กำลังการผลิต 382 MWe

บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์วันที่ 30 ต.ค.69 ว่า มีมุมมองเชิงบวกเล็กน้อย (Slightly Positive) ต่อการลงทุนเพิ่มเติมของ บริษัท กัลฟ์ ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF หลังบริษัทแจ้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม 2569 ถึงการเข้าลงทุนถือหุ้นสัดส่วน 50% ในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ จำนวน 2 โครงการ กำลังการผลิตรวม 90 เมกะวัตต์ (MW) หรือคิดเป็นกำลังการผลิตตามสัดส่วนการถือหุ้น 45 เมกะวัตต์เทียบเท่า (MWe) จากกลุ่มบริษัทในเครือ บริษัท อุบล ไบโอ เอทานอล จำกัด (มหาชน) หรือ UBE ภายใต้มูลค่าการลงทุน 108 ล้านบาท ไม่รวมรายจ่ายลงทุน (CAPEX) สำหรับการพัฒนาโครงการ สำหรับโรงไฟฟ้าทั้ง 2 โครงการ เป็นโครงการที่ได้รับสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreement: PPA) ภายใต้โครงการรับซื้อไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนรอบ RE Biglot 2.1 โดยมีกำหนดเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ (Commercial Operation Date: COD) ภายในปี 2572 ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานหมุนเวียนในพอร์ตการลงทุนของ GULF และสนับสนุนการเติบโตของผลประกอบการในระยะยาว ทั้งนี้ บล.กรุงศรีประเมินว่าการลงทุนดังกล่าวสะท้อนถึงการกลับมาเดินหน้าขยายธุรกิจผ่านการควบรวมและซื้อกิจการ (Mergers and Acquisitions: M&A) ของ GULF อย่างต่อเนื่อง โดยถือเป็นธุรกรรมครั้งที่ 2 ต่อจากการเข้าลงทุนโครงการพลังงานหมุนเวียนรอบ RE Biglot เฟส 2 ร่วมกับ บริษัท กันกุลเอ็นจิเนียริ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ GUNKUL ซึ่งทั้งสองรายการยังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการผลประกอบการของฝ่ายวิจัย หากรวมการลงทุนทั้งสองรายการ จะส่งผลให้ GULF มีกำลังการผลิตไฟฟ้าใหม่ตามสัดส่วนการลงทุนรวมประมาณ 382 เมกะวัตต์เทียบเท่า (MWe) โดย บล.กรุงศรีประเมินว่าโครงการดังกล่าวจะสามารถสร้างส่วนแบ่งกำไรเพิ่มเติมให้แก่ GULF ประมาณ 500–550 ล้านบาทต่อปี ภายหลังโรงไฟฟ้าทุกโครงการเริ่มดำเนินการเชิงพาณิชย์ครบถ้วนตั้งแต่ปี 2573 เป็นต้นไป นอกจากนี้ หากนำมูลค่าโครงการใหม่ดังกล่าวมารวมในการประเมินมูลค่าหุ้น จะคิดเป็นส่วนเพิ่มของราคาเป้าหมายประมาณ 0.40 บาทต่อหุ้น สะท้อนถึงโอกาสเพิ่มมูลค่าจากการขยายพอร์ตการลงทุนด้านพลังงานหมุนเวียน ซึ่งยังไม่ได้สะท้อนอยู่ในประมาณการปัจจุบัน สำหรับแนวโน้มผลประกอบการระยะสั้น บล.กรุงศรีคาดว่ากำไรปกติไตรมาส 3/2569 ของ GULF จะเติบโตต่อเนื่องเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน โดยมีปัจจัยสนับสนุนหลักจากการรับรู้รายได้เงินปันผลระหว่างกาลจาก ธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน) หรือ KBANK ประมาณ 500 ล้านบาท ตามสัดส่วนการถือหุ้น 10% รวมถึงส่วนแบ่งกำไรปกติจากโครงการ Jackson และ GGC ที่มีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน อย่างไรก็ตาม กำไรปกติไตรมาส 3/2569 มีแนวโน้มลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากในไตรมาส 2/2569 บริษัทมีการรับรู้รายได้เงินปันผลจาก KBANK ในระดับสูง ส่งผลให้ฐานกำไรในไตรมาสก่อนหน้าอยู่ในระดับสูงกว่าปกติ แม้ผลการดำเนินงานของธุรกิจหลักและส่วนแบ่งกำไรจากโครงการลงทุนจะยังมีทิศทางปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะเดียวกัน ฝ่ายวิจัยยังมองว่า GULF มีโอกาสสร้างการเติบโตเพิ่มเติมในระยะกลางถึงระยะยาว จากการขยายเป้าหมายการลงทุนในธุรกิจศูนย์ข้อมูล (Data Center) ธุรกิจเคเบิลใต้น้ำ และการลงทุนกำลังการผลิตไฟฟ้าใหม่ภายใต้แผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย (PDP 2026) ซึ่งปัจจุบันยังไม่ได้รวมโครงการเหล่านี้ไว้ในประมาณการผลประกอบการและการประเมินมูลค่าหุ้น ทั้งนี้ การขยายการลงทุนดังกล่าวจะช่วยเพิ่มโอกาสสร้างแหล่งรายได้และกำไรใหม่ในอนาคต ควบคู่กับการเพิ่มสัดส่วนธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและดิจิทัล ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนศักยภาพการเติบโตของ GULF ในระยะยาว สำหรับกลยุทธ์การลงทุน บล.กรุงศรีคงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น GULF พร้อมราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 77 บาทต่อหุ้น และยังเลือกเป็นหุ้นเด่น (Top Pick) ในกลุ่มโรงไฟฟ้า โดยประเมินว่าบริษัทยังมีโอกาสได้รับประโยชน์เพิ่มเติมจากการขยายพอร์ตพลังงานหมุนเวียน ธุรกิจ Data Center เคเบิลใต้น้ำ และโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ภายใต้ PDP 2026 ซึ่งยังไม่สะท้อนอยู่ในประมาณการปัจจุบัน