โบรกแนะซื้อ WHA เป้าใหม่ 4.20 บาท ชี้ครึ่งปีหลังโตแกร่ง ยอดขายที่ดินแตะ 2.3 พันไร่

บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) เปิดเผยบทวิเคราะห์หลังการประชุมอัพเดทแนวโน้มธุรกิจของบริษัท ดับบลิวเอชเอ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ WHA ในช่วงครึ่งหลังปี 2568 โดยยังคงเป้าหมายยอดขายที่ดินทั้งปีไว้ที่ 2,350 ไร่ แม้ลดลง 8% เมื่อเทียบปีก่อน แต่คาดว่ามูลค่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นตามราคาขายเฉลี่ยที่ปรับขึ้นราว 10% จากปีก่อน ในช่วงครึ่งปีแรก WHA ทำยอดขายได้แล้ว 1,105 ไร่ หรือคิดเป็น 47% ของเป้าทั้งปี แบ่งเป็นในไทย 1,083 ไร่ และเวียดนาม 22 ไร่ โดยความต้องการยังคงแข็งแกร่งในกลุ่ม Data Center, อิเล็กทรอนิกส์ และเครื่องใช้ไฟฟ้า

สำหรับปีถัดไป ธุรกิจนิคมอุตสาหกรรมจะได้รับแรงหนุนจากการพัฒนาพื้นที่ใหม่ WHA ESIE 5 กว่า 6,000 ไร่ที่จังหวัดสระบุรี เพื่อรองรับกลุ่มธุรกิจ PCB และเซมิคอนดักเตอร์ ขณะที่เวียดนามเตรียมพัฒนาเพิ่มอีก 3,400 ไร่ เพื่อตอบสนองการเติบโตของเศรษฐกิจระดับ 6-7% ต่อปี ด้านธุรกิจโลจิสติกส์ตั้งเป้าพื้นที่ให้เช่าใหม่ 200,000 ตารางเมตร โดยในครึ่งปีแรกทำได้แล้ว 123,000 ตารางเมตร คิดเป็น 62% ของเป้า มูลค่า 2,150 ล้านบาท และเตรียมเริ่มพัฒนาศูนย์โลจิสติกส์แห่งแรกในเวียดนาม ขนาด 37,500 ตารางเมตร

ธุรกิจสาธารณูปโภคโดย WHAUP ได้รับอานิสงส์จากดีมานด์ Data Center ซึ่งใช้ปริมาณน้ำสูง หนุนยอดขายน้ำเพิ่มขึ้นและสามารถเก็บค่าบริการพิเศษ (Excessive charge) ขณะเดียวกันธุรกิจพลังงานจะขยายกำลังผลิตไฟฟ้าใหม่อีก 194 เมกะวัตต์ในครึ่งปีหลัง อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ Mobility เติบโตต่ำกว่าแผน ต้องปรับลดเป้าปล่อยเช่ารถ EV เหลือ 539 คัน จากปัญหาซัพพลายเชน แต่ผลกระทบต่อรายได้รวมไม่มาก

กำไรครึ่งปีแรกอยู่ที่ 3,060 ล้านบาท คิดเป็น 71% ของประมาณการทั้งปี โดยคาดว่ากำไรไตรมาส 3 จะอ่อนลงจากยอดโอนที่ดินลดลง และไม่มีรายได้จากการขายทรัพย์สินรวมถึง Excessive charge แต่คาดว่าไตรมาส 4 จะฟื้นตัวจากการขายทรัพย์สินและเก็บค่าบริการพิเศษ หากสามารถโอนที่ดินจาก Backlog ได้ตามเป้า จะหนุนกำไรทั้งปีมีโอกาสปรับขึ้น

ด้านมูลค่าหุ้น ราคาหุ้น WHA ฟื้นตัวแล้วกว่า 50% จากจุดต่ำสุดเมื่อต้นเดือนเมษายน ปัจจุบันซื้อขายที่ P/B 1.6 เท่า และ P/E 13 เท่า ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังที่ 2.1 เท่า และ 18 เท่าตามลำดับ แม้มีความไม่แน่นอนด้านภาษีการค้า แต่แนวโน้มยอดขายที่ดินและธุรกิจโลจิสติกส์ยังแข็งแกร่งตามแผน บริษัทหลักทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จึงคงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 4.20 บาท โดยอิง FY69F P/E 15 เท่า โดยมีปัจจัยเก็งกำไรหลักคือการขายที่ดินแปลงใหญ่ในกลุ่ม Data Center และโอกาสที่กำไรมีอัพไซด์