HANN รพ.ลุ่มน้ำโขง! ชู D/E ต่ำ 0.76 เท่า ขายไอพีโอ 0.70 บ. ระดมทุนขยายฐานลูกค้าไทย-ลาว

บริษัท โรงพยาบาลมุกดาหารอินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ HANN ผู้นำเครือโรงพยาบาลแห่งลุ่มน้ำโขงเคาะราคาไอพีโอ 0.70 บาท ชูจุดแข็งเครือโรงพยาบาลแห่งลุ่มน้ำโขง บริการการแพทย์ครบวงจร เชี่ยวชาญผ่าตัด และรักษาโรคที่ซับซ้อน จับตลาดกลุ่มผู้รับบริการ ครอบคลุมภาคตะวันออกเฉียงเหนือ สปป.ลาว และโดดเด่นสำหรับหุ้นกลุ่มการแพทย์ที่มีโอกาสเติบโตอย่างมั่นคงยั่งยืน

นางประภาศรี สุฉันทบุตร ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร HANN กล่าวว่า บริษัทฯ ได้เซ็นสัญญาแต่งตั้ง บริษัท หลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหุ้นสามัญเพิ่มทุน (IPO) ของบริษัทฯ จำนวน 160 ล้านหุ้น คิดเป็น 28% ของหุ้นทั้งหมดจำนวน 560 ล้านหุ้น เป็นมูลค่าการระดมทุนจำนวน 112 ล้านบาท ซึ่งบริษัทฯ มีแผนจะนำเงินที่ได้จากการระดมทุนไปขยายกิจการ โรงพยาบาลมุกดาหารอินเตอร์เนชั่นแนล และโรงพยาบาลนายแพทย์หาญ จังหวัดยโสธร เพื่อเพิ่มศักยภาพในการให้บริการทางการแพทย์ ให้เติบโตอย่างยั่งยืน

รวมทั้งรองรับการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง ของกลุ่มผู้รับบริการ โดยบริษัทฯ ประกอบธุรกิจโรงพยาบาลเอกชนภายใต้ 3 โรงพยาบาล ได้แก่ โรงพยาบาลมุกดาหารอินเตอร์เนชั่นแนล โรงพยาบาลรวมแพทย์ยโสธร และโรงพยาบาลนายแพทย์หาญ โดยมีผลการดำเนินงานประจำปี 2567 ทำรายได้รวม 493 ล้านบาท กำไรสุทธิ 21 ล้านบาท สำหรับงวดสามเดือนประจำปี 2568 (สิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม 2568) นับว่าดีเกินความคาดหมาย ทำรายได้รวมกว่า 121 ล้านบาท คิดอัตราการเติบโตเป็น 4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2567  และมีกำไรสุทธิ 20 ล้านบาท  ซึ่งบริษัทมีนโยบายที่จะจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้น ในอัตราไม่ต่ำกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิ

นายเอกจักร บัวหภักดี กรรมการผู้จัดการ บริษัท แคปปิตอล วัน พาร์ทเนอร์ จำกัด  ที่ปรึกษา ทางการเงิน กล่าวว่า HANN เป็นหุ้นขนาดเล็กที่มีอนาคตไกล เนื่องจากธุรกิจโรงพยาบาลมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง โดยกลุ่มบริษัทฯ มีความสามารถและความโดดเด่น ในการผ่าตัดและรักษาโรคซับซ้อน  ด้วยความพร้อมของทีมแพทย์ บุคลากรทางการแพทย์ และเครื่องมือทางการแพทย์ที่มีคุณภาพ ทั้งนี้ มีการประเมินอุตสาหกรรมโรงพยาบาลเอกชนในจังหวัดมุกดาหารและยโสธร ยังคงมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องตามจำนวนผู้สูงอายุ ที่มีแนวโน้มเติบโตราว 4% ต่อปี เป็นไปในทิศทางเดียวกับการเติบโตของผู้สูงอายุของทั้งประเทศไทยที่เติบโตราว 4.4% ต่อปี ซึ่งปัจจุบันเข้าสู่สังคมผู้สูงอายุ (Aging Society) ไปแล้ว

โดยวัดจากเกณฑ์ประชากรที่มีอายุ 60 ปีขึ้นไปคิดเป็น 10% ของประชากร ทุกช่วงอายุในพื้นที่เดียวกัน ซึ่งในปี 66 จังหวัดมุกดาหารมีสัดส่วนผู้สูงอายุอยู่ที่ 16.6% จังหวัดยโสธร อยู่ที่ 19.1% โดยกลุ่มดังกล่าว มักมีความเสี่ยงต่อโรคภัยไข้เจ็บที่เพิ่มขึ้น ซึ่งสะท้อนการใช้จ่ายด้านสุขภาพภายใน ประเทศ ที่เติบโตกว่า 5% ต่อปี

