CGSI แนะซื้อ PTTEP เป้า 115 บาท ชูปันผลเด่น ลุ้นกำไร Q2 ฟื้น

บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI เปิดเผยบทวิเคราะห์ล่าสุดว่า บริษัท ปตท.สำรวจและผลิตปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) หรือ PTTEP มีกำไรสุทธิในไตรมาส 1/2568 อยู่ที่ 16,561 ล้านบาท ลดลง 9.5% จากไตรมาสก่อนหน้า (qoq) จากปัจจัยปริมาณขายลดลงและค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น โดยผลประกอบการดังกล่าวอยู่ในระดับใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิเคราะห์และ Bloomberg consensus คาดการณ์ไว้

ทั้งนี้ หากตัดรายการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานออก เช่น ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรจากสัญญาประกันความเสี่ยง และผลกระทบด้านภาษี PTTEP จะมีกำไรจากการดำเนินงานปกติที่ 16,629 ล้านบาท โดยมีรายได้ตามส่วนได้เสียลดลง 34.8% จากไตรมาสก่อน สาเหตุหลักจากรายได้โครงการพลังงานลมที่ลดลง

โดย CGSI ระบุว่า ปริมาณการขายในไตรมาส 1/68 อยู่ที่ 484.2 พันบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบต่อวัน (kboe/d) ลดลง 3.2% จากไตรมาสก่อน จากโครงการเอราวัณ โครงการในแอลจีเรีย และโครงการโอมาน แปลง 61 อย่างไรก็ตาม PTTEP คาดว่าในไตรมาส 2/68 ปริมาณขายจะเพิ่มขึ้นเป็น 500-505 kboe/d จากการเพิ่มกำลังการผลิตก๊าซของแหล่งเอราวัณเป็น 800 ล้านลูกบาศก์ฟุตต่อวัน (mmscfd) การเข้าถือหุ้นเพิ่มในโครงการสินภูฮ่อม และการทำสัญญาซื้อขายก๊าซใหม่กับโครงการอาทิตย์ซึ่งจะเพิ่มปริมาณเป็น 330 mmscfd ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2568

ด้านราคาก๊าซเฉลี่ยในไตรมาส 1/68 เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 2.6% จากไตรมาสก่อน อยู่ที่ 5.95 ดอลลาร์สหรัฐต่อล้านบีทียู (USD/mmbtu) จากการปรับราคาก๊าซประจำปีของแหล่งก๊าซในประเทศ โดย PTTEP คาดว่าราคาก๊าซเฉลี่ยทั้งปีจะอยู่ที่ 5.8 USD/mmbtu เทียบกับสมมติฐานของฝ่ายวิเคราะห์ที่ 5.6 USD/mmbtu

ขณะที่ราคาน้ำมันและคอนเดนเสทเฉลี่ยในไตรมาส 1/68 อยู่ที่ 73.37 USD/บาร์เรล เพิ่มขึ้น 1.9% จากไตรมาสก่อน ด้านต้นทุนต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 4.9% จากไตรมาสก่อน อยู่ที่ 30.77 USD/boe จากการเพิ่มสินทรัพย์ของโครงการเอราวัณ อย่างไรก็ตาม ต้นทุนเงินสดลดลง 3.5% จากไตรมาสก่อน มาอยู่ที่ 15.2 USD/boe จากค่าใช้จ่ายในการบริหารที่ลดลงตามฤดูกาล

ค่าใช้จ่ายในการสำรวจปิโตรเลียมในไตรมาส 1/68 เพิ่มขึ้นเป็น 1.08 USD/boe จาก 0.19 USD/boe ในไตรมาสก่อน จากการตัดจำหน่ายสินทรัพย์โครงการโอมาน แปลง 12 ขณะเดียวกัน ค่าเสื่อมราคายังคงสูง อาจส่งผลให้ต้นทุนต่อหน่วยทั้งปี 2568 อยู่ที่ประมาณ 30 USD/boe เทียบกับ 29.58 USD/boe ในปี 2567

ทั้งนี้ CGSI ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” PTTEP จากฐานะการเงินที่แข็งแกร่งและอัตราการจ่ายเงินปันผลที่มีแนวโน้มสูงกว่า 50% โดยคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 115 บาทต่อหุ้น ระบุว่าในภาวะราคาน้ำมันลดลงทุก 1 ดอลลาร์สหรัฐ/บาร์เรล จะกระทบต่อกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568-2569 ราว 2% แต่ราคาหุ้นอาจมี upside หากการผลิตก๊าซภายในประเทศฟื้นตัวดีกว่าคาด ส่วนความเสี่ยงหลักมาจากต้นทุนต่อหน่วยที่อาจสูงเกินคาด