MS–JPM มอง กนง. ลดดอกเบี้ยเหลือ 1% ใกล้สิ้นสุดรอบผ่อนคลาย
“มอร์แกน สแตนลีย์” ร่วมถึง “เจพีมอร์แกน” ประเมินมติ กนง.ลดดอกเบี้ยเหลือ 1% สะท้อนอัตราดอกเบี้ยแตะระดับปลายทางแล้ว มองพื้นที่ผ่อนคลายเพิ่มเติมจำกัด พร้อมคาด ธปท.มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยระดับดังกล่าวต่อเนื่อง เพื่อรักษาเสถียรภาพท่ามกลางความไม่แน่นอนเศรษฐกิจ
ผู้สื่อข่าวรายงานว่า สถาบันการเงินชั้นนำระดับโลก ได้แก่ มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley: MS) และ เจพีมอร์แกน (JPMorgan: JPM) ได้ประเมินมติคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) ของ ธนาคารแห่งประเทศไทย ในการประชุมครั้งที่ 1/2569 ซึ่งมีมติปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 0.25% สู่ระดับ 1.00%
มอร์แกน สแตนลีย์ ระบุว่า การที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายลดลงสู่ระดับ 1% ทำให้เกณฑ์สำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติมสูงขึ้น พร้อมชี้ว่า ประมาณการอัตราดอกเบี้ยปลายทาง (terminal rate) ที่ 1% ได้บรรลุแล้ว แม้จะเร็วกว่าที่คาดเล็กน้อย และมองว่าขอบเขตของการผ่อนคลายเพิ่มเติมมีจำกัด
ทั้งนี้ มอร์แกน สแตนลีย์ ให้เหตุผลว่า แนวโน้มเศรษฐกิจที่ประเมินไว้ใกล้เคียงกับการประเมินของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ซึ่งได้ส่งสัญญาณถึงการสิ้นสุดของวงจรผ่อนคลายนโยบายการเงิน นอกจากนี้ หากแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคอ่อนแอลง แรงกระตุ้นทางการคลังเปลี่ยนเป็นลบ หรือแนวทางการตอบสนองเชิงนโยบายของธปท. เปลี่ยนแปลงไป อาจทำให้ต้องทบทวนมุมมองต่อการปรับลดดอกเบี้ยในอนาคต
ในเชิงกลยุทธ์การลงทุน มอร์แกน สแตนลีย์ ระบุว่า เมื่ออัตราดอกเบี้ยแตะระดับปลายทาง และยังมีช่องว่างสำหรับการใช้นโยบายการคลังเชิงรุกเพื่อสนับสนุนการเติบโต จึงปรับจากการถือสถานะรับดอกเบี้ยฝั่ง 5 ปีของอัตรา THB NDTHOR ไปเป็นกลยุทธ์คาดการณ์เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้นระหว่างอายุ 1 ปีกับ 5 ปี (1s5s steepener) พร้อมคงมุมมองเป็นกลางต่อค่าเงินบาท เนื่องจากมาตรการของทางการในการดูแลมูลค่าเงินบาทที่อยู่ในระดับค่อนข้างสูง หักล้างแรงกดดันจากเงินทุนไหลเข้าตลาดหุ้นและเงินเฟ้อที่อยู่ในระดับต่ำ
ด้าน เจพีมอร์แกน ระบุว่า ธปท. ปรับลดอัตราดอกเบี้ย 0.25% สู่ระดับ 1.00% แบบเหนือความคาดหมายของตลาด โดยคณะกรรมการส่วนใหญ่เห็นว่าการลดดอกเบี้ยครั้งนี้มีความจำเป็น เพื่อให้ภาวะการเงินยังคงสนับสนุนการฟื้นตัว บรรเทาภาระหนี้ และตรึงความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะกลาง
อย่างไรก็ตาม เจพีมอร์แกนประเมินว่า น้ำเสียงในแถลงการณ์สะท้อนว่าเกณฑ์สำหรับการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมอยู่ในระดับสูง โดยระบุว่านโยบายการเงินในปัจจุบัน “ผ่อนคลายเพียงพอแล้ว” และได้ตัดถ้อยคำที่เคยระบุว่า “พร้อมปรับนโยบาย” ออก พร้อมเน้นการติดตามผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยต่ำต่อความไม่สมดุลทางการเงิน ชี้ว่าพื้นที่เชิงนโยบายมีจำกัดและควรสงวนไว้ รวมทั้งปัญหาเชิงโครงสร้างไม่สามารถแก้ไขได้ด้วยนโยบายการเงินเพียงอย่างเดียว
ทั้งนี้ เจพีมอร์แกน คาดว่า ธปท. จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 1.00% ตลอดช่วงที่เหลือของปี 2569 และต่อเนื่องตลอดปี 2570 เพื่อรักษาพื้นที่เชิงนโยบาย ท่ามกลางความไม่แน่นอนที่ยังอยู่ในระดับสูง