MorganStanley

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า มอร์แกน สแตนลีย์ (Morgan Stanley) มีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นบริษัท ปูนซิเมนต์ไทย จำกัด (มหาชน) หรือ SCC โดยกลับมาออกบทวิเคราะห์หุ้น SCC อีกครั้งพร้อมให้คำแนะนำ "Overweight" และมองว่า SCC คือหุ้นที่มี Leverage สูงที่สุดในเอเชียหากการฟื้นตัวของวัฏจักรเคมีภัณฑ์กลับมา ทีมนักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley ระบุว่า SCC คือผู้ที่จะได้รับประโยชน์หลักจากการคาดการณ์ว่าตลาดเคมีภัณฑ์ในภูมิภาคกำลังจะฟื้นตัว ตามรายงานล่าสุด ระบุว่า การกลับมาของวัฏจักรนี้จะเปิดโอกาสให้ SCC กลับมาเดินเครื่องโครงการใหม่ที่สำคัญได้อีกครั้ง และหนุนผลประกอบการของกลุ่มอย่างมากเมื่อมาร์จิ้น เริ่มดีขึ้น นักวิเคราะห์ประเมินว่าโอกาสที่ราคาหุ้นจะปรับขึ้นภายในสองสัปดาห์ข้างหน้ามีมากกว่า 80% นอกจากนี้ การปรับปรุงด้านการจัดสรรทุนของกลุ่ม SCC รวมถึงสัญญาณการฟื้นตัวของกลุ่มปูนซิเมนต์และกลุ่มกระดาษ ยังเสริมภาพบวกให้กับบริษัท ขณะที่ราคาหุ้น SCC ปัจจุบันซื้อขายที่ 0.8 เท่าของมูลค่าทางบัญชีที่จับต้องได้ (tangible book value) ที่คาดการณ์ในปี 2569 ซึ่ง Morgan Stanley มองว่า ราคานี้สะท้อนว่าตลาดยังคาดการณ์ว่าธุรกิจหลักด้านเคมีภัณฑ์และบรรจุภัณฑ์ของ SCC จะยังมีผลประกอบการขาดทุนต่อเนื่องจนถึงปี 2570 ทั้งนี้ tangible book value คือ มูลค่าของสินทรัพย์ที่บริษัทบันทึกไว้ในงบดุล โดยหักค่าเสื่อมราคาและค่าเผื่อด้อยค่าทั้งหมดออกไปแล้ว โดย Morgan Stanley ประเมินมูลค่าพื้นฐานโดยใช้ค่าอัตราส่วนราคาต่อมูลค่าทางบัญชีที่จับต้องได้ (price-to-tangible-book-value) ที่ 1.2 เท่าของมูลค่าทางบัญชีที่จับต้องได้ในปี 2569 เพื่อสะท้อนมุมมองว่าความเชื่อมั่นของนักลงทุนจะเปลี่ยนไปในทางที่กลับมาเชื่อมั่นต่อการฟื้นตัวของ SCC โดยการคำนวณ tangible book จะเป็นการหักมูลค่าเพิ่มที่เกิดจากความพิเศษทางธุรกิจ (goodwill) และสินทรัพย์ไม่มีตัวตน (intangible) ออกจากส่วนของผู้ถือหุ้น อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงที่ต้องจับตามอง โดยฝั่ง Upside จะขึ้นอยู่กับการที่อัตรากำไรของ polyolefin ที่สูงขึ้น การบริหารจัดการกำลังการผลิตอย่างมีวินัย และการใช้เงินทุน เพื่อการเติบโตอย่างมีประสิทธิภาพ ส่วน Downside นั้น นักวิเคราะห์เตือนให้นักลงทุนจับตาสัญญาณการบริหารกำลังการผลิตของธุรกิจเคมีภัณฑ์ที่หย่อนยาน ความกดดันด้านอัตรากำไรในธุรกิจปูนซีเมนต์และบรรจุภัณฑ์ที่อาจยังคงต่อเนื่อง และค่าใช้จ่ายลงทุน (capital expenditure) ที่อาจเบี่ยงเบนออกจากธุรกิจหลัก โดย Morgan Stanley ให้ราคาเป้าหมายของ SCC ไว้ที่ 285 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นอัพไซด์ราว 30% จากราคาปิดที่ 219 บาทต่อหุ้น เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา