ธุรกิจ SPP

บริษัทหลักทรัพย์ ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า มีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการดำเนินงานของ บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จำกัด (มหาชน) หรือ GPSC ภายหลังการประชุมนักวิเคราะห์ โดยผู้บริหารคาดว่าแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทยฉบับใหม่ (PDP 2026) จะสามารถประกาศใช้ได้ภายในสิ้นปี 2569 ซึ่งจะเป็นปัจจัยสำคัญในการสนับสนุนโอกาสขยายกำลังผลิตและการเติบโตของบริษัทในระยะยาว ทั้งนี้ GPSC ยังคงเป้าหมายเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าเป็น 14,023 เมกะวัตต์ (MW) ภายในปี 2573 จากกำลังผลิตปัจจุบันที่ 7,418 เมกะวัตต์ โดยการเพิ่มกำลังผลิตจะมาจากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนขนาดใหญ่ภายใต้ PDP 2026 การลงทุนใน AEPL โครงการ ERU และการทำสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับภาคเอกชนโดยตรง (Private PPA) ขณะเดียวกัน บริษัทมีแผนเพิ่มสัดส่วนกำลังผลิตจากพลังงานหมุนเวียนเป็น 70% ภายในปี 2573 จากปัจจุบันที่ 49% ขณะที่สัดส่วนโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติจะลดลงเหลือ 22% จากปัจจุบันที่ 40% สะท้อนทิศทางการปรับโครงสร้างธุรกิจไปสู่พลังงานสะอาดมากขึ้น เพื่อรองรับความต้องการใช้ไฟฟ้าและการเปลี่ยนผ่านด้านพลังงานในระยะยาว สำหรับโอกาสขยายการลงทุนจาก PDP 2026 ผู้บริหารประเมินว่าภายหลังภาครัฐประกาศใช้แผนดังกล่าวภายในสิ้นปีนี้ การไฟฟ้ามีแนวโน้มเปิดประมูลโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ในปี 2570 โดย GPSC ตั้งเป้าได้รับการคัดเลือกในโครงการโรงไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่และโครงการจัดหาพลังงานจากผู้ผลิตไฟฟ้าอิสระ (IPP/IPS) รวมประมาณ 2,400 เมกะวัตต์ โรงไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนอีก 2,700 เมกะวัตต์ และโครงการผลิตไฟฟ้าเพื่อรองรับธุรกิจศูนย์ข้อมูล (Data Center) จำนวน 300 เมกะวัตต์ รวมกำลังผลิตเป้าหมายใหม่ประมาณ 5,400 เมกะวัตต์ ทั้งนี้ ผู้บริหารระบุว่า บริษัทได้เตรียมความพร้อมรองรับการเข้าร่วมประมูลในหลายด้าน ทั้งโครงสร้างทางการเงิน แผนจัดหาเครื่องจักรและอุปกรณ์ผลิตไฟฟ้า รวมถึงการคัดเลือกทำเล ที่ดิน และสถานที่ตั้งโครงการ โดยเชื่อว่าบริษัทมีความพร้อมเข้าร่วมแข่งขัน หากภาครัฐเปิดประมูลโครงการใหม่ในปีหน้า บล.ฟินันเซีย ไซรัส ประเมินว่า โอกาสได้รับโครงการใหม่ภายใต้ PDP 2026 จะเป็นปัจจัยบวกเพิ่มเติมต่อประมาณการผลประกอบการและราคาเป้าหมายของ GPSC ในอนาคต เนื่องจากยังมีโอกาสเพิ่มกำลังผลิตและสร้างรายได้ระยะยาวจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่ขยายตัว โดยเฉพาะภาคธุรกิจและศูนย์ข้อมูล นอกจากนี้ ปัจจัยบวกระยะสั้นที่ต้องติดตาม ได้แก่ ความคืบหน้าการต่ออายุสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreement: PPA) ของโรงไฟฟ้า Glow IPP ขนาดกำลังผลิต 713 เมกะวัตต์ ซึ่งคาดว่าอาจมีความชัดเจนภายในไตรมาส 1/2570 และอาจเป็นปัจจัยสนับสนุนมูลค่าหุ้นเพิ่มเติม ส่วนปัจจัยบวกระยะกลาง ได้แก่ แผนการนำบริษัท AEPL เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ประเทศอินเดียผ่านการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) ซึ่งอาจช่วยเพิ่มมูลค่าเงินลงทุนและสนับสนุนโครงสร้างเงินทุนของกลุ่มบริษัทในอนาคต สำหรับแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/2569 ฝ่ายวิจัยประเมินว่าธุรกิจโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก (Small Power Producer: SPP) จะยังเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนก๊าซธรรมชาติที่ปรับตัวสูงขึ้น ขณะที่ค่าไฟฟ้าผันแปร (Ft) ยังคงอยู่ที่ระดับ 0.1623 บาทต่อหน่วย ส่งผลให้ส่วนต่างระหว่างรายได้ค่าไฟฟ้ากับต้นทุนเชื้อเพลิงอาจยังถูกกดดันในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม GPSC มีสัดส่วนลูกค้าอุตสาหกรรมที่กำหนดราคาขายไฟฟ้าเชื่อมโยงกับราคาก๊าซธรรมชาติ (Gas-linked Pricing) มากกว่า 63% และตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนดังกล่าวเป็น 70% ภายในปี 2573 ซึ่งจะช่วยบรรเทาผลกระทบจากความผันผวนของต้นทุนก๊าซธรรมชาติได้เป็นส่วนใหญ่ และเพิ่มความสามารถในการรักษาอัตรากำไรของธุรกิจ SPP ในระยะยาว บล.ฟินันเซีย ไซรัส ยังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการเติบโตของ GPSC โดยเฉพาะโอกาสขยายกำลังผลิตไฟฟ้าในปี 2570 หากภาครัฐสามารถประกาศใช้ PDP 2026 และเปิดประมูลโครงการใหม่ได้ตามคาด รวมถึงความคืบหน้าการต่อสัญญาโรงไฟฟ้า Glow IPP และแผนนำ AEPL เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์อินเดีย ซึ่งล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตในระยะถัดไป โดย คงคำแนะนำ “ซื้อ” (BUY) พร้อมราคาเป้าหมาย 63 บาทต่อหุ้น