Cover Short Sell

ในรอบเดือนพฤษภาคม 2567 ธุรกรรมชอร์ตเซล (ยืมหุ้นจากโบรกเกอร์มาขายในราคาสูงก่อนจะซื้อกลับในราคาต่ำ) ยังมีมูลค่าสูงกว่า 110,270 ล้านบาท หรือคิดเป็น 12.00% ของมูลค่าการซื้อขายรวม โดยวันที่ 20–31 พ.ค. 2567 มีปริมาณการชอร์ตเซลเพิ่มเข้ามา 5.36 หมื่นล้านบาท หรือเฉลี่ย 5.5 พันล้านบาทต่อวัน บวกกับมูลค่าซื้อขายเฉลี่ยตลาดหุ้นไทยในช่วงดังกล่าวกลับลดลงเหลือเพียง 3.96 หมื่นล้านบาทต่อวัน กดดันให้สัดส่วนการชอร์ตเซลต่อของมูลค่าซื้อขายรวมเฉลี่ย ในช่วงเวลาดังกล่าวขยับขึ้นมาอยู่ที่ 13.5% สูงขึ้นมากเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต (ปี 2564 ที่ 6.6%, ปี 2565 ที่ 9.7%, ปี 2566 ที่ 10.6%, ปี 2567 นับจากต้นปี ที่ 11.9%) และหากดูตัวเลขจากต้นปี 2567 มาจนถึงสิ้นเดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา มูลค่าชอร์ตเซลสูงถึง 521,335 แสนล้านบาท คิดเป็น 11.13% ของมูลค่าการซื้อขายรวม ขณะที่มาตรการของตลาดหลักทรัพย์ฯ เพื่อควบคุมการทำชอร์ตเซล ยังมีกำหนดแน่นอนว่า จะนำมาใช้วันไหน บอกแต่เพียงว่าจะเริ่มได้ในช่วงปลายไตรมาส 2 นี้ เหตุที่ต้องรอเวลาในการใช้ เพื่อต้องการให้บรรดาบริษัทหลักทรัพย์มีเวลาปรับตัว ปรับระบบต่าง ๆ ด้วย ดังนั้น วันนี้ แม้ว่าจะมีปัจัยบวกมาจากต่างประเทศ เช่น สหรัฐฯ เกี่ยวกับตัวเลขเศรษฐกิจสำคัญ หรือตลาดหุ้นเอเชียที่ถูกคาดหมายว่าจะเปิดแดนบวก และบางแห่งอาจะพุ่งแรงตามดาวน์โจน์เมื่อคืนวันศุกร์ที่ผ่านมา นั่นไม่ใช่หมายความว่า ตลาดหุ้นของไทยจะวิ่งตาม หรืออาจจะเปิดในแดนบวกได้ ทว่า อาจจะเผชิญกับดัชนีย่อตัวลงมา หากการทำธุรกรรมชอร์ตเซล ยังเป็นตัวกดดันสำคัญ หุ้นขนาดใหญ่และกลางหลายหลักทรัพย์ที่มีพื้นฐานดี มีปัจจัยบวกเข้ามา ที่มีแนวโน้มการเติบโตในไตรมาส 2/2567 หรือหุ้นที่กำลังเทิร์นอะราวด์ ต่างต้องเผชิญกับการถูกชอร์ตเซล จนนักลงทุนต่างพากันตั้งคำถามว่า หุ้นตัวนั้น ตัวนี้เกิดอะไรขึ้น ทั้งที่พื้นฐานดี ปกติ หรือโดยทั่วไปแล้ว นักลงทุนที่ไปยืมหุ้นมาขาย หรือทำชอร์ตเซล เขาจะมองแล้วว่าหุ้นตัวนั้น ๆ ราคาเริ่มปรับตัวลง อาจจะมีปัจจัยลบต่าง ๆ จึงทำชอร์ตเซลในราคาที่สูง ก่อนจะไปซื้อกลับมาในราคาต่ำ เพื่อทำกำไรจากส่วนต่าง ส่วนที่ผ่านมาและตอนนี้ หุ้นที่ถูกชอร์ตเซลหลาย ๆ ตัว มีปัจจัยพื้นฐานดี ท่วา ถูกชอร์ตเซลราคากระทั่งร่วงแบบไม่มีเหตุผลอยู่ในขณะนี้ ผ่านมาจนตอนนี้ หลายคนกำลังเฝ้ารอการทำ Cover short โดยเฉพาะช่วงที่ตลาดหลักทรัพย์ฯ ประกาศใช้กฎให้ธุรกรรมขายชอร์ต ที่กำหนดว่า “ต้องทำที่ระดับราคาสูงกว่าราคาตลาดครั้งสุดท้ายเท่านั้น (Uptick rule)” คาดว่าจะเริ่ม ๆ ได้ช่วงปลายไตรมาส 2 หรือภายในเดือนมิถุนายนนี้นั่นแหละ หาก Uptick rule ถูกนำมาใช้ น่าจะหนุนให้เกิดการ Cover Short Sell ได้ดี เพราะในอดีต เช่น ช่วง “โควิด” มีการใช้กฎนี้ และส่งผลให้ปริมาณการชอร์ตเซลลดลงไปกว่าเกือบ 80% แต่หากมาตรการที่ออกมาใช้ไม่ได้ผล “พิชัย ชุณหวชิร” รมว.คลัง เขาบอกไว้แล้วว่า จะมี “ยาแรง” อัดเข้ามาเพิ่มแน่นอน ต้องมาลุ้นกันต่อว่า หลังจากมาตรการของตลาดฯ เกี่ยวกับเรื่องของชอร์ตเซลโรบอทเทรด รวมถึงกองทุนรวมหุ้นระยะยาว หรือ LTF ที่จะถูกนำกลับมาใช้ และปัจจัยหนุนจากสหรัฐฯ จะช่วยให้หุ้นไทยกลับมาฟื้นได้ไหม หรือว่าจะมีปัจจัยลบอื่น ๆ เข้ามากดดันต่อ ธนะชัย ณ นคร