นำเข้าLNG

บริษัทหลักทรัพย์ ทีทีบี เวลธ์ จำกัด (มหาชน) ระบุว่า ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้นบริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF ที่ราคาเป้าหมายปีฐาน 2570 ที่ 75 บาทต่อหุ้น โดยมองว่า GULF จะเป็นหนึ่งในผู้ประกอบการที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจากแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศฉบับใหม่ (PDP 2026) ฝ่ายวิจัยประเมินว่า GULF มีโอกาสได้รับส่วนแบ่งจากสัญญาซื้อขายไฟฟ้ารวมของโครงการโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติและพลังงานทดแทนที่จะเปิดประมูลในช่วง 10 ปีข้างหน้า โดยคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 28% จากเดิมที่บริษัทเคยได้รับส่วนแบ่งราว 30% จากการประมูลสัญญาพลังงานทดแทนในปี 2023 แม้ยังไม่รวมโอกาสจากโครงการใหม่ตาม PDP2026 แต่คาดว่ากำไรต่อหุ้น (EPS) ของ GULF จะเติบโตเฉลี่ย 12% ต่อปีในช่วงปี 2570-2572 จากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 6% ต่อปีในช่วงปี 2573-2574 โดยประเมินจากเฉพาะโครงการที่มีสัญญาแล้วและการทยอยเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ (COD) ของโครงการพลังงานหมุนเวียนขนาด 167 เมกะวัตต์ที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง นอกจากนี้ GULF ยังมีศักยภาพการเติบโตระยะยาวจากธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐาน ได้แก่ ธุรกิจบริการ AI บนระบบคลาวด์ ธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ และธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน LNG โดยฝ่ายวิจัยได้รวมมูลค่าจากสมมติฐานที่ GULF จะได้รับสัญญากำลังการผลิตไฟฟ้ารวม 15.5 กิกะวัตต์จากการประมูลตามแผน PDP ใหม่ในช่วง 10 ปีข้างหน้าไว้ในราคาเป้าหมายแล้ว ทั้งนี้ ประเมินว่า GULF จะได้รับสัญญาโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติประมาณ 4.5 กิกะวัตต์ และได้รับส่วนแบ่งจากโครงการพลังงานทดแทนประมาณ 25% ของสัญญาทั้งหมด ประกอบด้วยโครงการพลังงานแสงอาทิตย์ประมาณ 3.5 กิกะวัตต์ และพลังงานลมประมาณ 1.5 กิกะวัตต์ ซึ่งคาดว่าจะเปิดประมูลภายในปี 2578 และทยอย COD จนถึงปี 2583 ฝ่ายวิจัยคาดว่าเงินลงทุนสำหรับโครงการใหม่ของ GULF จะอยู่ที่ประมาณ 1.6 ล้านล้านบาท ณ ปี 2578 โดยมูลค่าจากโครงการใหม่คิดเป็นประมาณ 8.2 บาทต่อหุ้นในราคาเป้าหมาย โดยหากกำลังการผลิตที่ได้รับจากการประมูลแตกต่างจากสมมติฐานฐานทุก 1 กิกะวัตต์ จะส่งผลต่อราคาเป้าหมายประมาณ 0.1-1.6 บาทต่อหุ้น ขึ้นอยู่กับประเภทโรงไฟฟ้า ได้แก่ พลังงานแสงอาทิตย์ พลังงานลม และก๊าซธรรมชาติ สำหรับแนวโน้มผลประกอบการ ฝ่ายวิจัยคาดว่ากำไรของ GULF จะเติบโตเฉลี่ย 13% ต่อปีในช่วงปี 2570-2572 จากโครงการที่มีสัญญาแล้ว เนื่องจากโครงการใหม่ภายใต้ PDP 2026 คาดว่าจะเริ่มดำเนินงานหลังปี 2573 ปัจจัยสนับสนุนการเติบโตระยะสั้น ได้แก่ กำลังการผลิตไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นจาก 8.7 กิกะวัตต์ในปี 2568 เป็น 11.5 กิกะวัตต์ในปี 2573 จากโครงการที่มีสัญญาแล้ว การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจโทรคมนาคมผ่านการถือหุ้น 40% ใน ADVANC ที่เพิ่มขึ้น และรายได้จากโครงการดาต้าเซ็นเตอร์ภายใต้การร่วมทุนที่ทยอยเปิดดำเนินการและมีอัตราการให้บริการเพิ่มขึ้น สำหรับธุรกิจใหม่ที่มีโอกาสเป็นแรงขับเคลื่อนการเติบโตรอบใหม่ ได้แก่ ธุรกิจดาต้าเซ็นเตอร์ในประเทศไทย ซึ่งบริษัทตั้งเป้าพัฒนากำลังการผลิตรวม 2 กิกะวัตต์ภายในปี 2578 เพื่อรองรับแนวโน้มการย้ายฐานการลงทุน โดยฝ่ายวิจัยได้รวมสมมติฐานกำลังการผลิตดาต้าเซ็นเตอร์ 1 กิกะวัตต์ไว้ในราคาเป้าหมาย คิดเป็นมูลค่าประมาณ 4.7 บาทต่อหุ้น นอกจากนี้ GULF ยังขยายธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน LNG เพื่อรองรับความต้องการนำเข้า LNG ที่เพิ่มขึ้นในประเทศไทย โดยปัจจุบันครอบคลุมธุรกิจนำเข้า LNG ปริมาณ 7.8 ล้านตันต่อปี การลงทุนในท่อส่งก๊าซ การก่อสร้างท่าเรือขนถ่าย LNG ขนาด 10.3 ล้านตันต่อปี ซึ่งมีเป้าหมายเริ่ม COD ในปี 2571 รวมถึงโอกาสในการดำเนินธุรกิจเรือขนส่ง LNG