CGSI มองกำไร TRUE โตต่อถึงปี 71 รับมาร์จิ้นแกร่ง อัพเป้า 16.90 บาท

บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บริษัท ทรู คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ TRUE รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/2569 จำนวน 6,670 ล้านบาท และกำไรจากการดำเนินงานปกติ 7,150 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 49.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และเพิ่มขึ้น 5.8% จากไตรมาสก่อน โดยกำไรปกติสูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิเคราะห์ 5% แต่สอดคล้องกับประมาณการเฉลี่ยของนักวิเคราะห์ที่รวบรวมโดย Bloomberg (Bloomberg Consensus)

สำหรับผลประกอบการในไตรมาสดังกล่าว TRUE รับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 149 ล้านบาท ขณะที่มีค่าใช้จ่ายรายการพิเศษที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจำนวน 294 ล้านบาท จากการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้งานแล้ว และการบันทึกด้อยค่าของสินทรัพย์โครงข่ายใยแก้วนำแสง

ขณะเดียวกัน ผลประกอบการงวด 9 เดือนแรกของปี 2569 บริษัทมีกำไรปกติรวม 20,800 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วน 87% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ฝ่ายวิเคราะห์ประเมินไว้ สะท้อนผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งกว่าคาด โดยมีปัจจัยสนับสนุนสำคัญจากกำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ที่เติบโตสูงกว่าประมาณการ รวมถึงการรับรู้ผลประโยชน์ทางภาษี

ด้านผู้บริหาร TRUE เปิดเผยในการประชุมนักวิเคราะห์เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน 2569 ว่า หากไม่รวมผลกระทบจากซิมการ์ดสำหรับนักเรียน (Student SIM) รายได้เฉลี่ยต่อเลขหมาย (Average Revenue Per User: ARPU) ของผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ระบบรายเดือนในไตรมาส 3/2569 ปรับตัวลดลงเล็กน้อยทั้งเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อน

อย่างไรก็ตาม ARPU ของผู้ใช้บริการระบบเติมเงินยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้น โดยได้รับแรงสนับสนุนจากการฟื้นตัวของการบริโภคภาคเอกชน ซึ่งช่วยหนุนแนวโน้มรายได้จากธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่

สำหรับแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 4/2569 ผู้บริหารคาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาส 3/2569 เนื่องจากธุรกิจหลักมีแนวโน้มได้รับประโยชน์จากปัจจัยตามฤดูกาล โดยเฉพาะธุรกิจบริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และรายได้จากการจำหน่ายสินค้า ซึ่งคาดว่าจะเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี

จากผลประกอบการงวด 9 เดือนแรกที่แข็งแกร่งกว่าคาด CGSI จึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ของ TRUE ในปี 2569 ขึ้น 9.8% โดยปรับเพิ่มสมมติฐานรายได้และอัตรากำไรจากการจำหน่ายสินค้า เพื่อสะท้อนการเติบโตของยอดขายและความสามารถในการทำกำไรที่ปรับตัวดีขึ้น

นอกจากนี้ ฝ่ายวิเคราะห์ยังปรับเพิ่มสมมติฐานอัตรากำไร EBITDA ประจำปี 2569 จากเดิม 66.7% เป็น 68.1% หลังบริษัทสามารถรักษาระดับอัตรากำไร EBITDA ในช่วง 9 เดือนแรกได้สูงกว่าที่ประเมินไว้ สะท้อนประสิทธิภาพการบริหารต้นทุนและความสามารถในการทำกำไรจากการดำเนินธุรกิจ

ขณะเดียวกัน TRUE ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากผลประกอบการไตรมาส 3/2569 ในอัตรา 0.16 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลประมาณ 83% ของกำไรสุทธิในไตรมาสดังกล่าว สะท้อนนโยบายการสร้างผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นควบคู่กับการดำเนินธุรกิจ

อย่างไรก็ตาม CGSI ระบุว่า ปัจจัยเสี่ยงที่อาจกดดันแนวโน้มผลประกอบการของ TRUE ได้แก่ การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในธุรกิจโทรศัพท์เคลื่อนที่และบริการอินเทอร์เน็ตบรอดแบนด์ รวมถึงค่าใช้จ่ายด้านโครงข่ายและการตลาดที่อาจสูงกว่าประมาณการ

ส่วนปัจจัยบวกเพิ่มเติม ได้แก่ การประหยัดต้นทุนจากการดำเนินงานได้มากกว่าที่คาดการณ์ รวมถึงจำนวนผู้ใช้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่และบรอดแบนด์ที่เพิ่มขึ้นสุทธิสูงกว่าสมมติฐาน ซึ่งอาจสนับสนุนการเติบโตของรายได้และกำไรในระยะต่อไป

ทั้งนี้ CGSI ประเมินว่ากำไรสุทธิของ TRUE มีแนวโน้มเติบโตในระดับสูงประมาณ 5–186% ในช่วงปี 2569–2571 ขณะที่คาดว่าจะให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 4.4–4.9% ซึ่งเป็นปัจจัยช่วยเพิ่มความน่าสนใจด้านผลตอบแทนจากการลงทุน โดยฝ่ายวิเคราะห์ยังคงเลือก TRUE เป็นหุ้นเด่น (Top Pick) ของกลุ่มโทรคมนาคม พร้อมคงคำแนะนำ “ซื้อ” และปรับเพิ่มราคาเป้าหมายสำหรับปี 2570 เป็น 16.90 บาทต่อหุ้น