โบรกชู CPALL กำไรปกติ Q3 ทะลุ 7 พันล้าน โต 15% ชี้ไตรมาส 4 ฟื้นต่อ อัพเป้า 62 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (InnovestX) เปิดเผยบทวิเคราะห์ลงวันที่ 12 พฤศจิกายน 2569 ประเมินผลการดำเนินงานของ บริษัท ซีพี ออลล์ จำกัด (มหาชน) หรือ CPALL โดยระบุว่า บริษัทมีกำไรปกติไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 7,448 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15.3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 0.7% จากไตรมาสก่อน สูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัยและตลาดประมาณ 5–6% โดยได้รับปัจจัยสนับสนุนหลักจากผลการดำเนินงานของธุรกิจร้านสะดวกซื้อ 7-Eleven ที่ปรับตัวดีขึ้น ทั้งด้านยอดขายและความสามารถในการทำกำไร

อย่างไรก็ตาม บริษัทมีกำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 อยู่ที่ 6,162 ล้านบาท ลดลง 6.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลง 18% จากไตรมาสก่อน เนื่องจากรับรู้ค่าใช้จ่ายพิเศษสุทธิประมาณ 1,286 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับการปิดสาขา Lotus’s Go Fresh ของ บริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) หรือ CPAXT โดยหากไม่รวมรายการพิเศษดังกล่าว ผลการดำเนินงานปกติของ CPALL ยังเติบโตอย่างแข็งแกร่ง

สำหรับธุรกิจร้านสะดวกซื้อ 7-Eleven มีกำไรเพิ่มขึ้น 16% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยยอดขายสาขาเดิม (Same Store Sales Growth: SSS Growth) ขยายตัว 2.5% เร่งขึ้นจาก 0.8% ในไตรมาสก่อน ขณะที่ยอดใช้จ่ายเฉลี่ยต่อบิลเพิ่มขึ้น 3.5% อยู่ที่ 89 บาท แม้จำนวนลูกค้าเฉลี่ยต่อสาขาต่อวันลดลง 1.8% เหลือ 926 คน จากผลกระทบของฝนตกหนัก สถานการณ์น้ำท่วม และจำนวนนักท่องเที่ยวที่ลดลงตามฤดูกาล

ขณะเดียวกัน อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจร้านสะดวกซื้อปรับเพิ่มขึ้น 20 เบสิสพอยต์จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ตามสัดส่วนยอดขายสินค้าอาหารพร้อมรับประทาน เครื่องดื่ม และสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงเพิ่มขึ้น ประกอบกับการบริหารต้นทุนและควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ โดยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 6% ต่ำกว่าอัตราการเติบโตของยอดขายที่ 7%

นอกจากนี้ ธุรกิจร้านสะดวกซื้อยังได้รับรายได้สนับสนุนด้านการตลาดจากคู่ค้าเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะแคมเปญแสตมป์ Monchhichi ซึ่งได้รับการตอบรับที่ดีจากผู้บริโภค ส่งผลให้มีการแลกรับสินค้าพรีเมียมในระดับสูง และมีผู้ผลิตสินค้าเข้าร่วมกิจกรรมส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น

ด้านการขยายสาขา CPALL เปิดร้าน 7-Eleven เพิ่มเติม 207 สาขาในประเทศไทยระหว่างไตรมาส 3/2569 ส่งผลให้มีจำนวนสาขารวม 16,491 แห่ง ณ สิ้นเดือนกันยายน 2569 ขณะที่งวด 9 เดือนแรกเปิดสาขาใหม่รวม 546 แห่ง คิดเป็น 78% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 700 สาขา สะท้อนการเดินหน้าขยายเครือข่ายร้านสะดวกซื้ออย่างต่อเนื่อง

สำหรับแนวโน้มไตรมาส 4/2569 InnovestX คาดว่ากำไรปกติของ CPALL จะเติบโตทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อน โดยยอดขายสาขาเดิมของธุรกิจ 7-Eleven ในช่วงต้นไตรมาสขยายตัวประมาณ 2% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ประกอบกับอัตรากำไรที่ยังอยู่ในระดับดี และการรับรู้รายได้จากแคมเปญแสตมป์ที่ดำเนินต่อเนื่องในช่วงปลายปี

ขณะเดียวกัน คาดว่าผลประกอบการของ CPAXT จะฟื้นตัว โดยยอดขายสาขาเดิมของธุรกิจค้าปลีก (B2C) ในช่วงต้นไตรมาส 4 เติบโตในระดับสองหลัก ขณะที่ธุรกิจค้าส่ง (B2B) ขยายตัวในอัตราเลขหลักเดียวช่วงต้นถึงกลาง ประกอบกับอัตรากำไรของธุรกิจค้าปลีกที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้น

อีกทั้ง CPAXT ยังมีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากการลดภาระค่าใช้จ่าย หลังดำเนินการปิดสาขา Lotus’s Go Fresh ที่ประสบผลขาดทุนจำนวน 673 แห่งในไตรมาส 3/2569 ซึ่งก่อนหน้านี้สร้างผลขาดทุนประมาณ 320–400 ล้านบาทต่อไตรมาส โดยคาดว่าการลดค่าใช้จ่ายดังกล่าวจะช่วยสนับสนุนการฟื้นตัวของกำไรในระยะถัดไป

จากปัจจัยสนับสนุนดังกล่าว InnovestX ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปกติของ CPALL ในปี 2569–2570 ขึ้นประมาณ 3% โดยคาดว่าปี 2569 จะมีกำไรปกติ 32,054 ล้านบาท เพิ่มขึ้นประมาณ 13% จากปี 2568 ที่มีกำไรปกติ 28,292 ล้านบาท และคาดว่าจะเพิ่มเป็น 34,446 ล้านบาทในปี 2570 เติบโตประมาณ 7.5% ก่อนขยายตัวต่อเนื่องเป็น 37,256 ล้านบาทในปี 2571 จากการเติบโตของธุรกิจร้านสะดวกซื้อและการฟื้นตัวของ CPAXT

ด้านมูลค่าหุ้น ฝ่ายวิจัยประเมินว่า CPALL ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปี 2570 ประมาณ 12 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มค้าปลีกที่ระดับ 14–15 เท่า จึงมองว่าแนวโน้มผลประกอบการที่ปรับตัวดีขึ้นอาจเป็นปัจจัยสนับสนุนการฟื้นตัวของราคาหุ้นในระยะต่อไป

ทั้งนี้ InnovestX ยังคงคำแนะนำ “OUTPERFORM” พร้อมเพิ่ม CPALL เข้าสู่รายชื่อหุ้นที่ฝ่ายวิจัยมีความเชื่อมั่นสูง (Conviction List) และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายกลางปี 2570 จากเดิม 60 บาท เป็น 62 บาทต่อหุ้น เทียบกับราคาปิดวันที่ 11 พฤศจิกายน 2569 ที่ 47 บาท คิดเป็นส่วนต่างจากราคาเป้าหมายประมาณ 32% อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องติดตามความเปราะบางของกำลังซื้อผู้บริโภคและความเปลี่ยนแปลงของนโยบายภาครัฐ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายสาขาเดิมและแนวโน้มผลประกอบการในระยะข้างหน้า