แนวรับ

ผู้สื่อข่าวรายงานว่า บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด เปิดเผยบทวิเคราะห์ NVDA19 โดยประเมินว่า ระดับราคาปัจจุบันเริ่มมีความน่าสนใจสำหรับการทยอยสะสมเพื่อลงทุนระยะยาว อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของ NVIDIA ยังคงเป็นปัจจัยจำกัดการฟื้นตัวของราคาหุ้นในระยะสั้น ทั้งนี้ ความเสี่ยงสำคัญได้เปลี่ยนจากประเด็นส่วนตัวของ นายเจนเซน หวง (Jensen Huang) ไปสู่ความกังวลเกี่ยวกับความต่อเนื่องในการบริหารงาน ภายหลังมีรายงานว่าคณะกรรมการบริษัทอยู่ระหว่างพิจารณาปลดนายเจนเซน หวง ออกจากตำแหน่งซีอีโอ โดยประเด็นดังกล่าวยังเป็นความไม่แน่นอนที่ตลาดติดตาม ขณะเดียวกัน NVIDIA เป็นองค์กรที่พึ่งพาบทบาทของนายเจนเซน หวง ในระดับสูง และยังไม่มีการเปิดเผยแผนสืบทอดตำแหน่งผู้บริหารอย่างชัดเจนต่อสาธารณะ ส่งผลให้นักลงทุนเกิดความกังวลเกี่ยวกับทิศทางการดำเนินธุรกิจ หากเกิดการเปลี่ยนแปลงผู้นำองค์กร อย่างไรก็ตาม ฝ่ายวิจัยประเมินว่า ความต้องการผลิตภัณฑ์ (Demand) และความได้เปรียบด้านเทคโนโลยีของ NVIDIA ยังคงแข็งแกร่ง โดยแผนการลงทุนของลูกค้ารายสำคัญยังดำเนินต่อเนื่อง สะท้อนจาก Oracle ที่ก่อนหน้านี้ประกาศขยายระบบ Vera Rubin แล้ว จากปัจจัยดังกล่าว คาดว่าการส่งมอบผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ของ NVIDIA จะยังดำเนินต่อไปได้อย่างน้อยจนถึงปี 2570 แม้จะเกิดการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารระดับสูง จึงประเมินว่าประเด็นความไม่แน่นอนด้านการบริหารจะส่งผลกระทบต่อรายได้และกำไรในปีหน้าอย่างจำกัด สำหรับด้านมูลค่าหุ้น (Valuation) ปัจจุบัน NVIDIA ซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ปี 2569 ประมาณ 17 เท่า หรืออยู่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีราว 1.7 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (-1.7 S.D.) สะท้อนว่าราคาหุ้นปรับตัวลดลงมาอยู่ในระดับที่เริ่มมีความน่าสนใจเมื่อเทียบกับมูลค่าในอดีต ทั้งนี้ การปรับฐานของราคาหุ้นในรอบปัจจุบันมีลักษณะใกล้เคียงกับช่วงการเปิดตัว DeepSeek ซึ่งขณะนั้นตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มการส่งมอบผลิตภัณฑ์ของ NVIDIA ในระยะยาว ส่งผลให้อัตราส่วน P/E ถูกปรับลดมูลค่า (De-rating) จากระดับค่าเฉลี่ยลงไปอยู่ที่ประมาณ -2.0 S.D. อย่างไรก็ตาม ภายหลังความกังวลดังกล่าวคลี่คลาย และนักลงทุนกลับมาให้น้ำหนักกับแนวโน้มการเติบโตของรายจ่ายลงทุนด้าน AI (AI Capex) ราคาหุ้น NVIDIA ได้รับการปรับมูลค่าเพิ่มขึ้น (Re-rating) จนกลับไปซื้อขายที่ระดับ P/E ประมาณ +1.0 S.D. สำหรับแนวโน้มระยะสั้น แม้ความไม่ชัดเจนเกี่ยวกับการดำรงตำแหน่งซีอีโอของนายเจนเซน หวง จะยังเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น แต่ฝ่ายวิจัยมองว่าระดับราคาปัจจุบันมีความเสี่ยงขาลง (Downside) เหลืออยู่ไม่มากนัก โดยหากอัตราส่วน P/E ถูกปรับลดลงไปอยู่ที่ระดับ -2.0 S.D. จะมีความเสี่ยงที่ราคาหุ้นปรับตัวลดลงเพิ่มเติมประมาณ 10% ขณะเดียวกัน เมื่อพิจารณาปัจจัยทางเทคนิค พบว่าราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายต่ำกว่าเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 10 วัน (MA10) ประมาณ 13% ซึ่งเป็นระดับที่ในอดีตมักเกิดการฟื้นตัวของราคากลับเข้าสู่เส้นค่าเฉลี่ย (Mean Reversion) จึงอาจเป็นปัจจัยสนับสนุนการฟื้นตัวทางเทคนิคในระยะถัดไป สำหรับกลยุทธ์การลงทุน บล.หยวนต้า แนะนำให้นักลงทุนที่สามารถยอมรับความเสี่ยงได้สูงพิจารณาทยอยสะสม NVDA19 ตามระดับแนวรับทางเทคนิค เพื่อการลงทุนระยะยาว ขณะที่นักลงทุนที่ยอมรับความเสี่ยงได้น้อยอาจรอให้ประเด็นความชัดเจนเกี่ยวกับตำแหน่งผู้บริหารคลี่คลายก่อนตัดสินใจลงทุน โดยประเมินแนวรับ NVDA19 ที่ระดับ 21.00 และ 20.00 บาทต่อ DR