่งกว้างกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวที่ประมาณ 25.8% โดย บล.กรุงศรีมองว่า หากธุรกิจรับเหมาก่อสร้างกลับเข้าสู่วงจรขาขึ้น มีโอกาสที่ส่วนลดดังกล่าวจะทยอยลดลงใกล้เคียงกับช่วงรอบเมกะโปรเจกต์ในปี 2556–2559
สำหรับประมาณการผลประกอบการ บล.กรุงศรีคาดว่า CK จะมีรายได้ปี 2569 อยู่ที่ประมาณ 44,866 ล้านบาท ก่อนเพิ่มเป็น 46,546 ล้านบาทในปี 2570 และ 47,856 ล้านบาทในปี 2571 ขณะที่กำไรปกติคาดอยู่ที่ 2,257 ล้านบาท, 2,300 ล้านบาท และ 2,416 ล้านบาท ตามลำดับ
ด้านมุมมองการลงทุน บล.กรุงศรีประเมินมูลค่า CK ด้วยวิธี Sum-of-the-Parts (SOTP) ให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 25.35 บาท เทียบกับราคาปิด 17.90 บาท คิดเป็นอัพไซด์ประมาณ 41.6% พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ”