“ทิสโก้” สแกน 9 รพ. กำไรไตรมาส 3 แตะ 8.27 พันล้าน ชู BH-PR9 เด่นรับโรคระบาด

นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ ทิสโก้ จำกัด หรือ TISCO ระบุว่า เปิดเผยรายงานวิเคราะห์แนวโน้มธุรกิจกลุ่ม Healthcare ว่า กำไรรวมของกลุ่มโรงพยาบาลในไตรมาส 3/26 คาดว่าจะอยู่ที่ 8.27 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8.7% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 31.0% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (โดยไม่รวม บริษัท ธนบุรี เฮลท์แคร์ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ THG ซึ่งถูกรวมงบการเงินเข้าเป็นส่วนหนึ่งของ บริษัท โรงพยาบาลรามคำแหง จำกัด (มหาชน) หรือ RAM) ปัจจัยหนุนการเติบโตหลักมาจากอุปสงค์ด้านการรักษาพยาบาลในช่วงฤดูฝน การกลับมาระบาดของโควิดตั้งแต่เดือนสิงหาคม รวมถึงจำนวนผู้ติดเชื้อไข้หวัดใหญ่และ RSV ที่เพิ่มสูงขึ้น

ด้านรายได้หลักของกลุ่มคาดว่าจะอยู่ที่ 51.9 พันล้านบาท เติบโต 10.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และ 12.0% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยโรงพยาบาลที่มีสัดส่วนผู้ป่วยในประเทศสูงจะได้รับแรงสนับสนุนอย่างมากจากโรคตามฤดูกาล ขณะที่รายได้จากกลุ่มประกันสังคม (SSO) คาดว่าจะเติบโตชะลอลงมาอยู่ที่ประมาณ 3% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน ส่วนผลกระทบจากสถานการณ์น้ำท่วมในช่วงปลายเดือนกันยายนที่ผ่านมา ประเมินว่ามีลักษณะชั่วคราวและจำกัด โดยโรงพยาบาลที่มีความเสี่ยงได้รับผลกระทบมากที่สุดคือ บริษัท โรงพยาบาลจุฬารัตน์ จำกัด (มหาชน) หรือ CHG, บริษัท โรงพยาบาลพระรามเก้า จำกัด (มหาชน) หรือ PR9 และ บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) หรือ BCH เนื่องจากมีสาขาตั้งอยู่ในพื้นที่กรุงเทพฯ ฝั่งตะวันออก ปราจีนบุรี และฉะเชิงเทรา

สำหรับอัตรากำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA Margin) ของกลุ่ม คาดว่าจะปรับเพิ่มขึ้นเป็น 27.2% จากระดับ 26.5% ในไตรมาส 3/25 ซึ่งเป็นผลจากการประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) ตามการเติบโตของรายได้ที่รวดเร็วกว่าต้นทุน โดยมี PR9, บริษัท กรุงเทพดุสิตเวชการ จำกัด (มหาชน) หรือ BDMS และ BCH เป็นผู้นำการขยายตัว ด้าน บริษัท โรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) หรือ BH ยังคงสามารถเติบโตได้ 2.4% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน จากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของผู้ป่วยตะวันออกกลางและคนไทยตามปัจจัยฤดูกาล ขณะที่ บริษัท เอกชัยการแพทย์ จำกัด (มหาชน) หรือ EKH คาดว่าจะสามารถรักษาระดับอัตรากำไรได้ที่ 32.8% สวนทางกับ บริษัท โรงพยาบาลนครธน จำกัด (มหาชน) หรือ NKT ที่อัตรากำไรมีแนวโน้มถูกกดดันต่อเนื่อง โดยคาดว่าจะลดลงเหลือ 15.9% เนื่องจากมีต้นทุนเพิ่มขึ้นจากการขยายจำนวนหอผู้ป่วย

 

แนวโน้มการดำเนินงานในไตรมาส 4/26 คาดว่าโมเมนตัมการเติบโตจะดำเนินไปอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากผู้ป่วยกลุ่มที่ไม่เร่งด่วนซึ่งเลื่อนการรักษาออกไปในช่วงน้ำท่วม จะทยอยกลับเข้ารับบริการตั้งแต่เดือนตุลาคมและพฤศจิกายน ผสานกับการเข้าสู่ช่วงไฮซีซั่นของจำนวนผู้ป่วยต่างชาติ ขณะที่ตัวเลขผู้ติดเชื้อไข้หวัดใหญ่ยังคงสูงกว่าค่ามัธยฐานย้อนหลัง 5 ปี อย่างไรก็ตาม ยังคงต้องติดตามความเสี่ยงจากสถานการณ์น้ำท่วมในภาคใต้ช่วงเดือนพฤศจิกายนถึงธันวาคม ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อโรงพยาบาลที่มีสัดส่วนรายได้ในพื้นที่ดังกล่าว เช่น THG ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ BH โดยให้ราคาเป้าหมายพื้นฐานที่ 229.00 บาท และ PR9 ที่ราคา 24.00 บาท