นายกิตติพันธ์ ภูษณวรรณ กรรมการผู้จัดการอาวุโส บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด กล่าวว่า บริษัท หลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด มีความยินดีที่ได้รับการแต่งตั้งเป็นแกนนำ ในการจัดจำหน่ายหุ้นเพิ่มทุนของ HANN โดยการกำหนดราคาหุ้นที่ 0.70 บาท เป็นราคาที่เหมาะสมกับสภาวะตลาด โดยคิดเป็นอัตรา P/E เท่ากับ 10.25 เท่า เมื่อเทียบกับกำไรสุทธิย้อนหลัง 4 ไตรมาส ซึ่งถูกกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มโรงพยาบาล และ เป็นราคาที่ใกล้เคียงกับราคาพาร์ที่หุ้นละ 0.50 บาท ผู้ถือหุ้นเดิมได้ล็อคอัพหุ้นเพิ่มจากที่ต้องติดตามเกณฑ์ร้อยละ 55 จำนวน 308 ล้านหุ้น เป็นระยะเวลา 1 ปี และล็อคหุ้นเดิมที่ไม่ติดเกณฑ์ล็อคหุ้นอีก 76 ล้านหุ้น จาก 92 ล้านหุ้น  ไม่สามารถซื้อขายได้เป็นเวลา 1 เดือนอีกด้วย

คาดว่าจะได้รับการตอบรับที่ดีจากนักลงทุน เนื่องจาก HANN เป็นหุ้นโรงพยาบาลที่เป็นธุรกิจที่มั่นคง มีโอกาสเติบโตสูง นอกจากนี้ HANN มีโครงสร้างรายได้มาจากหลายช่องทางคือ จากลูกค้าเงินสด จากโครงการของภาครัฐ จากลูกค้าจากบริษัทประกันสุขภาพ และจากประเทศเพื่อนบ้าน รวมถึงเป็นหุ้นเล็กที่มีโอกาสเติบโตสูง มีความมั่นคงยั่งยืนในระยะยาว เนื่องจากเป็นกลุ่มธุรกิจด้านสุขภาพ และการแพทย์เป็นกลุ่มธุรกิจจำเป็นพื้นฐาน และมีแนวโน้มการเติบโตที่สูงในประเทศไทย

อีกทั้ง HANN มีประสบการณ์ในการบริหารธุรกิจโรงพยาบาลโดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่บริเวณลุ่มน้ำโขง ซึ่งมีความเข้าใจความต้องการของคนในพื้นที่เป็นอย่างดี และได้รับการยอมรับในความสามารถทางการแพทย์ มีบริการทางการแพทย์อย่างครอบคลุมมีคุณภาพเชี่ยวชาญ การผ่าตัด และรักษาโรคที่ซับซ้อนสามารถรองรับกลุ่มเป้าหมายในพื้นที่ไปตลอดจนจังหวัดใกล้เคียงและประเทศเพื่อนบ้านอย่างสปป. ลาว

โดยหุ้นไอพีโอ HANN สามารถจองได้ระหว่างวันที่ 29-31 กรกฎาคม 2568 ที่ บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ร่วมด้วยผู้จัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหุ้นสามัญอีก 5 แห่ง ประกอบด้วย บริษัทหลักทรัพย์ เอเอสแอล จำกัด บริษัทหลักทรัพย์ ฟีนันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) บริษัทหลักทรัพย์ กรุงศรี จำกัด (มหาชน) บริษัทหลักทรัพย์ ดาโอ (ประเทศไทย)  จำกัด (มหาชน) และบริษัทหลักทรัพย์  เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

นายเอกจักร บัวหภักดี กรรมการผู้จัดการ บริษัท แคปปิตอล วัน พาร์ทเนอร์ จำกัด ที่ปรึกษาทางการเงินของ HANN กล่าวเสริมอีกว่า ก่อนหน้านี้ HANN เคยมีคลินิกที่กัมพูชา ซึ่งปัจจุบันได้ปิดดำเนินการไปแล้ว และมีการปรับโครงสร้างใหม่ โดยกลับมาเสริมความแข็งแกร่งในประเทศ ปรับปรุงโรงพยาบาลให้มีความพร้อมมากขึ้น

หากจะให้นิยามโรงพยาบาลในกลุ่มนี้ มองว่าเป็นลักษณะของ Community Hospital หรือโรงพยาบาลชุมชนที่มีความเชี่ยวชาญในการรักษาโรคเฉพาะในภูมิภาคที่ตั้งอยู่ เช่น ภาคอีสานที่พบปัญหาสุขภาพเฉพาะทางค่อนข้างชัดเจน อย่างโรคระบบทางเดินปัสสาวะ นิ่ว และโรคไต เป็นต้น

เมื่อถามถึงการแข่งขันในพื้นที่นั้น ปัจจุบันเริ่มมีผู้เล่นรายใหม่เข้ามาบ้างแล้ว แต่ก็ยังไม่กระทบมากนัก เนื่องจาก HANN อยู่ในพื้นที่มานานกว่า 30-40 ปี รู้จักบริบทท้องถิ่นและโรคที่พบเป็นอย่างดี รวมถึงความคุ้นเคยของแพทย์และเจ้าหน้าที่กับคนไข้ในชุมชน ทำให้เกิดความผูกพันระหว่างโรงพยาบาลและผู้ป่วย

นอกจากนี้ HANN ยังมีการติดตามผลการรักษาแบบเชิงรุก เช่น การโทรติดตามคนไข้หลังการรักษา รวมถึงการทำงานร่วมกับโรงพยาบาลระดับตำบล (รพ.สต.) ในการส่งต่อผู้ป่วย ซึ่งถือเป็นจุดแข็งสำคัญของกลุ่ม

อย่างไรก็ตาม จากสถานการณ์ความไม่สงบชายแดนไทย-กัมพูชา ที่หลายคนกังวลว่าจะกระทบต่อรายได้ของโรงพยาบาลในเครือ โดยเฉพาะที่มุกดาหารนั้น ข้อมูลจากงบการเงินไตรมาส 1 ระบุว่า รายได้จากลูกค้ากัมพูชาคิดเป็นประมาณ 3.65% ซึ่งในไตรมาส 2 มีความเป็นไปได้ว่าจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากมีการปิดด่านข้ามแดน ทั้งนี้ บริษัทจึงมีแผนเพิ่มการทำตลาดภายในประเทศ และมุ่งเน้นดูแลฐานลูกค้าเดิมให้มากขึ้น เพื่อลดผลกระทบในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาในมุมมองการลงทุนระยะยาว ราคาหุ้นของกลุ่มโรงพยาบาลในปัจจุบันถือว่าน่าสนใจ เมื่อเปรียบเทียบกับอดีต กลุ่มโรงพยาบาลเคยเทรดที่ค่า P/E 30-40 เท่า ปัจจุบันค่า P/E อยู่ที่ประมาณ 15 เท่า ซึ่งถือว่าต่ำมากในรอบ 5 ปี หากในอนาคตกลุ่มโรงพยาบาลกลับมาได้รับความนิยมอีกครั้ง ก็มีโอกาสที่ราคาหุ้นจะฟื้นตัวขึ้นตามแนวโน้มกลุ่มอุตสาหกรรมได้

นางประภาศรี สุฉันทบุตร ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร HANN กล่าวทิ้งท้าย โรงพยาบาลในเครือ HANN ก่อตั้งมาเป็นเวลายาวนาน มุ่งเน้นให้บริการประชาชนในประเทศไทยและพื้นที่ใกล้เคียง โดยเฉพาะในภาคตะวันออกเฉียงเหนือ ซึ่งถือเป็นฐานลูกค้าหลักของกลุ่ม ไม่ว่าจะเป็นจังหวัดยโสธร มุกดาหาร อำนาจเจริญ อุบลราชธานี ร้อยเอ็ด นครพนม และศรีสะเกษ รวมถึงพื้นที่ในภาคอีสานตอนล่างและตอนบน

ทั้งนี้ ลูกค้าหลักของโรงพยาบาลยังคงเป็นคนไทยเป็นส่วนใหญ่ สำหรับที่มุกดาหาร จะมีลูกค้าต่างชาติเข้ามาใช้บริการด้วย โดยเฉพาะจาก สปป.ลาว สัดส่วนประมาณ 60% ของลูกค้าต่างชาติ และที่เหลือเป็นลูกค้าในประเทศ

“นักลงทุนบางส่วนอาจกังวลกับสถานการณ์ความไม่สงบในกัมพูชา ซึ่งอาจกระทบลูกค้าข้ามแดน แต่บริษัทมีการเตรียมแผนรับมือไว้ล่วงหน้าแล้ว โดยขยายตลาดในประเทศมากขึ้น เช่น กลุ่มข้าราชการที่สามารถเบิกค่ารักษาพยาบาลตรงกับกรมบัญชีกลาง และกลุ่มผู้มีประกันสุขภาพเอกชน ซึ่งบริษัทให้ความสำคัญในการทำตลาดมากขึ้น นอกจากนี้ HANN เป็นกลุ่มโรงพยาบาลที่มีหนี้ต่ำมาก โดยมีอัตราหนี้สินต่อทุน (D/E) ประมาณ 0.76 เท่า ถือว่าเป็นองค์กรที่มีฐานะทางการเงินมั่นคง” นางประภาศรี กล่าวทิ้งท้าย